美中兩國股市雖在上周五（17日）拉回，惟上周因為新冠疫苗試驗報佳音並獲監管機構快速審批(Fast track)，部分企業財報未如預期悲觀，美、歐討論加碼刺激政策，輔以經濟數據反彈提振市場風險偏好。
惟從資金流向來看，摩根投信根據EPFR數據顯示，貨幣型基金出現今年以來最大單周淨流出，淨流出金額高達778.58億美元。
比較有趣的是這些淨流出，目前還沒有轉入其他類型資產。整體債券型基金最近一周雖有93.36億美元淨流入，各類型股票基金淨流入規模相當有限，貨幣型基金贖回的資金何去何從，蠻值得玩味，但首先我們一起先回味過去一周的市場狀況。
多數債券資產上揚，歐債和亞高收拉回。
公債殖利率區間整理：雖然新冠疫苗開發傳出好消息，且經濟數據多數優於預期，但因美中關係惡化，加上美國疫情遲遲未取得有效控制，多州紛紛宣布暫緩復工甚至再度關閉營業，美國10年期公債殖利率維持低檔區間整理，收在0.6168%。
歐洲央行鑑於經濟前景的不確定性仍高，承諾將動用緊急購債計劃的全部額度，德國10年期公債殖利率走勢一週收至-0.465%。
高收益債上漲：受惠於新冠疫苗開發進展、經濟數據持續好轉，以及原油重回漲勢等消息支撐，美國高收益債近一週上漲0.93%，利差收斂39個基點至558個基點；全球高收益債則上漲0.74%，利差收窄21個基點至616個基點。
新興市場債上漲：新興市場主權債近一週上漲0.25%，不過各個國家的表現呈現漲跌互見，部分國家仍受到新冠疫情確診病例居高不下的拖累，但整體而言仍持續受惠於全球低利寬鬆，資金充沛、追逐收益的大環境。新興市場企業債上漲0.24%，亞洲綜合債券上漲0.17%，並皆以投資等級債的比現優於高收益債。新興市場當地貨幣債近一週上漲0.43%，其中南非與墨西哥呈現上漲，巴西則為下跌。
資金持續流入各類型債券，投資級債最吸金。
最近一周資金流入股債市
• 股市一週整體流入48億美元。美股流入17億美元，歐股流入13億美元，日股流出1億美元，新興市場股票流出17億美元。
• 債市一週整體流入93億美元。投資級企業債流入79億美元，高收益企業債流入15億美元，新興市場債流入19億美元。
表1-債券指數殖利率/利差和資金流向
全球股市漲跌互見，原油期貨收漲
多國經濟數據持續出現止跌回穩的跡象，加上新冠藥物及疫苗研發傳出佳音，支撐了部分投資人對於股市的風險偏好，不過在財報季全面展開之際，疫情反彈和地緣政治風險揮之不去，使整體前景蒙陰。
經濟數據好轉及新冠疫苗研發取得進展，提振了投資人對於經濟前景的樂觀情緒，然而新冠疫情愈演愈烈，也激發了各界對於重啟防疫措施、進而損及復甦步調的擔憂，美股近一週漲幅略受壓抑，那斯達克指數拉回。投資人憧憬歐盟各國領導人將於本週峰會上，就7,500億歐元的復甦基金達成共識，歐股和德國股市勁揚。
雖然東京將新冠疫情的警戒提升至最高等級，不過日本日經225指數近一週仍追隨美股漲勢。中國第2季的GDP呈現超預期反彈，然而股市的狂歡氣氛因政策趨緊的跡象而降溫，此外對於美中關係惡化的擔憂也進一步打擊了市場人氣，中國滬深300指數近一週下跌6.70%。
多數美國銀行在預提壞帳準備後仍能維持獲利，且由於特別股的股利發放，不直接與短期獲利水準相關，特別股指數近一週維持穩健走勢，上漲0.71%。
原油期貨收漲：受到原油庫存大幅下降、新冠肺炎療法及疫苗研發出現正面進展、IEA上調今年需求預期，以及報導稱OPEC+減產協議執行率達到107%等消息激勵，能源價格近一週收漲，不過整體漲幅因新冠確診病例飆升和美中關係緊張而受限。供給面部分，由於全球原油需求出現改善，OPEC+擬於8月起將減產規模由970萬桶/日調降至770萬桶/日。
原油庫存減少：截至7月10日為止的當週，美國原油庫存減少約749萬桶，市場原先預期為減少210萬桶。
美中關係惡化
美中關係惡化：儘管白宮經濟顧問Larry Kudlow不斷聲稱美中第一階段貿易協定仍在進行，雙方均努力地履行約定，但美中關係目前因疫情、香港、新疆、中國南海等眾多議題而日漸惡化，美國總統Trump甚至表示他無意和中國進行第二階段協議的談判，同時也宣布簽署《香港自治法案》，並取消對香港的特殊待遇，以回擊中國削弱香港自治的舉動。
聯準會褐皮書喜憂參半：美國聯準會的褐皮書顯示，美國經濟活動在7月初溫和恢復，不過其中「不確定性」詞彙數度出現，凸顯近期新冠確診人數激增，使消費者需求與經濟復甦前景蒙陰。聯準會理事Brainard呼籲，Fed應持續透過前瞻指引和資產購買計畫，保持貨幣寬鬆，持續支持經濟至完全復甦。在此同時，美國眾議院議長佩洛表示，她將取消或推遲國會8月的休會期，希望能趕在每週600美元的額外失業救濟金到期前，批准新一項新冠疫情救濟法案，目前美國財政赤字已高達8,640億美元。
