智慧城市，大家一定好奇這是什麼？這是市長級的人物要關心的話題，但這不僅是政治人物要關心，生活在城市裡的人要知道，想來都市打拼的人也要知道，其實這還是一個新興的投資主題。
台灣政治人物的財產公報一打開，幾乎清一色都是債券基金或理專力推熱門基金，但近來市場有一種主題式基金，不論是市長們或你是他們的「粉」，都應該認識、瞭解，當然有認同就可以長期投資，試試看績效是否會跟著城市的智慧化而蒸蒸日上。
你對城市印象是什麼？
智慧城市，就是十字路口、巷弄裡裝設監視器和照相機的都市？
智慧城市，就是有很多智慧型大樓的都會嗎？
智慧城市，就是谷歌和臉書總部那種很矽谷的科學園區？
紐約、洛杉磯、倫敦、東京就是智慧城市嗎？開始推動5G的南韓，漢城就是代表嗎？台北呢？
其實，台北市政府推動台北成為智慧城市，還設有專案辦公室；台灣其實在這方面還蠻跟得上潮流，智慧城市仰賴科技，台灣做為科技島，不僅是智慧城市論壇暨展覽已連續舉辦六屆，今年3月台北市政府還舉辦「全球智慧城市聯盟「GO SMART」（Global Organization of Smart Cities）」。
未來30年20億人口移居城市，城市發展要愈來愈有智慧。
智慧城市是未來趨勢，是一種概念，也是城市發展的不斷演化。百達資深產品經理傅利曼(Stephen Freedman)對這議題有深入研究，他可是博士級財金專家，過去20年來一直從事主題式和永續投資，今年加入百達之前，他曾在紐約大學教授環境金融（Environmental Finance)。
傅利曼說，主題投資策略，背後都具有不同的長期大趨勢支撐，哥本哈根研究機構的未來研究指出，智慧城市處於人口成長、經濟發展、科技進展和永續發展四大趨勢（Mega trend）的交會點。目前城市人口占全球總人口比重45%，2050年這個比重來到70%，20億人移往城市，都市化程度提高，有人的地方，就會有需求，舉凡食衣住行育樂各種生活層面的問題都要解決。
談起智慧城市，從美歐都會發展，他說：「過去都會區房價偏高，人們搬離都市，遷移到郊區，近年來我們看到大都會有年輕人口回流，一大關鍵就是年輕人對財產觀念的改變，他們可以接受承租，取代擁有，都會經濟活躍、生活提供的便利，能夠參與文化活動，滿足都市人對生活品質的要求。」
智慧城市基金，一種主題投資，不是REITs或地產基金。
全球持續都市化，有人就有需求，有需求創造商機，更創造投資機會。
百達-智慧城市基金就是緊盯都市化發展大趨勢做投資，智慧城市基金當然不免會投資房地產開發商或相關資產，但與房地產證券化基金（REITs)或地產證券基金是截然不同，傅利曼分析，以地產相關基金與利率升降具有高敏感度，但智慧城市基金因為還有其他產業標的，利率敏感度相對較低。
智慧城市基金不是都買開發商和地產，主要投資標的是什麼？傅利曼指出，智慧城市基金的投資係依據三大主軸去挑選合適的投資標的，一是城市建設，二是城市營運，三是城市生活，在這三大軸下各衍生三個次族群包含城市發展、智慧建築、金融解決方案（金融科技）、傳統基礎建設、數位基礎建設（含數位支付）、移動解決方案（物流設施）、住房解決方案（自助倉儲）、智慧工作場域和城市生活（生活便利便利性）方式。
智慧城市基金，科技投資比重高，但不是科技基金。
智慧城市，令人連想到5G、互聯網和監視器等高科技，傅利曼指出，百達智慧城市基金在科技類股比重有24%，相較MSCI世界指數大盤比重高出7個百分點，科技股比重高，反映新智慧科技應用在智慧城市中扮演的角色，但這基金不是科技基金。
仔細檢視百達智慧城市基金，與MSCI世界指數產業分布的差異，雖然「有土斯有財」這句話的涵義反映在智慧城市的投資組合裡，但其房地產類股持有比重21%，相較大盤指數的權重（3.24%)，高出近18個百分點。另外，百達這檔基金在工業類股比重，相較大盤高出約5個百分點。
百達-智慧城市基金在房地產、科技和工業類股權重，相對MSCI世界指數是加碼的，其他多數是持平（多元消費品）或減碼（例如健康照護、能源和通訊服務）幅度較大。
