2019年全球股債齊揚，2020是不是續漲，是投資人最想知道答案，美盛四大經理人一致看好上半年市場能見度。由於美股過去19屆美國總統大選裡，有17次美股在大選前的12個月平均回報率為8%，今年美股表現預期會回到長期平均年報酬率7%至9%的水準，惟今年投資要勝出不是靠貝塔（Beta,拉丁文是β）、而是阿爾發（Alpha,拉丁文是α）。
所謂α值為一個投資組合實際報酬率與CAPM預期報酬率之差，也是基金經理人為基金帶來的增值。若 α > 0，表示基金經理人操作較預期報酬率好；若 α < 0，表示基金經理操盤績效不如預期報酬。α 越高，就代表基金的表現越佳。
新年到，大家都在求財神，不論是個人或專業經理人，投資第一必問就是美國聯邦準備理事會（Fed）， 美盛集團旗下四家獨立專業投資附屬公司專家們表示， 美國2020年不會升息、但降息空間有限，10年期美債殖利率不易向3%靠攏，儘管全球股債市來到相對高檔區，但在寬鬆資金和財政策激挹注下，股債市仍有表現機會，相較2019年全球股債市表現是β趨動，2020年則要靠α。
美盛集團是美國上市掛牌的基金公司管理資產規模（截至2019年11月底）共7,905 億美元，旗下有九家獨立專業投資附屬公司，美盛這次邀請集團旗下布蘭迪全球投資管理、西方資產、凱利投資和睿安（RARE）四家公司專家在亞洲巡迴為投資人展望2020年全球經濟和投資機會。由於美盛集團投資文化包容九家獨立附屬公司的看法和觀點，九家公司專家們對市場看法和評價未必定一致，大家異中求同、同中有異，基金也是兄弟爬山、各自努力，投資人可以在美盛不同品牌基金找到合宜的投資工具。
美總統大選年，股票上漲機率高，平均有8%，α靠選股。
2019年全球股市，尤其是美股表現強勁，各類指數漲幅從30-35%不等，凱利投資董事、客戶投資組合經理安德森（Kathleen Andeerson）分析，2018年美國對全球掀起貿易大戰，中美貿易戰和科技戰炮火四射，造成全球風險性資產在2018年第四季大幅拉回，2019年Fed降息三碼，其他央行貨幣政策鬆綁，2019年儘管企業獲利不佳，股債全面反彈，全年表現亮眼。
安德森（Kathleen Andeerson）表示，2020年美國經濟放緩，但不會衰退，中美貿易戰降溫，近期也將簽訂第一階段協議，經濟在貨幣寬鬆支持下可有表現，繼貨幣政策寬鬆之後，先進國家如美國可能推出財政刺激政策，有助全球股市表現，特別是美國和亞洲。
美股在2019年大漲之後，安德森（Kathleen Andeerson）認為，今年美股將會回到正常報酬水準7-9％，美股儘管股價已來到相對高檔，但在低利環境，經濟循環末升段，股市還是有機會，惟一切仍要基本面。
再者，2020年適逢選舉年，美盛凱利研究顯示， 過去19屆美國總統大選裡，美股在大選前的12個月只有兩次下跌，17次大選期間的美股平均回報率為8%。即使美債殖利率曲線有出現反轉，股票依舊表現良好，若經濟沒有陷入衰退時，反轉後12個月，美股平均上漲13.5%，2019年8月美債（2年期/10年期）殖利率曾短暫反轉，以古鑑今，美股2020年可望持續攀升。
安德森（Kathleen Andeerson）提醒投資人，近來美伊武力升高，地緣政治風險再度升高，中美第二階段的協議達成有一定的難度，可能再推升貿易衝突，還有通膨升溫等風險，都可能影響市場的情緒。
美股從2009年以來走了相當久的牛市，儘管市場不時也會拉回整理，但還是驚驚漲，安德森（Kathleen Andeerson）認為，市場都說美股好貴，2020年美國預期還有行情，做為專業經理人會從股價評價面和經濟基本面、捕捉投資契機，例如從股價承壓的產業如金融、能源、科技硬體和健保醫護類股。
她說：「美股投資要勝出，不能僅是由上而下，更重要的是由下而上，發掘投資機會。」換句話說，從總體經濟、大盤和歷史走勢來看，美股今年應該續漲的機會大，這是由上而下的觀察，投資要有表現是從基本面由下而上去發掘機會，前者是β，後者是α，這也是基金經理人操盤專業之所在。
