全球最關心的數據，今年以來就以通膨最受注目，儘管美歐通膨似乎有見頂的跡象，別看到通膨數據有緩解，就磨刀霍霍準備all in。
野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示，高通膨環境可能持續比預期的更久，Fed的升息動作未必會因此而踩煞車。
升息來到半途，加上美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾強調升息對抗通膨的決心，到底通膨對市場影響有多大，首先周文森指出，通膨不再只是市場原本預期的短暫現象，還是會比預期更久，時間長短闗係甚大。
留意高通膨將比預期更久
他分析，這次通膨與20世紀的70-80年代很相似，過去Fed降息營造寬鬆貨幣環境，期望推升通膨，但一直沒有太多成效，但這次疫情和供應鏈斷鏈，俄烏戰爭，卻讓通膨壓力在多項因素推升下，有如滾雪球般越演越烈，而高通膨環境可能持續比預期的更久。
通膨將維持更長久，有幾項關鍵因素，周文森指出，首先是美國的薪資增幅，到目前為止，實質薪資成長是負數，要求薪資調升的壓力可能會越來越大；其次是來自服務業的通膨增溫，與家電等一般商品的漲價相比，服務業的價格上漲具有僵固性，不易回跌，目前美國服務業通膨仍在成長中；此外，美國家庭開始調高對於通膨預期，以及美歐央行貨幣政策退場速度仍緩慢，也讓高通膨可能會延續更長的時間。
通膨數據雖有機會見頂開始減緩，周文森分析，Fed啟動升息已落後，近期再三宣示積極對抗通膨，加上高通膨環境會持續較長時間，Fed升息不會踩煞車，升息和QE退場仍將持續進行，直到通膨消失，今年基準利率上看3.75-4%。
美股不排除再跌兩成，10年期美債殖利上看4.2%。
至於金融市場重要指標─美國10年期公債殖利率，野村投信預期上看3.5-4.2%，市場會擔心殖利率反轉，以及預警的經濟衰退，這種擔憂會造成市場動盪，美國標普500指數，預測回測3100，或低到2800（若以目前指數還在3700多），不排除股市回跌兩成，美國企業獲利下修4-6%，股票評價回到本益比12.5倍。
升息周期下，債券操作上，天期宜短不宜長，靜待殖利率出現反轉訊號。信用市場會歷兩階段周期，通膨竄高利差收窄，市場又要擔心經濟衰退，利差擴大，在美國升息帶動下，美元表現一支獨秀，儘管其他央行也升息，但貨幣仍偏弱。
周文森最近發布的野村投信第三季投資展望時，建議投資人宜提高投資防禦性。3Q投資對策將著重在資產的穩定度，以低波動資產，如優質高股息股票與分散風險的多重資產基金做為核心資產，建立防禦型部位。
股市而言，短期內仍偏向震盪整理，將持續反映經濟成長走緩與企業獲利成長下調等不利因素；去年先行拉回的中國股市，在政策面支持、經濟周期性復甦、重點產業結構性成長以及與美國關係出現改善契機等正面因素支持下，是相對看好的標的。債市方面，市場擔心經濟衰退，公司債利差將擴大，不過當通膨出現觸頂跡象後，承接公司債是不錯的進場時機，以投資級債表現較佳，但之後高收益債將逆轉並領先。
法盛慢通膨近在眼前，今年全球經濟成長率降到3%。
法盛投資管理（Natixis Investment Managers）全球市場策略團隊也認為，各國央行已決定採取果斷行動來應對持續超出預期的通膨，各國央行停止升息，將會需要有足夠的證據證明成長放緩。他們更大膽預測，2022年全球經濟成長率預期將降到3%以下，無法為企業獲利提供足夠的支撐。
法盛投資管理對2022年全球經濟最新預測
在購買力下降和金融環境緊縮下，美國由需求驅動的通膨，終將會開始回落，這也正是Fed打的算盤。再從基期因素來看，通膨增幅也應會縮減。但目前最難預則是，供給驅動的通膨最終會持續多久時，目前這個不確定性很高，而這仍要觀察因素還有：一是需求反彈的速度要快於生產製造的腳步，二是勞動參與率的降低，三是過去兩年疫情造成全球化進度變慢速，四是全球朝淨零排放的過渡。
這些因素，在某些程度上，造成美歐央行在2021年全年和2022年初按兵不動，惟如今通膨居高不下，央行為展現其信譽和可信度必須力擊通膨，Fed在6月一次升息3碼，可預期經濟在高通膨和消費放緩經濟成長降溫，法盛認為，慢通膨（Slowflation）近在眼前，經濟是否可以軟如央行所願軟著陸，令人擔憂，宛如飛機要降落在一個簡易機場的狹窄的跑道上。
法盛投資管理提醒投資人，股市一天反彈，不代表能對股票加碼，過去一個月，主要股指累計下跌近8%，年初以來累計跌幅近20%。這一下跌反映了投資人的擔憂——無論是失控的通膨、過於緊縮的貨幣政策，都將導致美國經濟衰退的速度快於預期。總體而言，法盛對股市維持中立立場，目前股票的波動性已達到了某種水平，不僅能見度降低，且不適合提出更積極投資建議。
近期市場出現跌深反彈，尤其是美股，惟從資金流向上來看，多半是ETF資金是處於淨流入，債券部分雖有淨流入，但多半是在投資級債券有淨流入，主動式基金多半都處於淨流出居多。
近三周國際資金流向一覽表
近期市場動盪，債券基金殖利率彈升，利差擴大，尤其是亞洲高收債部分。
最近一周主要債券指數的變化和相關類型基金資金流向
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一周全球資金互動圖
一周債市的回顧