AI大趨勢 00418A戎宜蘋台股不要賣飛了
復華台灣新星主動式ETF基金經理人戎宜蘋表示，AI是一個大趨勢，現在只是投資第二局的上半場，投資就是要掌握整個循環，就像吃魚要吃整條魚，切忌頻煩進出，只吃魚尾。
台灣主動式ETF去年開始發行以來，讓更多投資人看到台股基金經理人的實力，戎宜蘋她的投資風格就是如此。戎宜蘋這個名字，投資人可能不太熟悉，但她管理台股基金-野村台灣運籌基金，在2025年是老牌台股基金裡表現最佳，不僅是一年表現優異，在她管理這檔基金期間，創造逾944%累積報酬，九倍女神之名就不逕而走，復華投信看重其優異操作，今年大力挖腳她，並發行募集復華台灣新星主動式ETF基金（00418A），由她出任基金經理人。
復華和統一投信笑傲台股 九倍女神對決瑤池金母
主動式基金上市以來，統一台股增長主動式ETF基金-00981A在同類型基金裡以績效稱霸，帶動投資人追捧主動式ETF，成為目前主動式ETF規模最大者，市場更封00981A經理人陳釧瑤是「瑤池金母」。
復華和統一投信強項都是在台股基金，復華投信新募集復華台灣新星主動式ETF基金-00418A，經理人是台股基金績效卓著經理人-九倍女神（係指戎宜蘋，因她之前管理野村台灣運籌基金在她管理期間創造逾九倍報酬）挑戰瑤池金母，成為市場關注焦點。
00418A還沒有掛牌上市，九倍女神對決瑤池金母，兩位經理人的投資功力若要比一比，新ETF還沒有掛牌，在這裡只能先以兩人管理台股共同基金窺見一二。以戎宜蘋管理野村台灣運籌基金六年多期間，其表現大勝統一兩檔旗艦台股基金，若再將時間縮短到陳釧瑤管理統一奔騰基金（2022年3月到戎宜蘋離開野村投信），戎宜蘋績效高達405%，還是比陳釧瑤高出48個百分點。
九倍女神VS瑤池金母台股基金績效比一比
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經理人經歷
戎宜蘋 | 陳釧瑤 | |
學歷 | 臺灣大學財務金融學系 政治大學財務金融研究所 陽明交通大學管理學院(高階主管管理學程)碩士 | 中央大學產業經濟研究所 |
經歷 | 復華投信股票研究處 野村投信 法銀巴黎證券證券研究部 群光電子 幃智資產管理 野村證券台北分公司 花旗證券 | 統一投信 基金經理 統一投信 資深研究員 華南永昌證券 自營部專案經理 |
經理人神力VS基金生辰八字
若以台股共同基金的表現來看，戎宜蘋的操盤是復華投信董事長杜俊雄看好關鍵，惟台股近來一度逼近五萬點，台股近年來因為AI和紅色供應鏈消失，台灣科技類股一路上漲，隨著台股來到相對高檔，台股基金經理人如何持續再創佳績，成為一大挑戰。
經理人功力值得期待，但基金八字也有一定程度的影響，尤其是發行上市的時間點。以00981A的發行和成立剛好是在美國總川普宣布關稅大戰，2025年台股和全球股市重挫，台股跌破兩萬點，創造一個有利進場時點，惟一年多來台股上漲兩萬多點，近管7月和近來市場動盪，華爾街打擊AI的空頭氣陷高張，市場擔憂AI是泡沬和信貸問題，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋倒是信心滿滿看好AI發展的大趨勢。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋表示，AI才剛開始，目前大概走到第二局上半，應用還非常多。從Token用量來看，2024年AI還在「推論時代」，Token用量的年複合成長率約24%，到了2026年進入「AI代理人時代」，年複合成長率提高到約44%。因為代理人要幫你訂機票、比價、協調行程，燒的Token自然比一問一答多得多。
再下一步是實體AI，包含機器人、無人機、自駕車，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋預期，未來三年會有更多應用落地。對台灣供應鏈來說，台灣是「賣鏟子的人」，需求越大，整條供應鏈都有成長契機。
