關稅海嘯 首域盈信發掘亞洲投資機遇

2025年初，在美國例外論之下，全球多數投資人認為2025年仍是有可為；但4月2日美國總統川普宣布調高關稅，為全球金融市場掀起一場大海嘯，儘管關稅海嘯亞洲是重災區，但身為長期投資人的首域盈信資產管理公司，依舊堅信亞洲在未來五年或十年仍有最佳的投資機遇。

首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)

亞洲投資機會儘管深具爆發力，但美國近年來全球強力吸金，加上AI大趨勢下，投資人依舊難忘懷美股，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)在第二季時拜訪美國客戶，他們發現自己手上美股和科技股太多了，想要分散投資，莫尼斯給他們建議就是「分散投資，就是要投資亞洲，亞洲首選又是印度。」

首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)分析，今年上半年，儘管受到全球地緣政治的影響，美國政策不確定性的籠罩，亞洲市場有波動，但是在波動裡頭，首域盈信還是看到具有吸引力的投資機會跟投資價值，特別是印度跟中國這兩大內需驅動的市場，儘管市場挑戰不少，但許多優質的企業仍有逆勢成長的機會。

此話怎說呢，若有興趣對瞭解首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)看法，文字敘述可以參考如下，想要有臨場感者，也以前往基優網小編製造的「基金講」的影音，此影片是莫尼斯訪台時與媒體展望市場的剪輯，可以更快速掌握亞股和主動式投資基金經理人的投資理念。

關稅海嘯，儘管亞洲是面海第一排，亞洲經濟增長趨勢不變

美國總統川普在4月2日宣布對等關稅政策，一度重挫全球金融市場，在關稅政策不明，為全球經濟埋下陰影，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)認為，目前亞洲（日本以外）國家，在全球GDP當中的佔比佔比是三成。但是，如果你是採取所謂的購買力評價調整的話，目前亞洲（日本以外）國家在全球GDP的佔比已約近四成，過去二十年來，亞洲經濟快速成長，靠的是中國支撐。但未來10-20年，我們認為東南亞國家，印度以及像臺灣跟韓國這些科技為主的國家，將會成為未來經濟增長的支柱。

首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)分析，亞洲經濟成長趨勢不變，但疫情以來美國經濟和美元強勢，市場在美國優先論之下，資金擁入美國和美股投資，以MSCI的亞洲不含日本股票指數，占MSCI的世界指數比重處於歷史新低。再以巴菲特指數來看，美股市值占美國GDP比重是兩倍，日本約1.7倍，亞股（不含日本）市值占亞洲經濟GDP比重一倍，再從富時亞洲（日本除外）本益比來看，與美國比值僅0.6，亞股股價相對美股便宜，亞股在全球股市權重也是處於減碼和歷史新低。

亞洲經濟在受美國貿易政策不確定，增長不免會放緩，但長期趨勢不變成。經濟成長會決定盈餘成長，盈餘成長會決定一家公司的市值，還有它的股價成長。亞洲在全球的經濟實力只會與日俱增。首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)說：「亞股市值尚未完全反映，何以如此？問題關鍵就是投資人現在都還是大幅的低配減碼配置。」

亞洲經濟與亞股市值的不對稱，這種不匹配對專業投資人就意味著機遇。尤其近來美國的不確定性攀升，波動性開始攀升了，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)認為，當前亞股的投資吸引力在美股動盪後反而被凸顯出來，亞股漲幅落後，現在估值相對具有吸引力。

亞洲投資的機遇1-中國經濟放緩VS股東權益報酬提高

亞洲投資，大家都會將目光專注在中國和印度，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)指出，近年來中國是傳出很多負面消息，包含了人口結構持續老化，然後呢，房地產表現持續低迷，加上政府和民間的債台高築，讓中國民眾不敢消費或是投資人信心大幅下滑，經濟成長自然放緩，在目前逆境裡該如何找到中國投資機會？

以首域盈信亞洲增長基金為例，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)說：「我們只要能夠在中國的股市當中找到十檔優質頂尖的企業，就夠了。」更別說DeepSeek橫空問世，市場又對中國刮目相，以中國企業例如騰訊、比亞迪，具備全球競爭優勢的大型企業，現在問題就是主動式經理人如何在逆境裡辨識出這些優質企業的成長力道和投資契機。

不論是在電池啦、電動車、醫療器材等等，中國已經從過去的低附加價值的產業（衣服、鞋子），往高附加價值的供應鏈去移動了。但任何新興產業也會有過度投資，在中國有太能陽電動車，或四、五年前的網通產業百花齊放，產業競爭壓力很大，但監管改變和市場整併後，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)表示，優勝劣敗激烈競爭後，存活下來企業，具有市場壟斷和定價力，創造更加優異，持續成長的投入，資本報酬率跟獲利表現。