零售銷售持續回升：美國6月零售銷售月增率為7.5%，已連續2個月呈現正增長，顯示隨著美國重啟經濟活動、零售店面恢復營業，消費需求有所回溫。然而雖然近日來消費需求強勁增長，但由於民眾仍擔憂疫情再度擴大，因此消費需求的穩定性仍有待觀察。
高收益債指數上漲
高收益債指數上漲：受惠於新冠疫苗開發進展、經濟數據持續好轉，以及原油重回漲勢等消息支撐，美國高收益債近一週呈現上漲。
初級市場維持熱絡：近一週新發債額約達12億美元。主要發債企業有受疫情重挫的航運公司Carnival Cruise Line，且獲得投資人約10倍之多的踴躍認購。目前市場聚焦另一間大型航運企業Norwegian Cruise Line於下週的新發債。
美股第二季財報開跑：美股財報季於本週拉開序幕，不過受到新冠疫情的影響，S&P 500指數成分企業有將近200家取消財測。
目前市場預期S&P 500成分企業第2季的營收將年減10.8%，EPS年增率將驟降至-44.6%；但看好下半年獲利可望出現反彈，預期全年營收年增率將收斂至衰退3.8%，EPS年增率則為-21.5%。近一週財報公布表現優於預期的企業包括Morgan Stanley、Goldman Sachs、J.P Morgan、Domino’s、Pepsi、嬌生、聯合健康；表現不佳的企業包括Netflix、Bank of America。
就業市場改善放緩：截至7月11日當週，美國首次申請失業救濟金人數為130萬人(圖2)，遜於市場預期，僅比前期減少1萬人，且已連續17週都增加逾百萬人以上，主要受到美國南部與西部多州因疫情確診數攀升，而相繼宣布暫停重啟計畫、甚至重新關閉營業的影響。
歐日央行皆按兵不動
歐洲央行按兵不動：歐洲央行決議維持主要基準利率不變，並預計利率水準將維持於當前、甚至更低的水準，直到通膨前景收斂至接近但低於2%的目標水準。此外，大流行病緊急資產收購計畫(PEPP)的總額也維持於1.35兆歐元不變。央行行長Lagarde表示，儘管經濟活動開始回溫，目前復甦仍處於初期階段，且由於經濟前景仍具高度不確定性，故仍需要充裕的刺激。
歐元區景氣預期小幅回溫：歐元區7月ZEW經濟景氣指數由6月的58.6續升至59.6(圖1)，創多年新高。不過，德國7月的ZEW經濟景氣指數下降至59.3，顯示投資人對經濟復甦的力道仍抱持著較為保守的態度。
英國經濟數據仍疲弱：英國5月GDP月增1.8%，年比則下滑24.0%。分項數據來看，各產業產出皆有回升，其中製造業與建築業因為復工，成長幅度最大；主導經濟的服務業，則因大多仍處於封鎖狀態，僅小幅回升。英國債務管理局近期表示，為減輕企業及家庭的財務負擔，政府擬將於9月至11月間，再加碼發行1,100億英鎊的公債，以支應刺激計畫所需的資金。
日本央行維持利率不變：日本央行維持基準利率於 -0.1%(圖2)，並維持0%的10年期公債殖利率曲線定錨目標不變，符合市場預期。日本央行認為，3月份以來陸續推出的各種寬鬆政策正在產生效果，目前不需要追加新的措施。此外，受新冠疫情影響，日本央行將2020年的實質GDP成長展望下調至-4.5%至-5.7%。
中國GDP由負轉正
中國GDP由負轉正：中國第2季度GDP較去年同期增長3.2%，明顯優於市場預期的2.5%。其他數據部分，中國上半年固定資産投資年比下滑3.1%，6月規模以上工業增加值年比增長4.8%、爲年初以來最快增速，社會消費品零售總額則年比下降1.8%。數據顯示中國經濟正逐步恢復增長、克服疫情帶來的不利影響，不過消費及就業市場仍需政策支持。
中國信貸穩步增長：中國6月新增人民幣貸款1.81兆人民幣，當月末M2貨幣存量年比增長11.1%，雙雙持平於預期。6月社會融資規模增量則爲3.43兆人民幣，優於市場預期，且比去年同期多8,099億人民幣。雖然中國溫和的通膨數據提供貨幣政策寬鬆的空間，不過隨著經濟基本面持續好轉，市場普遍預期央行的貨幣政策將回歸穩健，大幅寬鬆的預期有所降溫。
印度通膨超預期：由於疫情推動糧食價格上漲，印度6月的消費者物價指數(CPI)升至6.09%，遠高於市場預期的5.3%，亦超過該國央行的目標區間上緣。所幸隨著經濟持續重啟，印度經濟已出現復甦的跡象，央行再實施大規模寬鬆的需求和力道或將減弱。
印尼央行再降息：為了支撐受到疫情衝擊的經濟，印尼央行將基準利率下調1碼至4%(圖2)、符合市場預期，為2016年以來的最低水準，也是該央行今年以來第4度下調基準利率。
