渣打鋒裕合發CIO基金 不拘泥集管帳戶

銀行只會賣基金嗎？銀行也可以跟基金業者合作發行公開募集基金，英商渣打銀行與鋒裕匯理結盟合作發行CIO基金，元月發行鋒裕匯理CIO精選增長基金，這是繼去年元月發行精選收益基金後，2025年再接再厲，兩檔基金目前共管理逾37億資金。

渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲 (Steve Brice)表示，全球經濟在美國強勁成長動能的帶動下，股市可望仍有表現，加上殖利率還處於相對高的水準，2025年投資可以相對提高股票比重，但全球政治的博弈，加上美國總統川普關稅的不確定性，投資宜採取多元資產配置為宜。

渣打+鋒裕匯理聯袂再出擊 CIO精選增長20億成軍

在台灣ETF投資蔚為風潮之際，有些金融機構採取不疾不徐的態度走自己的基金發行募集之路。渣打銀行與鋒裕匯理投信合發行基金，今年已是第二次，第一檔合作基金是在2024年發行鋒裕匯理CIO精選收益基金，募集約新台幣19億元成立，成立迄今表現穩健，以累積新台幣級別成立以來上漲14.4%（截至今年3月3日）。

渣打與鋒裕匯理今年元月再接再厲，發行第二檔基金－鋒裕匯理CIO精選增長基金，投信投顧公會元月統計顯示，這一檔新基金元月底規模逾20億元，新基金募集相對去年好，一來是績效會說話，二來市場氛圍偏好增長型投資組合。

CIO基金落實 渣打財管的投資展望

渣打與鋒裕匯理合作兩檔CIO基金，簡單看就是一檔新基金成立，而且不是ETF，只是一檔組合的平衡型基金，從基金類型來看可視為一檔多重資產基金，只是這多重資產是透過投資ETF或在台核備的境內外基金。

但若檢視基金從成立到管理的每個環結，CIO基金，雖然發行和投資管理是由鋒裕匯理投信負責，但這檔基金海外顧問是渣打銀行（新加坡），國內基金保管銀行是台灣渣打銀行，其銷售通路則是渣打銀行，線上銀行（LINE）目前也有加入鋒裕匯理CIO精選收益基金的銷售機構，但基金主力銷售銀行是渣打。

渣打銀行台灣財富管理處處長、資深執行副總裁Samrat Khosla表示，渣打與鋒裕匯理合作是全球性，不限於在台灣。這種合作模式，也是期望渣打銀行給予客戶的市場展望，得以落實到投資上面，提供投資解決方案給銀行客戶，客戶資產透過專業管理得以穩健增長。

台灣集管帳戶愈作市場愈小，銀行投信合作另闢蹊徑

渣打與鋒裕匯理在台灣合作推出基金，與一般人認知的很不一樣，在台灣，銀行多半是擔任基金銷售機構，鮮少涉足發行基金，但銀行事實上是可以發行「集合管理運用帳戶」，自己發行募集、銷售和管理基金，這一類型基金因為稅法和銷售管理與一般公開發行基金不同，雖曾一度有128檔基金、規模最高420億元（2007年），惟如今只剩三檔、規模僅56.4億元。

與其發行相對封閉的「集合管理運用帳戶」基金，渣打銀行與鋒裕匯理走公開募集管道，不拘泥現有集管帳戶的發行困境，基金管理庶務和基金簿記作業還可以委由投信專責，渣打負責的是投資顧問和銷售服務，雙方各司其職。

鋒裕匯理在外資投信裡，在台併購投信深耕市場，算是起步相對晚的外資，但近年來積極投入發行債券和多重資產基金，截至2024年底管理境內基金規模約345億元，在18家外資投信裡（境內基金）資產規模排名是第十大，相較他更早就進入台灣的外資投信─施羅德、貝萊德、宏利、匯理和富達，募一檔收一檔，鋒裕匯理算是穩扎穩打，如今再結盟渣打有助發行新基金擴大資產規模。

這種銀行與投信結盟，提供銀行財管客戶的投資解決方案，渣打銀行台灣財富管理處處長、資深執行副總裁Samrat Khosla解釋，渣打作法算是獨特，但渣打在其他市場也有發行多檔CIO基金。

渣打與鋒裕匯理這種各司其職的雙贏策略，在台灣是否也會出現銀行和投信新結盟，蠻值得繼續觀察下去，但兩者的結盟，的確打破銀行只是銷售和保管機構的刻版印象，銀行不是只會空口白話、忽多忽空，客戶可以買到銀行相信和提供的投資解決方案。