在AI硬體上，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋觀察到升級發生在很多地方，例如通訊協定帶動載板與銅箔基板規格升級、光通訊取代銅線、被動元件在資料中心大升級。能做到這些規格的廠商越來越少，訂單外溢效應會更明顯。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋指出，從2023年到現在，大家聽AI聽很久了，但股市的實際狀況是百花齊放。無論是雲端、邊緣，或未來的實體AI，在不同的次產業和相關股票輪流受惠。
以去年來為例，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋說：「一年前，誰想得到全市場前20大市值的股票裡，會出現南亞、奇鋐。AI發酵後，受惠者不斷增加。現在很多ETF的選股範圍只看前50大或前150大，這樣會漏掉下一波主角。」
這也是復華投信再拉再厲，推出第二檔台股主動式ETF-復華台灣新星主動式ETF基金。近期美國AI類股和台灣科技股拉回，投資人或許對台股未來憂心忡忡，但對即將成立的ETF如00418A，反倒是一個中長期承接台股的時點，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋說：「台股從兩萬，一路漲，漲到快五萬，台股不要隨便亂鍋蓋。」
對投資人而言，與其問台股漲到多少，不如觀察經理人如何研判趨勢和選股功力，看重命理的人會相信生辰八字也會看命格-紫微斗數，命理界有一句名言：「八字定格，紫微定象」生辰八字的時程對基金很重要，但基金公司和經理團隊的投資策略也是決定了基金的絕大多數的表現，到底00418A投資策略是怎樣，下面是筆者第一手接近經理人訪談的整理，提供有興趣網友參考。
4Q不排除市場出現修正 現金流不能只看眼前
市場目前排山倒海看空AI，質疑「AI投資是不是太過頭」，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋認為，要先有資本支出，才會有獲利。大家擔心雲端大廠現金流為負，但從ROIC來看，大約三年可以回本，未來現金流會慢慢好轉，AI投資不會因為不花了錢就停下來。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋提到，美國期中選舉年的第二年，歷史上報酬通常比較差，但這次因為AI浪潮，表現比過去歷史好。對2027年她更有信心，理由有三:
AI資本投入開始進入獲利階段。
AI成長是指數型而不是線性，受惠股票與題材越來越多，獲利上修還沒結束。
美國升息可能進入觀望，甚至不排除明年開始有人討論不升息或降息，利率往下，估值就有往上的空間。
至於今年第四季，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋不排除有修正，但覺得不會像七月那麼慘:當時有不少槓桿受傷，這次槓桿沒那麼瘋狂，央行對資金的管控也比較謹慎。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋表示，投資要吃整條魚，不要只吃魚尾。 抓到一檔長期趨勢向上的股票，要吃的是整條魚。進進出出看似聰明，但可能吃到魚頭和魚身，最後在魚尾買到高點。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋舉電源股為例:漲到接近持股上限、占了約十個百分點時，她會先減碼約兩個百分點，剩下七、八個百分點當核心持股;之後若單月營收稍微不如預期、股價回檔，還有加碼空間。原則是「可以實現一些獲利，但千萬不要完全不持股」，因為賣飛之後回來，往往已是另一個價位。
對經理人抓到一檔長期趨勢向上的股票，要吃的是整條魚。進進出出看似聰明，但可能吃到魚頭和魚身，最後在魚尾買到高點。基金投資人也一樣，要一直在場，千萬不要將手上台股賣飛了。
堅持控制流動性 情願當個買慢一點經理人
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋很坦白指出，由於ETF天天揭露持股，跟共同基金不同，共同基金持股有蓋牌，持股揭露時間也晚，經理人有時可以走短線跑一波，但在ETF交易生態裡，市場看到持股就跟單，跑短線什麼便宜都撿不到，所以風格要調整成中長期。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋坦承，未來她的節奏會要慢，持股揭露後若被跟單，股價就往上走，「這時候可投資人可能會看到基金買得很慢，那是因為價格跑掉，我寧願等。如果中小型股暫時買不到好價位，就先買報酬也不錯的中大型股，保留彈性。