成熟國家陷低利負利，資金出走新興和亞洲，美元偏弱。
2019年股債齊揚，但流入債券基金資金多達7,500億美元，撤出股票基金則有2,500億美元，轉泊放貨幣型基金。股市在高檔，債券亦然，但全球投資人對固定收益偏好不減，低利環境預期會再更低更久，如何創造收益成為債券基金經理人最大挑戰。
美盛旗下布蘭迪全球投資管理亞洲執行長艾曼德（Tariq Ahmad）認為，寬鬆貨幣政策可望支持經濟增長，低利率的確仍會持續下去，今年美國不會升息，但貨幣政策發揮空間有限，再來就看各國政府的財政政策。成熟國家擴大財政將會是今年經濟的重要支持因素，歐洲國家需要更多財政刺激政策，尤其像德國最為嚴重，汽車製造業很現疲弱。
美盛旗下西方資產管理亞洲（日本除外）投資主管、投資組合經理孫應梅說：「目前已開發國家公債殖利率趨近0％、甚至負利率，而零利率政策是個毒藥，一旦實施就停不了，日本就是個例子，低利環境將延續很長。
孫應梅指出，長期低利率的環境，新興市場本幣債券就很吸引人，但投資者在選擇投資時要留意各地的地區風險，例如去年阿根廷總統初選結果後來股債匯市大跌，投資宜關注有基本面支持的亞債，像是印尼、印度、馬來西亞、中國等會是下一波固定收益的主流，若美元2020年走軟，更將支持亞債總回報表現。
艾曼德（Tariq Ahmad）也較看好亞洲，他指出，2019年成熟國家貨幣政策持續寬鬆，新興國家也因為低通膨紛紛降息，預期2020年新興國家央行會有紀律管理其貨幣政策，值得注意，新興國家財政紀律優於成熟國家。
例如印尼政府舉債約GDP的兩成，每年舉債還不逾GPD的3%，菲律賓政府舉債過去八成是強勢貨幣外債，兩成是本地貨幣債，過去五年這個比例大逆轉，兩成是外幣債，八成是本地貨幣債。值得注意，新興市場經濟成長一直全球經濟成長的引擎，反觀日美歐等已成熟國家舉債高、經濟成長動能放緩，新興國家表現事實上比成熟國家好，新興國家根本引領全球邁入新世界。
新興國家強勁的基本面，艾曼德（Tariq Ahmad）預期，資金將出走美國流入新興市場，美元恐將走弱。但孫應梅則持不看淡美元後市，他說：「和歐元和日圓比起來，美元不見得是弱的，加上若有地緣政治因素，美元反而會轉趨強勢，預期大型新興國家因為財政紀律和經濟基本面佳，其貨幣仍會有不錯的表現，美元2020年走勢應是比較平穩。」
2020年市場仍不時會有地緣政治帶來不穩定，孫應梅建議，投資者應留意並尋找基本因素良好的市場和資產，作為長期投資的標的，相較已開發國家的債券回報率低，新興國家中有不少高回報的投資機遇，若美元轉弱，更有利新興國家的債券和固定收益表現。若美元依然強勁，新興國家良好基本面可以對抗強勁美元。
針對大陸經濟走勢，孫應梅說：「中國經濟基於結構和週期因素而放緩。然而，中國當局已及時實施財政和貨幣措施，以穩定經濟，人民幣匯價可望維穩。」
基礎建設資產，低利環境另類選擇，有收益、追成長。
美盛旗下睿安基礎建設資深投資組合經理哈米爾（Charles Hamieh）認為，美國在今年升息的機會很低，除非突發的高通膨才會令美聯準會考慮緊縮貨幣政策。低利率環境下，股債價格來到相對高點時，建議投資人可留意基礎建設有關的投資，不僅有另類收益，還有追求資本成長的機會。
哈米爾（Charles Hamieh）指出，2020年美國聯準會升息「零機率」，若是要升息一定是通膨超乎預期，他也認為，美元今年沒有走強理由，資金會出走美國到全球各國，上半年有利股市表現。
哈米爾（Charles Hamieh）指出，今年上半年可望持續去年的多頭行情，但下半年面臨美國總統大選等不確定因素，市場波動將增加。水電瓦斯等基礎建設類股的股利率高，還有穩定的現金流，可望受惠於低利率環境，基礎建設相關資產表現可期。
投資一點零》2020年全球經濟不衰退，投資也有機會，如何布局？經濟日報有篇相關報導，對有趣興者可以參考《基建股+美亞債券 可攻可守》。
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