在台灣，我們完全沒有春融冰湖的經驗，但對來自波士頓的盧米斯賽勒斯（Loomis Sayles）資產管理公司副董事長丹法斯（Dan Fuss）這是必知的生活智慧，他形容現在的全球債市如春融冰湖，「而且這冰層是愈來愈薄（the ice is skinnier and skinnier），我的小孩和孫子他們總是愛在溜冰，還想要打冰上曲棍球。」
丹法斯總是會要求他們注意安全，尤其春天湖上的冰不再那麼厚實，溜冰還可以，打曲棍球絕對不是好主意，「我也提醒他們最好在離岸邊近一點地區溜冰，到底春天冰湖上溜冰，冰要融不融，不慎踩到薄冰，在美國春天湖上溜冰的落水滅頂事件總是層出不窮。」
春天在冰湖上溜冰，不僅心態上要如履薄冰，丹法斯分析，離岸邊近點，或在特定區域溜冰，安全是最高指導原則，他61年投資經驗告訴他和投資團隊─居高思危、如履薄冰，這也是盧米斯賽勒斯對外文件上經常會出現一張圖。
「尤其經濟景氣來到末升段，湖上的冰層愈來愈薄，我們不僅拉高現金部位，」丹法斯說。「目前約在27%，我們也不會在冰湖上恣意悠遊，只會在特定地區溜冰，我們提高信用品質、縮短存續期間，減碼高收益債券，加碼美國公債，保持投資的彈性。」
在這關鍵時刻，保持流動性是最佳保險策略，拉高現金和準現金部位-短天期國庫券（2年期以下）為主，這個現金水位與丹法斯在1973年時相當，但今非昔彼，1973年是石油危機（石油輸出國組織實施石油禁運引發停滯性通膨），但目前沒有這方面問題，但必須要提高流動性，主要是市場結構產生巨變。
債市結構改變，造市式微，流動性堪憂。
市場改變，首先是利率水準大不相同，儘管石油危機，經濟衰退，但公債殖利率還有6-8%，現在連2%都不到。
二是銀行承作放款，但做為債權人自己不願再持有這筆授信，而是將其證券化，分成不同風險等級再轉售出去，例如房貸證券化，丹法斯說，銀行做授信，雖然仍持續服務，但不再持有債權到期，而是將債權分裝包裹售出，降低貸款風險，各種抵押貸款證券化商品，成就全球債市活絡和規模，十三、四年前，房貸證券引爆次貸問題。
三是投資銀行不造市：2008年全球金融危機帶來市場丕變，過去公司債或證券化商品發行後，投資銀行會用自營部位，持有一些高風險債券部位，同時造市提供市場流動性，但現在投資銀行因為資本適足率要求，降低自已庫存部位，家數也減少到僅有六家，市場的造市功能弱化。
市場流動性，去年12月市場首先接受嚴峻考驗，年底市場交易清淡，但利率出現反轉跡象，市場拋售槓桿貸款交易（leveraged loan），但投行沒有造市、經理人放假去、詢價不易，市場出現價格重跌。今年以來，回購利率突飆升，美元流動性問題再浮上檯面。
儘管美國聯邦準備理事會（Fed）介入提供流動性，化解危機，但流動性成為市場最擔憂的問題。儘管Fed今年已降息三次，市場預期2020年Fed還有降息兩碼的機會，丹法斯不打枉語，自嘲自己沒有內線，但他相信Fed的公正和客觀性，任何決策都會以「經濟數據」是問。
丹法斯指出，從美國總統川普和Fed主席鮑爾日前會晤談話，美國應該不會步日歐的後塵、陷入負利率環境，他相信Fed能夠提供流動性，「讓春融時節的冰湖，溜冰能夠保持秩序和安全，大家一定要注意聽Fed發表談話和推敲可能影響，這是債券投資人目前要保持高度警覺之處。」
提高現金部位，靜待市場買點。
既然對Fed有信心，何以管理債券態度轉趨保守，還要拉高現金部位？丹法斯表示，Fed降息，日歐不僅利率按兵不動，還持續QE寬鬆貨幣政策，企業儘管可以不斷善用低利舉債融資，但企業再融資可以無縫接軌？現在大概還剩對沖基金願意慷慨支持，但若有萬一，企業違約率若攀升，就會危及市場信心。
現在債市正處於「春天冰融時節」，湖面雖然可以溜冰，丹法斯指出，目前只能在岸邊比較安全的地方溜冰，不要靠近湖中心，各大央行對大環境能維持好，但還是有許多地方掌握不到，投資人自己要注意避開。
「我60多年經驗告訴我，」丹法斯指出，「我們要要提高現金部位，好整以暇，靜待市場發展，逢估承接承壓的債券。」
他也曾在去年第四季拉高現金部位，並在12月承接一些遭拋售的資產，以致盧米斯賽勒斯債券基金去年小跌4.4%，但元月隨著市場重燃信心，單月上漲3.25%，今年以來現逼近10%，關鍵就在丹法斯團隊的操盤靈活彈性、採取價值投資策略。儘管他目前投資組合，相對保守，但丹法斯認為自己是務實，寧可犧牲短期的收益，等待更好的投資機會，以創造較佳的長期報酬。
註：法盛投資管理旗下基金，係由中國信託投信在2018年3月31日取得台灣總代理。法盛投資管理總資產管理規模已超過1兆美元，為全球資產管理規模排名第16大的資產管理公司，旗下包括26個投資精品品牌，目前中信投信總代理基金系列有盧米斯賽勒斯（Loomis Sayles）、Ostrum、及漢瑞斯資產管理（Harris Associates）三個品牌，產品涵蓋債券與股票。
盧米斯賽勒斯資產管理公司成立於1926年、目前資產管理總規模高達2,681億美元，其中有七成都是固定收益商品，旗下在台核備銷售兩檔旗艦債券基金—盧米斯賽勒斯債券型基金和盧米斯賽勒斯高收益債券基金，先後成立於1997年和1998年，丹法斯本身投資研究資歷長達61年，正是該團隊的靈魂人物。