足騰訊或阿里巴巴，他們也沒有說要把錢拿去投資所有跟網通相關的一些產業。換句話說，現在整體的這個投資的壓力，競爭的壓力是開始減少了。那各位在左手邊的圖表可以看到，目前呢？

大家若陷入中國經濟成長放緩和中美關稅大戰的利空之下，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)說：「其實，就會忽略現在很多中國企業的股東權益報酬率（ROE）大幅的改善。」以騰訊為例，派發股習，或者是買回庫藏股，加總起來高達了700億美元，相當於騰訊公司市值的15%，與疫情當年和之前，恰成明顯對比。

中國的民間消費佔GDP的比重，現在理論是接近40%，與其他的已開發國家或新興市場，動輒六七成的比例，其實是低的許多。逆向思考，中國未來消費還有非常龐大的成長潛力，但大家可能要反駁說，明明現在中國消費如此疲弱，但中國消費弱不是因沒錢，中國家庭的儲蓄其實是不斷的在增加和成長，加上中國民眾選擇提前清償房貸，中國人不敢花錢，看不到未來經濟，加上信心不足。一旦未來整個信心回溫之後，消費支出，特別是在服務消費這一塊，可望快速的增長。

亞洲投資的機遇2-印度內需成長蓄勢待發

首域盈信最看好印度股市，儘管印度股市的本益比一直不低，但不論是印度經理人或是歐美經理人幾乎一致看好印度股市，最大關鍵鍵就在印度企業的股東權益報酬率（ROE）是亞股裡最高，不輸很多美歐先進國家。

首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)分析，印度股市，可以說是亞洲和全球新興市場裡，成立歷史最悠久的。印度股市在150年前就有，除歷史悠久之外，更重要是企業治理的文化也非常的健全。印度企業尊重所資本市場的小股東的權益、股東投資回報和投入資本報酬率，不會一昧撒錢追求公司成長，這與過中國過去20年企業成長軌跡，完全相反，印度資本市場法規監官承襲英國法制，相當嚴格，重視小股東的權益，這就是經理人們都看好印度大型的優質企業的後市和成長性。

再者，印度本身是一個內需導向的經濟體，內需市場潛藏很多成長機會，儘管近來大家關心美國的關稅問題，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)指出，但印度出口到美國的商品，這個總值佔印度GDP的比重也不過就2%，不管這個關稅的談判往好的或往壞的方向發展，對印度的經濟衝擊並不會太大。

印度目前的這個官僚制度已經大幅改善，政策的決策越來越快，加速開放外商投資印度。全球產業供應鏈重組之下，印度製造業，不只可望帶動國內的經濟，也可望讓印度成為一個重要出口大國。這不是一蹴即成，未來10到20年，將會為印度帶來非常龐大的成長。

首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)分析，印度投資機會，首域盈信將目光放在金融服務業，尤其印度金融服務的普及率非常低的。印度家庭負債相對於GDP的比重不過才20%，不管是外資，車貸，房貸，或是個人信貸的成長空間都還非常的龐大。環顧亞洲或全球，家庭負債動不動就是80%到100%，未來印度在貸款方面成長非常的強勁。

值得注意，疫情解封之後，印度民眾的儲蓄習慣也出現改變，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)表示，印度民眾很喜歡買黃金，但是在過去三年來，他們偏好投資基金，基金的投資金額佔印度家庭的儲蓄比重還不是很高，這方面投資需求會持續的增長，有助印度股市，有利銀行和其他周邊金融服務公司。

印度過去十年來有很多挑戰，例如打擊貪腐啦，或是莫迪上任之後發佈的限鈔令，又有統一商品服務稅，2020年又碰上新冠肺炎疫情，未來莫迪政府加速改革開放，印度的經濟可望持續成長，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)坦承，儘管目前印度股市的估值確實有點偏高，但關鍵仍是在企業獲利，印度企業未來盈餘可望隨著經濟成長而增長，撐起印度股市的估值。以印度的空調滲透率只有10%，相較於中國普及率接近80%，全球均值約65%，印度在各個方面面都還有非常龐大的成長空間。

亞洲投資的機遇3-東協製造業和電子商務崛起

首域盈信資產管理的亞洲增長投資策略，東協國家也是一大投資部位。首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)分析，東協各國有非常龐大的人口紅利。第一個，它的勞動年齡的人口夠多，這人數還是持續在增長。跟這個中國更易開發國家人口老化的趨勢，恰恰相版，東協國家和印度一樣享有人口紅利。

首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)分析，電子商務在東南亞國家呢，也是快速的蓬勃發展，UBER和蝦皮在臺灣很普遍，但在東南亞國家，不管是叫車或是叫外送，都是用Grab，在東南亞國家電子商務和許多新興產業也不斷的崛起。

