野村日本策略價值 壽險大咖前進日股的最愛

近年來，日本投資蔚為風潮，台灣人持有日本基金規模約逾新台幣1,250億元，核備境內外基金（含11檔原型ETF）就有55檔，其中有50檔股票型基金，多重資產型和ETF槓桿型各兩檔，固定收益型則只有一檔。

日本投資，基金族早年以境外基金為首選，又以摩根摩根日本(日圓)基金算是老品牌，但近年來台灣持有日本基金卻出現明顯變化，除了ETF崛起之外，投信發行日本基金備受投資人喜愛。野村（愛爾蘭）日本策略價值基金，也是在日年來日本投資熱之下，從在55檔日本基金裡後來居上，成為台灣人投資規模第三大，2023年底台灣人持有這檔基金規模僅13多億，截至9月底台灣人持有規模112億，近來更吸引壽險大咖加碼1億美元。

日圓未來一年140-155區間，日本企業受惠擴大對美投資

這檔基金備受台灣零售投資人和法人偏愛，除品牌效應-野村是日本首屈一指的資產管理公司之外，野村（愛爾蘭）日本策略價值基金前三季績效是前五名，若不計入科技產業型日股基金，富蘭克林坦伯頓和野村日股基金，是今年以來表現是數一數二。

由於台灣人在野村這檔日股基金的規模不斷成長，尤其壽險法人也很偏愛，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)也是很「勤腳」訪台，為投資人展望日本後市，尤其是日本近來大選結束，首位女性總理高市草苗上台，加上美日關稅貿易投資談判幾近底定，他分析，儘管高市前首相安倍晉三的接班人之姿上台，但日圓在未來仍有升息可能，加上美國壓力，日圓不可能再持續貶值，預期未來一年日圓匯價可望在140-155兌1美元區間波動。

至於川普總統推動大而美法案，推動美國製造業回流，未來美日的五千多億美元投資合作，日本企業擴大美國投資和製造業再建立時，有很多合作空間，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)指出，美日擴大投資合作，日本那些產業可望受惠，這也是未來日股團隊會努力發掘投資機會的關鍵。

日股來到高檔，主動選股投資是關鍵

野村投信的日本基金的選擇就有五檔之多，境外基金就有兩檔野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金和野村基金(愛爾蘭系列)-日本精選股票基金，境內投信發行有野村日本領先基金，另外還有兩檔ETF-野村日本東證ETF基金和野村日本價值動能高息ETF基金。

值此美股評價偏高之際，與其他成熟市場相比，日股評價相對合理力，野村投信副總經理張繼文表示，日股近年來在外資加碼下，股票評價也調升，此時投資日股，投資選股顯得更加重要。對市場有定見的投資人，可以透過日本ETF，期望經理人主動選股追求趨額報酬和多幣別選擇的基金族，就可以選擇共同基金。

日本基本面增強與結構性改革雙利多 日股長期展望正向

今年以來日本股市表現突出，截至10月15日，日經225指數與東證指數分別上漲19.5%以及16.1%，漲幅超越美國標普500指數(+13.42%)，日股也持續創歷史新高。野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)認為，日本股市基本面展望良好，勞工薪資有望持續調升，企業獲利上修，股市結構性改革也持續進行，包括股東權益報酬率(ROE)續增等，日股前景持續看好。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，即使2025年上半年美國關稅政策引起市場擔憂，但日本經濟表現強韌，勞工實質所得轉正，家戶支出強勁。

至於美日的貿易談判，關稅稅率確定為15%且不會疊加在既有稅率之上，即使日本近100%的出口產業皆面臨對等關稅，此一不確定性已明顯降低。此外，對於企業獲利來說，川普政策的影響以及2026年春鬥的結果至關重要，根據調查，日本企業目前對於川普關稅於勞工薪資的負面影響並不那麼悲觀。 

日本企業因應匯率保有彈性，財務槓桿低

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)指出，日本企業在制定財報時所設定相對於美元的匯率較保守，若以今年8月底美元對日圓匯價約為148為基準，除了紙漿業的設定匯價略高外，其餘產業設定的匯率均低於此，顯示企業在面對匯率波動時仍能保持一定的財務韌性。

2025年東證指數企業獲利預期在今年初以來雖面臨下修的情況，然而，隨著美國關稅政策底定，不確定性顯著降低，企業獲利預期於8月開始上修，且多數產業的獲利預期出現調升。 

除了良好且具韌性的基本面，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)分析，日本股市的結構性改革也一直是吸引投資人的另一項重要因素。2022年以來日本企業的財務槓桿低於2.5倍，與美國、歐洲相比，日本的財務槓桿明顯較低，這也帶動股東權益報酬率提升至接近10%的水準，拉近與持續走低的歐洲企業的距離。

就資產負債表的組成而言，自2008年金融海嘯以來，日股企業的現金(與約當現金)資產大幅增加一倍以上，佔所有資產的比重超過四成，大幅超越美國企業，美國企業的無形資產(如品牌、版權等)增加幅度較大，在資產中佔比也最高。 

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)進一步指出，東京證交所推出「公司治理準則」以來，日本企業一直在努力提高資本效率。股票回購速度仍處於歷史高位，有助於支撐股價表現。

另外，日本企業來自投資者的參與度也持續提升，企業和股東提出的議案數量迅速增加，自2022年以來更是加速成長，今年以來至8月底，企業與股東已分別提出398與113件提案，已超過2024全年的數量。

另外，日本股東的結構也出現明顯變化，目前外國投資者與投資信託加總約40%，企業與金融機構約40%，權力的平衡有利於主動投資者，日本企業變得更透明化也願意與投資者溝通。 

相較於美國與歐洲，日本是更需要重視選股的市場。若將投資風險區分為全球性、個別國家、個別產業以及個別企業的特定風險等四種類型，日本股市的特定風險屬於成熟市場中較高者。截至9月底，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金相對加碼的產業分別為資訊科技、不動產以及通訊服務。