2023年Chat GPT風潮下，科技股絕地大反攻，惟仲夏以來AI類股回檔修正，不少投資人又對科技股產生很多懷疑。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)是台灣熱銷境外科技基金裡，最常來台為投資人釋疑解惑的科技投資專家。
以下是筆者參加他在台舉辦市場回顧展望會的訪談摘要，提供對科技股有興趣的網友參考。
台灣人愛科技基金，除了買台灣半導體和科技股，台灣科技股基金或ETF，台灣人是買好、買滿、買爆，至於境外科技股，有人是跨境網路電商交易，也有不少台灣投資人方便就直接買境外科技股基金，台灣人最愛五檔境外科技股基金分別是─摩根美國科技（台灣人持有規模新台幣437億，截至2023年9月底）、貝萊德世界科技（389億）、安聯AI人工智慧基金（239億）、 富蘭克林坦伯頓全球投資系列-科技基金（216億）和聯博-國際科技基金（105億）。
在這五檔基金，安聯和聯博算是後輩，引進台灣時間最短，兩檔基金經理人尚未登台，摩根和貝萊德雖然在台灣賣得得夏夏叫，但經理人不知何許人耶，台灣投資人不曾一睹風采。
反觀，富蘭克坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)，不僅每年固定會來台灣訪問（疫情期間除外，但仍有線上會議），並將團隊觀察第一手的美國科技發展與台灣人分享。
蘭克坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)最近來台，一談起他的投資團隊就很自豪，這是一個14人的團隊，平均投資研究資歷是17年以上，柯堤斯是學電子電機出身，他不僅是經理人，也是富蘭克林股票團隊資深副總裁，活躍於科技產業超過28年，他現在也是科技及通訊產業研究團隊主管，研究範圍涵蓋科技硬體與通訊設備產業，目前負責企業基礎架構軟體及資訊科技硬體產業研究。
柯堤斯學電機，雖然沒有在科技研發第一線，卻是在發掘科技股的投資價值最前線，他說：「 投資科技就讓我們來帶隊，因為我們就是在矽谷當地，為投資人掌握第一手最新科技脈動。」
在台銷售的境外科技基金十大持股，大家都可以上網查詢到基金月報，美國科技七大公司─蘋果（Apple)、亞馬遜（Amazon)、字母公司(Alphabet)、臉書（Meta)、微軟(Microsoft)、英輝達(Nvidia)和特斯拉(Telsa)，是必要持股，沒有在前十大，也會相當的部位。強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)最自豪的就是富蘭克坦伯頓科技基金有相當比重在未上市新創公司，這個比重低於基金管理規模5%以下。
他說：「敢投資這類型公司，實地查核和擁有科技人脈資源就很重要，加上投研團隊就在矽谷新創基地，近水樓台先得月，這就是我們最大地利之便，這方面投資我們相當自豪，過去五年基金有不少貢獻就是來自這些新創公司。」
美股迷人就是勇於創新，尤其是科技領域，在ETF盛行的今天，若只追科技七大公司，主動式基金要能夠創造阿爾發，必須提前卡位主流趨勢商機。
2023年Chat GPT帶動AI相關類股狂飆，但8月以後行情急轉直下，市場對於AI類股不免產生懷疑，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)卻對AI深信不疑，他認為市場可能低估了生成式AI的正面影響和機會，未來幾年生成式AI產值將達數兆美元，可預見的未來此趨勢可望延續，投資就要關注「數位轉型」投資商機，基金布局特色就是聚焦美國，透過投資上市公司和未上市公司，獲取多元化投資機會。
美國科技創新不斷創造高市值巨頭
富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)，何以有此高度信念，關鍵就在親自目睹科技產業的日新月異，不同時代就有不同投資契機。1950年代以來，科技領域每幾年都會經歷一個新的技術創新，如1950-1980年代的大型主機、1980-2000年代的個人電腦、1990-2000年代的網路時代、2000年代至今的移動設備、2010年代至今的雲端運算、2020年代起的人工智慧，每當新的技術產生，都會催生出新的市值巨頭，例如微軟、蘋果、亞馬遜、Alphaber、Nvidia等。
