駿利亨德森資產管理公司最新全球展望報告指出，去年疫情期間，全球企業大舉舉債，債務金額高達13.5兆美元，年增10%，企業得以提高現金部位得順利渡過疫情帶來的全球經濟衰退，截至6月底全球企業手握5.2兆美元現金。
駿利亨德森研究顯示，企業在疫情以來，在支出態度非常謹謹慎，致使資金至今幾乎尚未曾動用，因此目前企業淨負債（總負債扣除現金部位）並未增加。截至2021年6月為止，全球企業擁有高達5.2兆美元的現金部位。而在如此的全球景況中，對於債券投資人，駿利亨德森看見那些潛在機會呢? 一起來看看，駿利亨德森固定收益投資組合經理人Tom Ross與Seth Meyer的觀點:
1. 經濟加速成長的前景下，企業信用基本面將持續改善:
在經濟環境加上政策寬鬆的利好下，企業的信用基本面將持續改善－意即「現金流量成長、槓桿比率下降」。企業信用評等變高，融資成本就越低。所以即使企業負債增加，但是現金部位亦大增、市場擁有充沛流動性、且自由現金流量加速成長，因此企業將持續坐享有利的大環境。
2. 今年各大央行多將繼續維持量化寬鬆政策，債券違約率風險仍低:
雖然強勁的經濟成長率會伴隨著通膨變高，但預料各大央行將持續壓低利率水準並繼續收購資產（量化寬鬆政策），以支持經濟復甦的動能，此舉將為高收益債券市場造就有利的供給與需求環境，且使今年債券的違約率仍將繼續維持在低檔(可能不會超過1%)，到了明年違約率才會稍稍攀升。但部分的風險仍須留意，如：航空、休閒產業受制於國際旅遊政策決定仍無法預測。
圖1-未來一年的企業違約率預測
3.「墜落天使」的高收益債券投資機會：
綜合以上可知，發債企業信用評等的改善，可挖掘出值得關注的投資機會。駿利亨德森指出：如在去年跌入高收益債等級、未來有望重回投資等級的「墜落天使債券」可能就是未來一年的「明日之星」。而駿利亨德森的投資經理人青睞食品與飲料產業（例如:Kraft）、汽車製造業者（例如:Ford）、以及能源與消費產業。
圖2-美國製造業─企業面臨經濟衰退時常一起遭降為墜落天使
然而，駿利亨德森也提出，因現今全球企業擁有高達5.2兆美元的現金部位，企業將如何使用也將是需要觀察的部分~倘若企業開始動用現金，「淨負債」將會增加，但是「總負債」仍維持不變。駿利亨德森預期今年全球企業的淨負債將增加5,000-6,000億美元。而隨著經濟持續復甦，預估從2021年下半年起，全球企業的資本支出、股利派發、以及買回庫藏股等活動，可能將再次活絡起來。
*小編個人觀點: 文中提及「經濟成長強勁與量化寬鬆政策」，主要是以美國歐洲成熟型國家市場為主
**Source: Morgan Stanley Research, 4 May 2021, US Industrials (non-financial, non-utility). The grey bars indicate periods of recession. The lines show upgrades or downgrades over a rolling 12-month period as a percentage share of a credit rating band. Credit rating agencies assign credit ratings to bond issues. Investment grade rating bands are AAA, AA, A, BBB with AAA being the highest ranking and BBB the lowest. 31 January 1997 to 31 March 2021.