全球產業鏈重組之際，製造業從中國外移中國要去發展高階的製造業，中低階的製造業從中國轉移到越南、馬來西亞、泰國，還有印尼等國家，東南亞國家擁有人口紅利，再加上相對的政治環境也比較穩定。

首域盈信的投資理念-優質企業長抱，不僅看獲利更重誠信

在被動式ETF大流行之際，何以首域盈信堅持主動式投資，37年來始終能夠獲得客戶的信任，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)特別解釋，他們37年一致的投資哲學。

首先就像股神巴菲特所言「如果你不願意持有某支股票十年，那最好連十分鐘都不要持有。」首域盈信一直秉持「長期投資」精神，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)說：「優質股票，我們都會長抱，例如台積電和騰訊持有時間都有20年之久。」

共同基金投資管理上，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)坦言，投資組合的一半若是都是優質公司，好股票，買在好價格，投資成功率就很高，基金表現也會不錯，研究投資團隊最重要工作就是不管外在的環境如何變化，始終致力去發掘最優質的企業，納入投資組合。 

優質企業長抱十年和20年，但投資是有景氣循環，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)指出， 首域盈信觀察一家公司，至少要看其未來三到五年的投資前景，若研究顯示有機會，投資也是做三到五年的長期計畫，而不是短進短出的，儘管市場總是有不少很夯的題材和新興飆股，勇於說不，避免投資於弱行業與弱企業，首域盈信投資團隊就是要先確信這些公司和其產業和商品未來三到五年是否仍有前景。

由於堅信長期投資，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)說：「我們希望成為這些公司長期的投資夥伴，因此要先找到對的人、精挑細選的優質企業，我們才願意去投資。」

印度有五千家上市公司，亞洲國家多達萬家，如何在這裡麼多上市公司裡篩選出優質企業納入投資組合，「弱水三千，只取一瓢飲」，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)說：「我們不需要300家，即使中國經濟放緩，在這個市場裡，我們只需要挑選出十家，這十家盈餘會成長的中國企業就夠了。」

首域盈信資產管理深信，經濟成長會決定營運能否成長，營運成長會決定一家公司的市值，還有它的股價成長。挑選優質企業是由下而上，但也會看經濟成長是否能夠帶動企業營運成長，以印度而言，印度高露潔是一個消費產業的代表，這家公司擁有五成以上市占率，88年來市場競爭對手來來去去，但迄今屹立不搖，關鍵就在這家公司創高資本報酬率，目前在印度人只20%的人會早晚刷牙一次，未來隨著印度經濟發展，生活習慣改變，牙膏和牙刷的用量呢就會進一步的增長。

優質企業包括有優異的資產負債表，以及優異特性的企業，能夠創造資本回報之外，選對的人也很重要，這包括對的經營團隊，重視管理層誠信與資本運用，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty)指出，評估公司管理層誠信與過往績效，關注公司對員工、供應商、納稅等責任，若發現管理層誠信有疑慮，即使企業基本面良好也不投資。

投資不免仍有誤判，首域盈信資產管理(FSSA)投資組合經理莫尼斯(Rizi Mohanty) 是少數經理人願意坦說明，他們曾有過的投資誤判，由於公司堅持長期投資，避免短線操作，即使企業當時決定投資時有對的經營團隊，但大環境遭遇逆風，在設定投資期間內，企業遲遲無法展現其價值，他們最後還是會砍掉持股。

首域盈信資產管理公司

首域盈信資產管理公司，是首源投資集團旗下的獨立投資團隊，是亞洲及全球新興市場專家。首源投資管理自1988年成立，管理資產規模超過1,297億元（截至2025年第一季），全球設有14個辦公室，2019年加入三菱日聯金融集團，繼續以獨立身份運營。

首域盈信資產管理公司，共有14位的投資專家，成立迄今有37年的歷史，亞洲經歷過非常多次的景氣循環-1997年亞洲金融風暴、2000年科技泡沬和、2008年有全球金融危機和2020年的新冠肺炎疫情，歷經市場多空淬鍊，堅持亞洲增長投資策略。

相較現在流行追蹤大盤指數ETF，首域盈信投資團隊過去37年來與亞洲各國的投資上市公司-中國、臺灣、印度、東協和澳洲等各國企業經營團隊，都維持非常長久的合作關係，能夠和這些企業經營團隊進行一對一的會面，直接瞭解他們公司的結構，他們的業務發展。首域盈信在眾多資產管理業者裡能夠得亞洲優質上市公司的重視，願意進行一對一的會面，關鍵就在首域盈信是長期的投資人，關心投資企業的長期發展，與企業站在一起。