智慧城市基金，不是地產基金，不是科技基金，更不是工業基金，這到底是怎樣的基金。在這裡就先得回到什麼是主題式投資和主題基金。
主題投資話題夯，基金辨識度高，趨勢驅動企業獲利。
基金可以先依投資標的，粗分為股票、固定收益（債券）、資產配置/平衡/多重資產型、貨幣基金、商品基金等。在大類型之下，股票基金由於檔數較多元化，會再依國家、地區或全球再劃分，也可以因為投資標的產業類型區分，例如科技、原物料、能源…，再來也可以因為投資風格再細分為價值、成長，投資標的市值規模分為大型、中型或小型等。
目前在台銷售的境外股票基金有710檔，全球型基金就有97檔，這97檔基金除因為公司名稱不一樣之外，大家不是叫全球、環球，有的再依投資標的市值規模再分大中小，有配息稱為入息，有的叫動力，有的標上指標，像筆者經常要做基金統計的人，一碰到這類型基金，真的就覺得大家都是老外，不是John就是Mary，可辨性真的不高。
近年來投資還有一種趨勢，就是喜歡有主題，主題式基金興起，與聯合國倡議的全球大趨勢很有關係，或與華爾街券商鼓吹主題很有關係，例如高盛倡議的金磚四國（BRIC)金鑽11國(Next-11)，基金以這些主題命名者，例如綠能、氣候變遷，近來社會責任和永續話題夯，不少基金紛紛改名或新引入這類型基金。
主題投資和主題基金，會不會有市場熱度一過，大家就興趣缺缺的問題呢？傅利曼在加入百達之前，在UBS主題和永續投資團隊擁有近20年的資歷，他強調，主題基金選擇的投資主題，一定是要趨勢性。以智慧城市為例，人類為明天的城市，尋找更具智慧解決方案，將提供不少公司成長機會，例如建設新的住房和基礎設施（特別是在新興經濟體），加強和改善現有基礎設施，以及提高生活質量，滿足居民不斷變化的需求。
百達主題式投資專家 生技精品機器人到智慧城市
百達資產管理一向以主題投資著稱，自1995年就開始發展主題股票投資，目前累積規模已經高達450億美元，旗下共有40位投資專家，發展出15項策略，在這些策略下管理資產規模（非個別基金）少則11億美元，大者有89億美元。
百達資產管理的主題式投資暨其管理資產規模
百達境外基金，在台灣基金市場算是「後起之秀」，但檢視其旗下受台灣人歡迎的主題式基金還真不少，例如生技、精品、機器人。尤其，近年來機器人議題夯，百達機器人基金登台，台灣人還沒有狂掃，常因海外投資人瘋狂，這檔基金不時要暫時關閉（soft close)。
依照智慧城市發展大趨勢，以及百達研究投資團隊的三大投資主軸，傅利曼表示，百達智慧城市投資團隊篩選可投資標的，要經過一道道的篩選蒸餾，全球可投資股票（扣除黑名單）約有四萬之多，若剔除環保議題和酒精博弈產業，可投資範圍又限縮到僅有1,200檔，最後再考量公司業務與智慧城市相關性、管理品質、估值和ESG標準，符合百達智慧城市投資的標的大約有250檔股票，目前百達-智慧城市基金持股為51檔。
雖然前面分析，比較這檔基金投資組合分類與MSCI世界指數組成，傅利曼指出，百達-智慧城市基金，納入投資組合的股票的投資回報，可望受到智慧城市長期的成長趨勢支撐，基金投資是很聚焦的，並且跳脫一般指數的產業配置。
十大持股，透露投資團隊思維大不同。
到底這檔基金投資那些股票呢？最新基金月報十大持股全都露，不少網友一定跟筆者一樣覺得奇怪，信用卡組織和網路常用的支付工具-Master、Visa、PayPal，怎麼都在其中，還歸類資訊科技，傅利曼分析，這三大支付工具，分類上不屬於金融，只要著眼三大系統如何解決現代人的支付問題，隨著智慧城市發展，他們也都投入不少資本在科技研發，其業務和獲利來源來自這方面的純度都高達86%。
儘管這檔基金持有金融股，相較MSCI世界指數的產業權重低（相差近3個百分點），持有金融股也非大家熟悉國際金融集團如JP摩根大通、HSBC或花旗，傅利曼強調，美歐知名金融集團其業務多元化，與城市相關性並不高，星展銀行（DBS）發跡於城市國家的新加坡，其在新加坡和香港比重占其業務來約七成，特別是房貸業務方面，他們屬於城市建設提供解決金融服務的類股。
