美歐公債殖利率走高回落：美國先是受惠於疫苗開發傳出捷報，對於復工的樂觀預期帶動風險情緒升溫，再加上投資人踴躍認購美國首次發行之20年期公債，10年期國債的需求有所削弱，美國10年期公債殖利率因而走升。但隨後受到美中對立緊張情勢加劇，市場轉趨保守，美國10年期公債殖利率最後回落收在0.6720%。歐洲區則期待政府可望再推出新一輪5000億歐元紓困金支撐經濟，德國10年期公債殖利率升至-0.495%。
高收益債上漲：美股以及油價持續上漲的利多，均有效激勵市場風險偏好提升，美國高收益債近一週上漲2.31%，利差收斂至681個基點；全球高收益債也上漲2.97%，利差收斂至737.3個基點。
新興市場債上漲：越來越多國家因疫情趨緩而陸續加入階段性復工行列，帶動市場樂觀情緒回升；再加上產油國持續減產，且重啟經濟可望改善原油需求缺口的利多也持續激勵油價上漲，新興市場主權債近一週漲幅達4.2%，其中原油出口國家如安哥拉、奈及利亞及迦納均上漲逾10%。
新興市場企業債及亞洲綜合債券也呈上漲，皆以高收益債的表現優於投資等級債。新興市場當地貨幣債近一週上漲3.93%，其中南非與巴西的漲幅最大。
主要債券指數利差過去一年大幅收斂，從7-124個基本點不等，相較3月低點利差縮窄幅度不小，資金持續擁入投資級債券基金，上周就有107億美元淨流入，高收債也很吸金，美國高收債基金就有52億美元淨流入。
最新一周主要債券指數利差變和資金流向
上周高收益債指數上漲，表現亮麗的關鍵因素如下：
高收益債指數上漲：美股以及油價持續上漲的利多，均有效激勵市場風險偏好提升，美國高收益債近一週夠夠差收斂54個基本點。
初級市場認購踴躍：美國高收益債初級市場持續保持熱絡，月初至今的新發債額已超過280億美元。本週有許多大型企業發行新債，近期落入墮落天使的Newell Brands首次發債即獲五倍超額認購。飯店業Park Hotels、連鎖餐飲集團Inspire Brands等企業新發債也均獲數倍踴躍認購。
美股第一季財報遜於過去表現：目前已有95%的S&P 500企業公布第一季財報，整體而言，營收優於預期的比例僅約6成，低於過去均值。本週公布營收或獲利遜於預期的重點企業包含Home Depot、Expedia、BestBuy、L Brands等；表現符合或優於預期的企業則包括Nvidia、Walmart、Target。可發現美國零售業之間的差距已擴大，疫情前已較疲軟的購物中心、百貨公司與服飾業者等，又因疫情而再受重創，紛傳降評或破產；反觀大型零售賣場於疫情期間不受封鎖措施影響，營收表現更為穩健。
另外，值得注意歐元區政經情勢發展，德法提議成立復甦基金，規模達5,000億歐元的復甦基金(Recovery Fund)，將由歐盟出面發債，以直接撥款的形式給予受疫情沖擊大的國家。但接受款項的成員國須承諾進行經濟改革，因此預計保守財政政策的國家將採觀望態度。此提案仍須經歐盟國全數支持，預計於5月27日歐盟峰會進行表決。德法此項提議，更象徵歐盟朝向共同財務的方向邁進，可望替歐元區的經濟復甦帶來持續性的財政刺激。
歐洲景氣見回復跡象，歐元區5月IHS Markit綜合採購經理人指數初值為30.5，儘管仍遠低於榮枯分界線50，但已較4月的13.6大幅回升，為近3個月最高。市場認為隨著各國政府逐漸擴大解封，歐元區經濟可能已於4月觸底，未來衰退程度將趨緩。
英國首次發行負利率公債：英國債務管理局首次發行規模達37.5億英鎊的3年期國債,殖利率為-0.003%。市場對此反應熱烈，超額認購額逾2倍。英國央行總裁Bailey亦表示，雖然尚未考量將利率下調至負值，但與疫情發生前相比，態度已轉變為較不反對負利率。
（以上內容摘錄自柏瑞最新一期市場周報）