美商藥廠Moderna的新冠疫苗試驗初步結果帶來正面消息，加上美國Fed主席鮑威爾稱將動用所有工具來提振經濟，歐美股市全周表現亮眼。
惟資金持續擁入產業型股票基金和風險性的信用債券－高收債券基金。
全球股市普遍走揚，但中美持續緊張的政治和經濟關係，增添市場潛藏風險，例如美國加強對華為的出口管制、禁止外國企業使用美國技術為華為供貨，美國參議院通過外國公司控股責任法案，可能導致中國企業無法繼續於美國市場掛牌交易。再者，中國兩會21日舉行，最引起各方關注的是中國官方擬推動港版國安法，加強對於香港之控制恐引發美方反制，美中關係急遽惡化，壓抑中港股市連袂收黑，後續發展值得密切關注。
新冠疫苗早期試驗數據報佳音、經濟逐步重啟支撐股市
美國股市持續亮麗表現外，新興市場也受惠，上周主要大盤指數表現亮眼者是俄羅斯、巴西，歐元區的德國也有不俗表現，印度、中國股市卻表現疲弱，香港更因為中國兩會研擬製訂香港國安會，造成港股─香港恒生指數22日收盤重挫5.56％，跌1,349點，創2015年7月以來最大單日跌幅。
疫苗有望和重啟經濟，激勵美歐日股市上周走高，納斯達克指數已全數收回失土，今年以來上漲近4%。
儘管疫情在巴西等拉美國家和俄羅斯愈演愈烈，確診人數不斷創新高，但跌深的股市再見反彈，推升MSCI拉美和新興東歐等指數上攻，MSCI亞太和新興亞洲指數因為相關國家上周表現多數不佳，儘管今年以來重挫幅度有限，惟近期也是欲振乏力。
重啟經濟利多下，帶動MSCI工業、能源和原物料等相關指數表現，資訊科技在近一個月大漲逾9%，上周持續有不錯的表現。
經濟還未見復甦，股市漲翻天，到底股價目前是貴還是便宜？雖然股票評價從本益比來看，由於經濟重挫，企業獲利受創，市場對未來企業獲利預期自然難有高期待，本益比就是股價與每股盈餘的比率，在分母不好（數字偏小），這數學公式算下來自然就本益比偏高，惟在全球央行大放水，資金氾濫下，加上股市對未來預期，目前股價自然也是反映未來後市可期。這張評價面圖，建議參考就好，最重要是持續關注企業獲利是否有改善。
商品上漲與資金行情助攻，高收債和新興債漲勢強勁。
高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。
過去一周債市大事紀
Fed主席鮑威爾稱將動用所有工具來提振經濟。
歐洲公債則上漲0.45%，德法兩國提出五千億歐元復甦基金計畫、歐元區公佈的消費者信心指數和採購經理人數據雖差但優於預期，支撐週邊高息公債上漲。
英國央行官員表示出於保護金融體系考慮，央行將不得不考慮負利率的可能性，英國政府首次發行負殖利率債券獲熱烈認購。
中國國務院總理李克強在全國人大的政府工作報告中，一反慣例，未設定今年GDP具體目標，並宣布更積極財政政策，今年赤字率3.6%以上、財政赤字規模比去年增加1兆人民幣，同時發行1兆抗疫特別國債。
央行動向方面，日本央行22日召開緊急會議，將特別為中小企業推出新的貸款計劃，提供零息及無抵押貸款約30兆日圓。利率及貨幣政策維持不變。
印尼央行20日意外維持利率不變，但在經濟前景不佳的狀況下，我們預期印尼央行寬鬆循環尚未結束，2020年底前仍可能降息1-2碼。
土耳其央行21日宣布降息，挽救受疫情衝擊的經濟，下調關鍵利率兩碼至 8.25%，符合市場預期，土耳其實質利率來到負值。
南非央行宣布降息2碼，基準利率來到歷史新低的3.75%，是今年第4次降息，同時今年的經濟成長率預估也由7%下調製6.1%。