相較金融海嘯以來，低利率帶動科技成長，美國聯邦準備理事會（Fed）恐將利維持在高檔較久的時間，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)認為 ，聯準會升息週期接近尾聲、市場對企業營收和獲利軌跡的擔憂消退，科技產業的一些不利因素逐漸緩解。
儘管市場擔憂AI類股有泡沬之嫌，但他認為，生成式人工智慧(AI)的興起、疫情推動大規模數位轉型投資帶動下，今年來市場仍持續調升科技股企業獲利，從本益比來看，或許令人心生警戒，但科技股必須觀察本益成長比(PEG)看，目前這個估值也落在合理水準。
市場常將目前火熱的AI將推升科技股泡沫，他分析，相較2000年的網路泡沬，目前科技股的估值仍較低，獲利能力(ROE)也較高，看起來並不會走向網路時代那樣的結局。
根據尤其美國標普500指數的科技類股目前相較大盤指數是價37%，但扣除微軟、蘋果、Nvidia三檔股票，標普科技指數比大盤溢價只有15%，若以過去25年平均溢價在14%，目前科技股的估傎是合理的，若再以未來本益比，2000年科技泡沬時（下圖右下方藍色）高達50.4倍，目前只有24倍（下圖右下方綠色）出頭，若再比較股權益報酬率科技泡沬時只有16%，但現在高達29%，顯示科技股的股東權益報酬率已大幅提升。
投資科技，不只是AI，更重要是「數位轉型(Digital Transformation)」，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)解釋，所謂「數位轉型(Digital Transformation)」是運用數位技術建立新的業務流程/產品/服務，或修改現有業務流程/產品/服務，甚至客戶體驗的過程。
這個轉變，他分析，這不僅採用新的工具或平台，將根本改變企業的運作方式，可望為客戶和利害關係人提供加值，成功的數位轉型將會影響企業策略、營運、創新到文化等各方面。
投資大，家都習慣看經濟成長數據，但在科技領域，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)指出，穩定的創投公司投資推動下，「數位經濟」企業的成長速度穩步超過了美國GDP成長率，但這些企業仍只佔GDP的10%左右，在可預見的未來，數位經濟趨勢將全面繼續走高，此時最重要就是能抓住此一成長機會的優質企業。
目前，富蘭克林坦伯頓科技團隊主要關注10個數位轉型主題，這些包含：人工智慧(AI)、新商業、電氣化和自主性、數位媒體轉型、雲端運算、金融科技、數位客戶參與、物聯網和5G、網路安全、未來工作。
數位轉型要能夠順利推動，富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)說：「讓我們深具信心的關鍵就是人工智慧(AI)，基於資料和演算法創建新的原創內容的機器能力，如：圖像、文字、音樂、影片，事實上，我們認為生成式AI，就像當年智慧手機問世，正在為科技產業創造『iPhone』時刻。」
生成式AI，將顛覆和改變各產業面貌，例如媒體、技術開發、娛樂、教育、醫療保健，但人們常常會過度高低主題投資的股價相像空間，惟市場是有其生命周期，一旦股價修正，入們又通常會糾結，並且低估關鍵科技帶來長遠影響。富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森．柯堤斯(Jonathan Curtis)相信，成式AI將會為社會帶來的正面和有益的影響和機會，未來幾年這種生成式AI機會將達到數兆美元。
富蘭克林坦伯頓科技基金，以投資美國為主，並放眼全球，超過八成配置在美國，並聚焦在10大「數位轉型」主題，在產業分布上(截至2023年9月底)則首重軟體和半導體，軟體股比重超過四成，半導體股也有接近二成的持股，在這些領域，投資在微軟、ServiceNow、Nvidia、艾司摩爾等產業領導廠商，藉此參與科技領域長期發展趨勢和數位轉型投資契機。
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