施羅德首檔台股ETF-00419A
主動式ETF的熱潮持續延燒，這次輪到施羅a德進場了！
施羅德投信或許對偏好台股基金的人有點熟悉又有點陌生，施羅德樂活中小基金今年以來績效是台股基金（含ETF，不包括槓桿型）的第一名，政府全權委託代操台股基金裡，近來來表現不俗，三不五時還超車野村和安聯兩家政府代操最多的投信。
施羅德投信長期專注境外基金和海外投資，除勞退金代操之外，也管理不少壽險業類全委業務，一度以目標到期債券基金橫掃市場。ETF發行大趨勢下，施羅德投信決定參加這場主動ETF發行募集熱潮，第一檔是鎖定台股的「施羅德 AI 科技台股主動式 ETF」（股票代號：00419A，簡稱：主動施羅德 AI 台股）。
這檔不只是施羅德投信在台灣的第一檔主動式 ETF，更是施羅德集團在全亞洲的第一檔主動式 ETF。之前施羅德已經在澳洲、美國和歐洲做主動式 ETF，這次終於輪到台灣。
小而美 施羅德台股基金和全權委託管理績效一等一
施羅德投信董事長謝誠晃在在00419A發表會上表示，截至9個月底，施羅德在台灣管理的總資產（包含境內基金、境外基金和全權委託代操）已經達到新台幣 7,000 億元，其中約 44%、大約 3,100 億元是境內資產，由台灣在地團隊親自操盤。顛覆市場對外資投信的印象，常常是「主要賣境外基金」。
施羅德從 1989 年進入台灣，到現在已經超過 36 年。施羅德投信董事長謝誠晃也回顧，早年收購玉山投信的時候，台股業務規模其實很小，是團隊一步一腳印做起來的。儘管目前只有一檔施羅德樂活中小基金一檔台股基金，但為法人管理台股的規模已經有 1,500 億元：
法人代操：2009 年開始幫壽險代操，2014 年起拿到政府退休基金的委任，過去 5、6 年幾乎年年都有贏得政府基金委任。
公募基金：台股旗艦「樂活中小基金」今年以來截至上月底，累積報酬約 160%，同期加權指數約 92%，領先將近 70 個百分點。
施羅德投信董事長謝誠晃說：「台股加權指數是全球 AI 需求的櫥窗。」他拿20年前智慧型手機改變我們生活來比喻，認為 AI 在未來10到20年的影響會更大。00419A 的推出，代表施羅德的台股業務要從「穩健步調」進入「全面加速」。
施羅德投信決定加入主動式 ETF發行大潮流，一來是施羅德集團看中台灣在AI潮流的重要地位，施羅德全球ETF主管Tom Stephen特別提到，台灣企業站在半導體、數位基礎建設和下一代科技的最前線，整條 AI 價值鏈都有機會，這也是施羅德選擇在台灣推出亞洲首檔主動式 ETF 的原因。
施羅德投信董事長謝誠晃表示，ETF 有靈活、透明、方便買賣的優點，主動管理則能挖掘新興贏家、即時因應市場變化，兩者結合剛好。
國際投資平台結合在地研究投資資源
儘管施羅德投信沒有其他外資和本土投信的大型台股團隊，但投施羅德投資長莊志祥指出，施羅德集團在全球 24 個地區有超過 650 位投資專業人員，台股團隊屬於亞洲股票團隊的一份子：
亞洲團隊：10 位基金經理人加上 47 位產業分析師，管理的亞股資產超過新台幣 1.7 兆元。
在地研究：其中 2 位分析師常駐台灣，專門研究台股個股。
台股團隊：投資長加上 4 位經理人，每位都有 15 年以上的投研經驗。
莊志祥把團隊的投資哲學濃縮成四個重點：深厚的基本面研究、扎實的財務分析、掌握長期趨勢、高信念的個股布局。施羅德投信過去也拿過金鑽獎、香港指標基金獎（BENCHMARK）和理柏（Lipper）台灣基金獎等獎項。
台股後市：估值合理，長線仍是進場時點
施羅德台股投資團隊主管游秋華對台股後市的看法，值此AI科技股和台股「風雨飄搖」，她的宏觀分析，將施羅德團隊對台股的最新看法一次說清楚，她的梳理台股，是00419A發表會上整場最實用的內容，幫大家整理成六個重點。
1. 全球經濟：平穩但分歧
根據施羅德最新預估，今明兩年多數國家的經濟成長率沒有大幅調整。上修的主要是新興市場，成熟市場相對平淡，美國則維持平穩，穩住了全球成長。也因為各國表現分歧，選對區域和主題就變得特別重要。
至於大家關心的利率，游秋華說，主要央行目前偏向升息，但團隊整理 1980 年代以來的幾次升息期間發現，股市不一定下跌，多數時候反而是上漲或盤整。真正決定股市方向的，還是經濟和企業獲利。
升息循環 | 升息背景 | 升息期間股市 | 後續結果 |