渣打CIO：2025看好美股、高收債和黃金

川普重返白宮，並以「美國優先」的姿態欲重新定義全球經濟規則，展望2025年，全球經濟格局正面臨重大轉變，渣打首席投資辦公室 (Chief Investment Office)（以下稱「渣打CIO」）認為基於美國相對強勁的經濟基礎，全球經濟呈現以美國為核心的發展態勢，其通膨走勢的變化、央行降息的步伐，以及貿易與政治的博弈，都將為市場帶來挑戰與機遇。

渣打銀行財富方案全球首席投資總監布思哲 (Steve Brice) 表示就投資策略而言，美國股市預期可能受惠於企業盈餘成長和政策支持，印度市場在亞洲股市中仍相對具有潛力；債券市場在全球央行普遍降息的前景，以及提供具吸引力的預期收益，評估可為核心配置的資產之一；而黃金因避險需求增加而具備布局價值。在諸多變數環繞的一年中，建議投資者採取多元化的資產配置策略，並保持靈活性以因應市場波動。

更多渣打CIO市場看法

全球經濟分化 美國展望相對樂觀 通膨再升溫成央行降息路徑變數 國際貿易與地緣政治增添不確定性

全球經濟成長率雖預期穩定維持3%以上，但成長動能明顯分化。美國經濟地位持續強勢，而歐元區及包括中國和印度在內的新興市場則呈現放緩趨勢。展望2025年，美國將持續作為全球經濟的主要推動力。隨著川普重返白宮，其減稅、放寬監管及貿易保護政策，預計將進一步提振美國企業信心和私人投資。美國經濟達成「軟著陸」或「不著陸」的機率預估為85%，衰退可能性僅15%。

儘管全球央行持續降息，通膨再升溫的風險仍可能為市場帶來顯著波動。美國經濟目前維持相對強勁，通膨趨於穩定，但若美國新政府推行激進的財政政策，恐將引發通膨升溫。渣打CIO預估美國聯準會將在2025年底前把基準利率降至3.75%，然而仍需密切關注通膨預期的變化—聯準會或因通膨疑慮而放緩降息腳步。

川普計劃對主要貿易夥伴加徵進口關稅，此舉可能進一步衝擊各大經濟體的出口表現。為因應美國的貿易限制，中國預計將擴大對非美市場的出口力度，並推出刺激方案提振內需，以緩解通縮壓 PUBLIC 力。歐洲方面，受制於財政政策限制以及德國政局不穩定，將面臨更嚴峻的挑戰。預期歐洲央行可能將於2025年底前將利率調降至2%，以支撐經濟成長動能。

美股受惠於經濟韌性與企業成長 印度大型股受國內資金支持 中國股市靜候更多政策刺激

2025年全球股票展望轉趨正面，預期表現將優於債券，其中美國股市有望成為全球股市的主要驅動力。MSCI美股指數本益比雖高於歷史平均，但2025年企業盈餘預期將成長15%，高於2024年的10%，可望支撐評價面表現。川普的「美國優先」政策為市場帶來新動能，其減稅及鬆綁監管措施預期將有利小型股和區域性銀行發展。進口關稅保護政策除了可望減輕中小企業的國際競爭壓力，更能促進國內經濟活動。區域性銀行將受惠於降息週期和監管鬆綁，預期可釋放更多資金以支持經濟成長。科技與通訊服務業持續成為投資焦點，主因是企業對AI的持續投資帶動半導體製造與軟體發展。數位廣告、線上娛樂與AI應用亦具長期投資價值。

渣打CIO認為儘管美股具吸引力，投資者仍應維持跨區域的多元化配置。在亞洲市場中，印度股票（尤其是大型股）展現出相對良好的前景。其驅動因素包括：股本回報率表現強勁、穩健的國內資金流持續提供市場支撐，以及印度央行可能採取寬鬆貨幣政策。此外，印度市場也可考慮在美中貿易緊張局勢升溫時，作為理想的避險選擇。

中國市場面臨持續的通縮壓力與貿易逆風，因此我們採取相對謹慎的中性觀點。不過，若中國官方推出新一輪財政刺激措施，預期將能提振市場信心與動能。在此情況下，對國內政策敏感度較高的中國A股可能相對具投資價值；同時，非金融國企高息股和恒生科技指數在評價面可能具吸引力，且可望受惠於企業盈餘前景穩健和股票回購增加的支撐。

