全球製造業採購經理人指數正在觸底
回顧2019年，在全球主要央行相繼施行寬鬆的貨幣政策下，資金行情使得無論高風險或低風險的資產均有亮眼的漲幅。柏瑞投資全球經濟首席策略分析師馬可士‧舒曼（Markus Schomer）表示，進入2020年，景氣擴張雖然進入晚期，但不代表經濟衰退來臨，預期全球將迎來「低成長、低報酬、低收益」的三低投資環境，資產表現也將從同進同退，變為各自表現。
馬可士‧舒曼（Markus Schomer）表示，2020年全球景氣將分別由總經、政策跟政治等三大循環之爭所主導。傳統上，經濟循環為主要市場驅動力，雖然貿易戰影響到經濟活動，但不會造成衰退。因為可以觀察到全球製造業正在觸底，而服務業依然成長，主要關鍵在於成熟國家的失業率仍處於數十年低點，美國消費情況良好，靠著這面「勞動市場之牆」把持住了經濟成長。
從政策循環觀察，主要成熟經濟體通膨趨勢低於2%，央行有壓力藉更多措施以達成通膨目標。此外，自金融海嘯以來，總債務量大幅增加，央行有壓力將利率維持低檔的時間延長。不過，財政政策在成熟市場已達極致、新興市場尚有若干空間。歐洲央行的「無限量化寬鬆」可能將致使全球殖利率走低，至於美國聯準會(Fed)必須降息以重拾對殖利率曲線之掌控。
另外，從政治循環來看，央行獨立性備受民粹政治之威脅，而美國、歐洲等國家將陸續舉行大選，新政府上台後的政策轉向，將迫使投資人重新評價先前的所有假設。
然而，柏瑞投資全球經濟首席策略分析師馬可士‧舒曼（Markus Schomer）認為，不論是貿易戰如果升級、債券殖利率持續下滑或是發生無法預期的政治風險，都將導致Fed或其他央行採取降息的寬鬆措施來因應。一旦主要央行在這種情況下降息，其實對全球經濟和股市來說都不是壞事，建議投資人可維持對於風險性資產的曝險。
特別股新興債前景仍看好
至於在固定收益市場方面，柏瑞投信投資長黃軍儒表示，儘管成熟國家經濟與通膨疲弱的擔憂持續，但只要匯率水準穩定、政治風險不擴大、各國央行會希望不要過度降息。相較之下，2020年更相對看好新興市場資產。由於許多新興國家與區域的經濟基本面正逐漸改善，儘管部分國家仍不時傳出零星問題，例如阿根廷。
但總體來說，這些特殊事件並未進一步蔓延，而溫和的通膨、相對穩定的匯率，更可以提供當地央行進一步降息的空間，這將為固定收益資產帶來有效的支撐。至於債券違約率部分，根據券商JP Morgan預估，全球企業債券的違約率仍會低於歷史均值，不過將從2019年偏低的水準逐漸向上趨近於均值。
整體而言，在低成長、資產表現較為分化的環境下，相對看好以投資等級信評為主的特別股、以及具備更佳風險調整後報酬的新興市場高收益債的投資契機。
從全球股市三大趨勢找機會
在全球股市展望方面，柏瑞投信投資長黃軍儒指出，2020年有三大值得留意的投資趨勢。首先，可留意製造業與消費產業的「小循環」所創造出的投資機會。以電子類股為例，經過一段時間消化庫存後，有機會受惠於2020年5G服務、中國汽車銷售回穩、新科技應用等，例如人工智慧、擴增實境等，都需要更高速的電腦運算能力。
其次，企業「新世代管理」正萌芽，它指的是一個企業關注於資料蒐集並分析處理，進一步促進營收、毛利以及獲利性提高的流程，能夠將企業從「好」的現況，進一步推向「更好」的狀態。投資人可去發掘具備新世代管理、仍處於轉型初期的企業，有機會為投組帶來潛在報酬。
最後，可留意中國市場表現。當全球市場仍擔憂中國尚未自前一次2014-2015年的經濟放緩回復之際，包括出口至中國的工具機械和自動化設備的數量，其實已逐漸走出2018年初開始的衰退。此外，11月11日光棍節單一買家的消費額也比去年增加9%，高於之前的3%，支撐中國經濟正在復甦。
從中國GDP中可發現，消費服務的占比已在提升，政府對財政與貨幣政策態度的轉變，均可發現中國越來越往已開發國家經濟體的方向前進，將持續為全球金融市場創造投資機會。
在風險方面，全球經濟最不利因子即為貿易緊張升溫，以及特定國家或區域的政治風險。儘管2019年底美中貿易戰和英國脫歐的最壞狀況看似已得到緩解，但預估政治風險仍會在2020年持續延燒，不確定性也將抑制資本投資，投資人需持續觀察。
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