ETF上市初期，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋表示，為了先把持股買到八、九成，大型股比重會偏高，等中小型股價位合理再調整，最終回到五成上下。
ETF會布局中小型或創新板，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋指出，如果流動性不足就不會硬買，會先模擬以每日成交量幾天能出清，避免市場快速修正時賣不掉。
市場將九倍女神與遙池金母PK，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋先做好基金投資布局，並不在意基金是否吸金快速成長，她坦言，規模到一、兩千億元時，操作一定會受影響，有些市場根本進不去，她說：「00981A規模那麼大，經理人操作管理真的很不簡單。」
經理團隊扎實研究供應鏈盤查找出公司未知的獲利和股價
今年不少大漲股票，不少是預估獲利優於過往，推升股價本益比高達三位數，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋指出，這類型股票轉機股沒賺錢能不能買，問題關鍵就在扎實研究和研判，從時間軸上若能算出2028年甚至2030年才開始獲利，就可以提早觀察，但也不會因為「以後會賺」就一次買到上限。算法靠供應鏈查證：以CPU為例，先估輝達明年的晶片出貨量，推算搭配的CPU數量，再乘上報價、市占率，還會把價格打折做壓力測試，最後回推EPS。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋說，問公司，公司自己也還沒算出來，所以一定要上下游交叉驗證。以ABF載板，就像千層蛋糕，層數疊到二十幾層，就算每層良率99%，整體良率還是會大幅下滑，誰能把良率做好、最快量產，誰就有優勢。至於玻璃基板，她認為變數還多，要等台積電明確採用才比較安心。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋日前隨券商公會團前往越南，拜訪台廠的散熱廠與電源廠。台商工廠完全不是想像中的鐵工廠，員工穿無塵衣、層層管制，自動化程度高，連檢測都是多顆並排同時測試。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋指出，台灣科技業者建立的進入門檻比想像中高，不是其他後進者想進來來，買設備就可以進場。台灣公司不少現金持續流入、毛利提升，很多根本不需要增資，與外界對雲端大廠「一直燒錢」的印象形成對比，也是她對台股有底氣的關鍵。
00418A擴大選股池STAR鎖定投資3主軸
聽完00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋對AI整體趨勢的看法和理解投資策略和風格，到底00418A這檔ETF，會如何佈局和基金本身有何特色？以下就復華投信和戎宜蘋解說整理如下，首先目前復華投信有兩檔台股ETF，兩檔是有很明顯區隔：
00991A布局台灣上市公司市值前150大，持股約50檔，半年配息。
00418A選股範圍放寬到前300大，含創新板，預計持股30到50檔，不配息、累積複利。檔數較少，也比較靈活，不會為了湊檔數被迫買不想買的股票。
至於00418A這檔主式ETF，有三大特色，進一步分析如下：
特色1：擴大選股池:六成以上在市值前300大。2023到2025年的統計顯示，高報酬股票有不少來自市值排名200到300名的公司，後來一路往前爬。00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋舉光通訊的全新光電為例，排名從兩三百名爬到一百多名；奇鋐2020年排名約225名，到去年底已衝進第17名；金像電則從190名升到第38名。這類公司在排名還不前面時，券商報告很少，市場不太認識，正是她想提早挖掘的對象。
