解讀數據-台股基金低點以來賺翻了，你會長抱vs落袋…

基金數據解讀，各有各的研判，沒有絕對的對與錯。

根據基金觀測站公布的7月境內外基金數據，台灣人在境內外基金的淨申購只有新台幣140億，這是過去三年年新低。其中，境內基金淨贖回逾81億元，境外基金倒還有222億淨申購，境內基金賣壓重災區是在ETF淨贖回逾千億，千億淨贖回量迴異於過往月月是千億淨申購量，於是有人直接斷言ETF投資風潮不再，投資人真的不愛ETF了嗎?

ETF投資風潮席捲全球，ETF這項基金工具，是台灣零售投資人最直接和便捷的投資工具投資，ETF好投資，這個風潮難以逆轉，但台灣7月ETF罕見大規模淨贖回，到底是發生什麼狀況？

數據解讀就跟剝洋葱一樣，一層層看下去，才能獲得全貌。7月上千億元賣壓，主要來自法人獲利了結出場，從4月9日台股低點到7月底，台灣加權50指數上漲四成，2倍槓桿型台股ETF上漲逾八成，不少台股基金低點以來表現不俗。

川普關稅之亂，讓危機入市的投資人，賺到快翻倍了，若是你會不會先行落袋為安呢？答案是很清楚和簡單的。7月基金數據如何解讀，讓我們一起來剝洋葱…

7月股票型基金和其他類型基金淨贖回逾1,500億元

圖1-資料來源：基金觀測站，編輯匯整基優網。

疫情以來，台灣人淨申購基金的金額跟著ETF規模成長密不可分，除了2021年11月和2022年7月境內外基金出現大量贖回，尤其是2022年7月因為美國升息和AI拉回整理，境內外基金出現274億淨贖回，之後基金都是屬於淨流入，多數時間淨流入都是千億元，很少出現低於三百億淨流入，這也是過去三年來首次出現淨申購金額低於200億大關。

基金過去兩年來台灣人動輒就是千億元淨申購量，到底是來自境內或境外呢？答案就是境內基金，尤其是ETF，以下趨勢圖就可以窺規筆者從2021年追蹤的主被動基金淨申購（主動式ETF在5月推出後，統計分類會以掛牌和非掛牌做區隔，之前數據ETF含被動式指數基金），ETF一直是當綱的要角，ETF淨申購量一直是境內外共同基金（非交易所掛牌）一到三倍或更多。

從2021年以來，ETF只有兩個月出現淨贖回，其他時間都是處於淨申購，7月資金流動出現逆轉，的確會令人懷疑台灣人是否不再愛ETF，上面圖1的台灣零售基金市場流向，可以窺見股票型和其他類型基金是資金淨流出最嚴重的兩類。

境內基金7月單月淨贖回81億，境外基金淨申購222億

若再將主要類型再分為境內和境外，和ETF(掛牌）和共同基金（不掛牌）來看，可以發現境內基金7月遭到淨贖回最多高達798億元，其中ETF有514億，但共同基金也有284億之多；值得注意，其他類型也是另一個重災區，台灣投資人7月淨贖回高達509億之多，反倒是固定收益基金淨申購達829億，全部都是債券ETF淨申購838億之多，扭轉上半年淨贖回，今年前七個月淨申購160億元。

圖1-資料來源：基金觀測站，編輯匯整基優網。

境內基金7月出現淨贖回81億元，境外基金則是淨申購222億，固定收益淨申購最多達306億，資產配置型也有141億，反倒是股票型基金遭淨贖回268億元，與境內股票共同其遠的賣壓相當。

法人波段操作，川普灰犀牛不可測，ETF先落袋為安

ETF淨贖回金額大，到底是誰在拋售，從上面基金類型，尤其是槓桿型ETF淨贖回量大，法人操作可能性最大，若再比對投信暨投顧公會公布的ETF現金申購金額，再與淨贖回基金做對比，其實法人的獲利出場是最大關鍵。

元大台灣卓越50基金是股票型基金裡淨贖回最多的，但由於0050是可以用實物申購，所以法人交易不易窺見，但0050經常在股東除權息旺季時成為外資操作套利的首選ETF，從台股三大法人買賣超金額，0050在7月又是外資賣超的第一名ETF，7月境內基金淨贖回排行榜也是名列第二名。

若以台灣加權指數50從4月低點到7月底已上漲四成，若是兩倍槓桿的台股ETF漲幅也有八成，隨著美國關稅議題再起，增添市場波動，法人提前在7月獲利落袋，這與前三個月淨申購市值型和槓桿台股ETF的熱絡景象，恰成明顯對比。

法人和外資這種操作ETF金錢遊戲，似曾相見，其實在2022年上一次境內基金出現資金外流時，也是ETF遭大量淨贖回時，0050和槓桿台股ETF都是拋售的主要標的。

這次7月ETF遭拋售1,500億，法人和外資大提款、實現獲利，規模相較上一次更大更猛，這也是央行日前在金融市場穩定報告提出的ETF的潛藏波動風險。

儘管ETF遭大量拋售，但股市次級市場有賣必有買，你情我願，是否存在法人和外資割韮菜，就是各自解讀，但做個聰明投資人，適時停利或許也是必要，尤其手上基金大賺七、八成之後。