債市持續吸金，產業型股基受青睞
股市表現雖然元氣，惟國際資金偏好債市，根據國際資金流向，債券基金相對吸金，投資人偏好北美債、高收債和歐債，新興債券基金仍在失血。
股票基金方面，全球型和歐洲基金各淨流出27和29億美元，日本和北美各有13億和3.6億美元。產業型基方面，台灣偏好三大類型基金，最近一周都有淨流入，又以健康護理/生技和科技基金是最受全球投資人青睞，各吸金14億和12億美元。
經濟重啟提振市場情緒，美元走軟，新興市場貨幣普漲。
本周已開發國家市場展望與觀察指標：經濟解封及疫情發展、經濟數據、企業財報
經濟分階段重啟後的疫情發展、藥物及疫苗研發進展：美國新冠肺炎累計確診人數超過157萬人， 過去一週平均新增病例數與前一週相比變化不大(彭博資訊統計至5/21)，美國多數州已開始部分、分階段地逐步重啟經濟活動，留意疫情控制狀況，吉利德科學預計五月底前公布中度症狀患者的臨床試驗數據，比較五天療程與十天療程是否能取得相似的療效。
經濟數據：(a)美國：初請失業救濟金人數、第一季GDP修正值，四月新屋銷售、耐久財訂單、個人所得和支出、通膨數據PCE/核心PCE，聯準會公布褐皮書及官員談話；(b)歐洲：德國5月IFO商業景氣指數、德國第一季GDP、德國６月Gfk消費者信心指數，歐元區5月消費者信心指數、工業/經濟景氣指數，歐元區5月CPI，義大利第一季GDP，英國Gfk消費者信心指數。
企業財報：(a)美國：未來一週包括科技股Salesforce、惠普，零售商好市多等14家史坦普500企業將公佈財報，根據Factset(5/15)統計，市場預估第一季史坦普500企業獲利衰退13.8%、為2009年第三季以來最大跌幅，第二季獲利預估衰退41.9%。(b)歐洲：未來一週預計4家道瓊歐洲600企業將公布企業財報，根據refinitiv數據，市場預估第一季道瓊歐洲600企業獲利將衰退36.1%，持續惡化，營收將下滑3.7%。
歐洲央行：5/28公布4月政策會議紀要，可留意對下一輪購債計畫展望，市場預期將於6月政策會議中，再度宣布擴大貨幣政策。
未來一週新興市場展望與觀察指標：中國工業企業利潤，南韓利率會議，美中情勢與新冠肺炎疫情。
經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國四月工業企業利潤、印度與巴西第一季GDP數據、南韓央行將召開利率會議預估降息一碼至0.5%，並持續關注美中情勢發展、主要國家新冠肺炎疫情發展及各國經濟解封時程規劃。
中國兩會：中國官方擬推動港版國安法，法案預計將在中國人大會議5/28結束前獲得通過，該項措施引發市場擔憂可能再度引發如去年反送中運動導致的香港政經動盪，且美國總統川普表示美國將對北京擬遏止香港抗議與民主運動措施作出強而有力的回應，更加劇近期已相當緊繃的美中關係進一步惡化風險。
美中關係惡化確實為短期干擾市場的重大變數，香港政經情勢變動亦仍需進一步觀察，將牽動港股後續表現。然而，對於掛牌在香港市場的國企股而言，短期股價難免受影響，但其營收來源主要仍為中國市場，股價最終仍將反應企業營運的基本面狀況與前景展望，以中國股票為主的MSCI中國指數為例，自去年六月反送中運動爆發以來，相對香港本地股票權重較高的香港恆生指數，前者走勢仍較為強勁。
本周債市觀察焦點與投資展望：寬鬆貨幣政策前景，美元中長線趨勢看下，留意具利差空間的新興國家貨幣。