特色2：主動選股，靠近百人的研究團隊。復華的研究團隊近百人，規模是市場上最多的之一，可以比被動式指數更早發現還沒被市場注意的公司。旗下已經上市的主動復華未來50(00991A)，自2025年12月成立以來績效表現亮眼，說明復華投信研究真實力。
特色3：不配息，讓複利像雪球一樣滾。她說很多受薪階級其實不太需要現金配息，而且配息對高所得者來說稅率很高，不如把錢留在裡面持續滾動。這也是它和同門的00991A(半年配)最明顯的差別。
這檔基金的配置，有核心權值、傳產轉型、爆發新星三大主軸，基金選股的基金池前300大裡，00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋把持股分成三條主軸：
核心權值，約占50%。 流動性好、技術護城河深，像台積電、日月光、智邦(依逐字稿)。她特別提醒，很多大型股的獲利成長率不輸小型股，不必只押小股本。
傳產轉型。 她點名川湖、南亞。南亞過去是景氣循環的傳統材料股，現在靠材料功力切入CCL(銅箔基板)等AI供應鏈，不但EPS提升，本益比也可能被重新評價。她的結論是:AI不只是科技股的故事，非科技股也有機會，她想找的是「下一個川湖、下一個南亞」。
爆發型新興中小型股。 例如被動元件。大家以前覺得被動元件是景氣循環的標準品，但在高壓資料中心裡，高壓高容的需求量大，而且產品得在一、兩年前就完成設計導入與認證，新進者很難切入，進入門檻因此很高。
從三百多檔基金池裡再精挑細選出30-50檔潛力新星，在選股上則有「STAR」四大動能/訊號：
S(Spread，成長外溢)：日系或美系廠商產能不夠，訂單外溢到台灣供應鏈，台廠有機會既拿到訂單又能漲價。
T(Transform，產業質變)： 例如光通訊，她認為未來兩年會成為通訊主流，因為銅線傳輸已經太慢;CCL、ABF等材料也在改規格。
A(Accelerate，獲利上修)：台股許多公司仍處在上修循環，市場還沒算進去的EPS，研究團隊想提早發現。
R(Re-rate，重新評價)：台灣公司走向國際化，可以併購、策略聯盟，本益比仍有上升空間。
00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋表示，研究流程形容成一個不斷輪迴的循環：一是研究個股基本面，從中歸納研究主題(像ABF、被動元件、CCL、能源)、驗證，再探索新趨勢。接著找到投資組合的主旋律和次主旋律
主旋律: ROIC很高、能快速變現、又有進入障礙的題材。
次旋律: 可能要發酵很久，但頭部業者很多、獲利不會有太大爆發力的題材，不會放在主旋律裡。
投資操作上再依總經情勢調整整體組合的Beta，除了找Alpha(個股表現)，也希望幫投資人把整體波動顧好。
買與不買的關鍵問題在 你願意投入多少資金和時間
近期台股再度拉回，大家都在猜這一波下探底線，聴00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋分析，這檔ETF想賣的不是目標價，而是一套邏輯:
用更寬的選股池，抓住AI多賽道的輪動機會。
靠近百人研究團隊與上下游查證，提早算出市場還沒算進去的EPS。
核心持股抱得住，允許局部減碼，但不離場。
承認ETF天天揭露持股，把節奏放慢。
面對規模與流動性，先誠實設好上限。
最後，大家一定還是糾結，到底可時可以買這檔ETF？你我非股神，連股神也難猜到低點，這次拉回對於還沒有進場的台股投資人，不失為一個機會點。已經滿手台股ETF，若認同00418A-主動復華台灣新星基金經理人戎宜蘋場理念，手上還有加碼餘力，或想趁拉回加碼的人，在新基金IPO時可以先行做點布局，省點ETF申購手續費。當然也可以等00418A掛牌上市時，逢回再加碼進場。
何時進場，到底IPO時或ETF掛牌後，完全看個人的評斷，若無法掌握時點，問市場不如問自己，再將手上資金做好調配，逢回就承接，讓經理人為自己精挑細選股票在市場博弈和時間發酵，來驗證這檔ETF是否能夠複製九倍女神過往的中長期績效。
現在是好好問問自己：你願意投入多少資金和時間，讓經理人在AI大趨勢找到對的股票、買在對的股價，你願意等待？你的耐心有多少？
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