1983–1984 | 經濟復甦、通膨仍高 | 先漲後震盪 | 未立即造成重大熊市 |
1988–1989 | 經濟過熱、通膨升溫 | 仍上漲但波動增加 | 1990 年衰退，股市回落 |
1994 | 預防性升息、殖利率急升 | 債券大跌，股市震盪 | 軟著陸，股市強勁上漲 |
1999–2000 | 網路泡沫、經濟過熱 | 初期仍漲，科技股亢奮 | 泡沫破裂，Nasdaq 大跌 |
2004–2006 | 房市及信用擴張 | 大致上漲 | 2007–2009 年金融危機 |
2015–2018 | 金融危機後正常化 | 前期上漲，2018 年震盪 | 2019 年政策轉向，重新上漲 |
2022–2023 | 高通膨、疫情後需求過熱 | 股債雙殺 | 2023 年後因軟著陸及 AI 反彈 |
資料來源：施羅德投資經濟分析團隊，2026/10
2. 台灣經濟一路上修
台灣今年的經濟成長率預估，年初大約 3% 到 5%，7 月時上修到 8% 到 9%，現在已經來到約 11%。游秋華指出，經濟持續優於預期，通常會推動股市上漲，能不能繼續上修，是接下來要觀察的重點。
機構 | 公布時點 | 2026 最新預估 | 2026 前次預估 | 2027 預估 |
行政院主計總處 | 2026/8/14 | 11.05% | 9.64% | 6.04% |
中央銀行 | 2026/9/17 | 11.48% | 9.45% | 5.82% |
中華經濟研究院 | 2026/7/22 | 10.35% | 7.22% | 3.71% |
台灣經濟研究院 | 2026/7/24 | 10.38% | 7.56% | — |
資料來源：主計總處、央行、中經院、台經院，施羅德投資整理
出口也很亮眼，過去一年年增率幾乎都維持在四成以上。游秋華解釋，AI 伺服器約六、七成的零組件都和台灣供應商有關，部分關鍵零組件的市占率更是非常高，台灣電子供應鏈充分享受到這波 AI 紅利。
以 8 月來看，台灣出口金額達 824 億美元，創單月歷史新高，高於經濟部預估的 766 億至 789 億美元，年增 41%。其中電子零組件出口 322.2 億美元，首度突破 300 億美元大關。
3. 籌碼面：修正後趨於平穩
7 月外資和散戶都出現明顯修正，8 月外資回補，9 月小幅賣超。散戶的融資水位目前處於歷史相對高檔，但還沒有到過熱的程度。
具體數字是：9 月上市三大法人合計賣超 378 億元，其中外資賣超 417 億元、投信買超 527 億元。融資餘額在 9 月底為 6,222 億元，低於 7 月 6 日的高峰 6,313 億元。
4. 企業獲利：明年三成成長有上修空間
兩個月前市場預估台股今年企業獲利成長約七成，現在已經上修到八成。明年的預估一直維持在三成左右，但游秋華認為，這是研究員習慣的保守估法。團隊實際拜訪公司、也評估台積電明年的獲利後，認為三成還有上修空間。從市場預估的變化，可以看出這波上修有多明顯
預估時點 | 2026 年獲利年增率預估 | 2027 年獲利年增率預估 |
2026/1 | 27.85% | 19.77% |
2026/3 | 32.18% | 22.35% |
2026/5 | 54.34% | 23.09% |
2026/7 | 69.32% | 29.02% |
2026/9 | 76.85% | 29.27% |
再從產業來看，電子－半導體2026年獲利預估年增 112%，電子零組件年增 102%，是帶動整體上修的主力。
5. 評價：本益比 17 倍屬合理
目前台股明年的預估本益比約 17 倍，略高於過去五年平均的 16 倍。不過游秋華認為，產業能見度已經看到 2027、2028 年，最近很多公司都在募資擴產，代表企業對未來非常有信心。以長線來看，現在仍是進場的時間點。
台股2026年本益比22.3倍、2027年17.1倍，過去5年平均 15.8 倍。不過也要留意，9 月底台股股價淨值比4.38倍，遠高於5年平均的 2.44 倍，評價並不算便宜，獲利能不能持續上修就是關鍵。
6. 台股和韓股的 AI 紅利不一樣
因為 AI 浪潮，台灣和韓國在 MSCI 新興市場指數的權重都已經超過中國。但 7 月修正後，台股再創新高，韓股卻沒有。