至於其他主要市場方面，日本股市展望中性，其企業已透過增發股利及庫藏股政策，在相當程度上平衡了日圓波動的影響。歐元區與南韓股市則持保守看法：歐元區受到內需疲弱以及潛在貿易關稅的雙重影響，可能衝擊企業獲利；南韓股市則面臨美國進口關稅政策和日益升溫的政治緊張局勢的挑戰。

降息趨勢持續，債券維持核心配置 成熟市場非投等債收益具吸引力 新興市場債券須留意地緣政治風險

在市場波動加劇的環境下，渣打CIO認為債券仍是投資組合的核心。儘管降息前景略有放緩，預期聯準會將在2025年底前將利率降至3.75%，美國10年期公債殖利率未來12個月可能落在4.0%至4.25%區間。近期美國政治變動及就業市場表現強勁，雖暫時推升長期債券殖利率，但降息趨勢與通膨緩和態勢，可能會限制殖利率進一步上揚。

成熟市場投資級政府債的名義及實質殖利率，目前處於歷史相對較佳水準。投資級公司債雖然評價偏高，但基本面穩健且持續獲得資金流入。成熟市場非投資等級公司債展現投資潛力，主要受惠於具吸引力的殖利率以及主要央行可能降息。值得注意的是，美國放寬管制可能導致企業併購增加、槓桿率提升，但減稅政策預期可平衡這些風險，不過仍須隨時注意局勢審慎評估。

美元政府債券和亞洲美元債券仍是核心配置，但須警惕美國保護主義政策和地緣政治風險。亞洲非投資等級債券相對較具吸引力，主因其專注於國內市場，並可望受惠中國的經濟刺激措施。隨著中國房地產市場違約高峰期已過，其風險調整後的報酬前景可望有所改善。不過，新興市場當地貨幣政府債券因匯率波動和政治不確定性，仍面臨重大挑戰。

美元短期震盪整理，中長期小幅回落 貨幣政策差異使日圓獲支撐 人民幣與商品貨幣承壓

渣打CIO認為美國經濟表現較其他主要市場強勁，預期短期內美元指數將持續受到支撐，未來3個月可能在106水平上下波動。中長期走勢主要取決於美國財政與貨幣政策。準財政部長貝森特(Scott Bessent)提出非通膨導向的成長計劃，預期能抵消貿易和移民政策帶來的通膨壓力。同時，聯準會可能在2025年開始逐步調降基準利率。綜合考量，預期美元指數在未來12個月將緩步回落至105左右。

在主要央行中，日本央行可能是2025年唯一一個實施升息的央行，這將支撐日圓走勢。然而，美國的高關稅政策恐壓抑日本出口貿易，進而限制日圓升值空間。儘管如此，基於美國10年期公債殖利率預期將維持窄幅波動，再加上日本央行可能升息並進行外匯干預，預期美元兌日圓在2025年將呈現下跌走勢。具體而言，該匯率預期在未來3個月將觸及152，12個月後則可能降至145。

中國正面臨內需疲軟與外貿受挫的雙重壓力，預期美元兌離岸人民幣將在3個月內達到7.35，而12個月後可能回落至7.20。就商品貨幣而言，由於中國是澳洲的主要出口市場，受中國經濟放緩影響，預期澳幣兌美元在未來12個月將維持在0.65水準。紐西蘭儘管仍面臨通膨壓力，但因經濟成長預期下修，預期紐幣兌美元在未來12個月將處於0.57。至於加幣，其走勢將取決於全球經濟成長與油價復甦力道，預期美元兌加幣將全年維持在1.44左右。

上調金價長期目標至每盎司2900美元 供過於求疑慮 油價承壓

受惠於全球央行降息潮及避險需求增加的雙重推動，渣打CIO認為黃金價格展望樂觀，將可望持續上揚。預估金價在短期1至3個月內可能觸及每盎司2,750美元，未來12個月內則有望達到每盎司2,900美元。 預期西德州原油價格將在未來12個月回落至每桶65美元。全球供應持續偏高，主要原因是OPEC產油國組織擁有大量閒置產能，同時川普能源政策著重提升美國的供給量。在需求方面，中國經濟表現疲弱可能導致2025年出現產能過剩。不過，短期內（1至3個月）油價可能因OPEC+延後重啟產能而反彈至70美元。