住房解決方案也是百達-智慧城市基金一大亮點，基金前十大持股，房產地就有兩家，例如歐洲最大的上市住宅房地產公司Vonovia便是基金的第一大持股，瞄準人口移入城市帶來的高住房需求。
傅利曼也提供基金另一檔投資標的Segro，說明百達智慧投資團隊的選股理念，Segro是一家英國掛牌上市在英國和歐洲的房地產投資和開發公司，透過REITs持有城鎮邊緣商業倉儲空間。他分析，智慧城市的便利生活對於網路需求殷切，但網購後是否能夠快速取得商品，這就是「最後一里路（last mile)」要能發揮功效的地方，這也是Segro擁有靈活商業空間的營收和獲利可期的關鍵。
0-6歲「專家」養，老小照顧需求創造都會商機和投資契機
因應都會女性就業人口增加，以及子女撫養教育的便利性，傅利曼特別舉美國公司Bright Horizons為例，他分析，這是一家美國的兒童保育提供者，尤其是雇主贊助的兒童保育，由於其場地係由雇主提供，節省不少固定資本支出，除提供兒童保育，也有承做老人護理，公司市值有79億美元，三歲小孩營收成長每年9.4%，每股盈餘成長率14.2%。這家公司納入投資組合，係依基金投資主軸之一城市生活的智慧工作場域。
台灣職業婦女或三明治族，還在為子女托育和家中長者無人照應傷腦筋時，美國照顧提供者-Bright Horizons的商業模式很特別，從雇主場域為企業員工提供兒童保育服務，如今隨著智慧城市發展，家中老小的照顧也都涵蓋。年輕人在都會打拼，子女和長輩照護是都會人關心生活課題和必須支出，投資就是從生活裡題材，都會需求創造Bright Horizons商機，也成就投資契機。
這種因應都會生活的創新公司，市值規模是否偏小？傅利曼指出，目前基金投資組合，市值大於100億美元大型股約占八成，中型股（市值58億-100億美元者）約占9%，小型股（市值小於58億美元）則有5%，創新未必就是中小型股，由於智慧城市發展，帶動需求，支撐這些服務供應商的企業規模成長和獲利。
基金抗跌追漲 今年以來漲幅兩成
百達-智慧城市基金係在去年8月更名（原為百達全球高息精選基金），調整投資組合，雖然基金有提供年配息，傅利曼指出，基金投資理念是在追求成長，投資標的配息並不在優先考量。這檔基金轉型後，比較特別是基金貝塔係數然只有0.8，但基金上檔捕獲率竟然1以上，下檔捕獲率低於1，顯示這基金在下跌時能跌得比大盤少，但上漲時可以表現優於大盤，具有追漲抗跌的能力。
認識百達-智慧城市基金的投資理念和持股，到底基金績效如何？經得起市場考驗？去年第四季全球金融市場動盪，百達-智慧城市基金表現不免受影響，今年以來算是苦盡甘來，百達投顧提供的績效如下：
若參照財金網站MoneyDJ的數據，正好有這檔基金過去一年來基金轉型後的每月表現，表現最佳和最差時間的數據，由於MoneyDJ大盤指數是道瓊全球指數未必與百達提供一致，但還是可以一窺這基金是否具有追漲抗跌的特性。
今年以來，這檔基金若以美元計算績效漲幅近兩成，若以歐元計價漲幅更高達23.7%，比較特別這檔基金還有南非幣和澳幣級別，這兩個級別今年來表現更勝於歐元級別。
但匯率市場詭譎多變，選擇那一種貨幣級別，筆者建議仍以手上資產配置來衡量，已有南非幣和澳幣者，要追求資本利得可以挑選這檔基金的澳幣和南非幣級別，若手上以主要貨幣級別為主者，宜選擇歐元/美元；若手上以新台幣為主者，除非投資人自己很能做匯率走勢研判者，又能抓得住股匯市低點，才玩南非幣和澳幣級別。
智慧城市，全球市長們要年輕人漂到自己城市來，城市還是全球經濟活動的重心。智慧城市，不是只有愛情摩天輪，也不是很多智慧大樓就算，讓人居住舒服的智慧城市，除要讓人有得住，生活方便，還要有育樂、好的社會治安。這種趨勢和理念，頗受全球投資人的青睞，百達資產管理的智慧城市投資策略，推出滿一年，截至6月底此策略規模已經達到19億美元（基金規模達10億美元）。
話基金一系列專文，係因基金表現績優/新奇/獨特性等因素，特別撰文、一探究竟， 文章純屬分享，投資有風險，請網友宜自行判斷、明辨基金與自己的投資合宜性。