游秋華的解釋讓人印象深刻，她說：「韓國的三星、SK 海力士今年獲利大增，主要來自記憶體缺貨帶動的漲價，買到的是「稀缺性」，一旦不缺貨，價格就可能反轉。台灣則以台積電為主，獲利成長來自先進製程從 5 奈米、3 奈米到 2 奈米的「規格升級」，獲利品質相對穩固。」
另一個值得注意的是集中度：台積電在 MSCI 台灣指數的權重約 54%；韓國則是三星約 35%、SK 海力士約 28%，兩地都高度集中在少數權值股。AI投資可以分成兩種：一種是缺貨題材，另一種是規格升級和創新帶來的成長。00419A 想抓的，正是後者。
基金選股是關鍵 不是每家公司都吃得到 AI 紅利
施羅德 AI 科技台股主動式 ETF-00419A擬定經理人游信凱表示，高盛的統計，美國雲端大廠資本支出的軌跡如下：2025 年 4,120 億美元，2026 年 7,920 億美元（年增 92%），2027 年 1.048 兆美元（年增 32%），2028 年 1.298 兆美元（年增 24%）。這些數字說明 AI 需求有多強。以全球前五大雲端服務業者（CSP）的資本支出來看（8 月數據）：
今年預估接近 8,000 億美元
明年預估 1.05 兆美元，像摩根士丹利（Morgan Stanley）等外資甚至上調到 1.2 兆美元
後年預估再推進到 1.3 兆美元
他提到，各家研究機構還在不斷上調預估。再加上馬斯克旗下的 SpaceX 也表示會持續投入 AI，外資預估今年約 540 億美元，未來兩年還會再增加，他認為 AI 浪潮才剛開始。
不過，游信凱也提醒，這一波和過去不一樣。以前的科技升級比較像「全面普及」，大家一起受惠；這一波則是「產品規格劇烈升級」帶來的「選擇性成長」。「不是每一家供應鏈公司都能吃得到 AI 紅利。」他說，只有能跟上大廠在晶片、模組、效能、散熱和產能上嚴格要求的公司，才能真正把訂單變成獲利。這也是主動式 ETF 的價值所在：不必照市值大小排隊買，而是靠研究提早挑出真正有實力的公司。
具體來說，00419A 會從超過 300 檔 AI 相關企業中，精選 30 檔以上的個股，範圍涵蓋半導體、光通訊、零組件、基礎建設和重電等領域。
第一步：建立優質股票池。以高市值、流動性佳的上市櫃權值股與科技股為主，排除具爭議行為的公司（ESG），並要求 CMoney 財務信評至少 1 到 6 級，每季由投資委員會更新。從台股 1,800 多檔縮到 300 多檔。
第二步：找出 AI 贏家。發掘未來趨勢與主題、分析企業在 AI 產業鏈的定位、評估企業 AI 競爭力，最後精選至少 30 檔建構投組。
游信凱也補充，主動式 ETF 雖然沒有市值限制，但團隊仍會考量流動性，持股和產業配置也會隨市場持續調整。除了大家熟悉的半導體，00419A 也會特別著重市場相對較少關注的基礎建設與新應用族群。基金有三大投資主題：
AI 半導體
隨著台積電先進製程不斷突破，單一晶片上的電晶體從幾百億顆暴增到超過 3,000 億顆，測試的難度也跟著提高。晶圓代工、高階 IC 設計（ASIC）、先進封裝（CoWoS）、高階載板和材料業者都會受惠。
聯發科為例：大家過去都把它當成手機晶片龍頭，但它積極切入 AI 客製化晶片，也拿下關鍵客戶訂單，等於多了一條新的成長曲線。
電源、散熱與高速傳輸
兩三年前 Hopper 架構的單顆晶片功耗大約 300W，現在新一代晶片已經到 2,000W；一個 AI 機櫃的功耗高達 120kW，差不多是 60 到 70 台冷氣同時開的耗電量。
散熱：傳統風扇已經不夠用，水冷、液冷散熱和高階電源供應器變成必需品。
高速傳輸：資料傳輸需求帶動光通訊模組升級，相關零組件和電網建設廠商會有長期訂單。
從生成式 AI 到物理 AI
AI 從 2022 年底的生成式 AI，到 2024 年的代理人 AI（AI Agent），下一步是能感知真實世界、和環境互動的物理 AI（Physical AI）。人形機器人、具身智能、CXL 記憶體共享技術、全自動駕駛（FSD）等，都是下一個十年新應用。
00419A預擬持股與產業配置
施羅德也公布了預擬的前十大持股與產業配置。要注意這只是示意，實際配置會依市場狀況調整。
投資心得分享 |
聽完整場記者會，我覺得 00419A 最大的特色有兩個：一是背後有施羅德全球團隊的研究資源，二是採主動選股，不必被市值排序綁住。台股主管對後市的分析也很有參考價值，特別是「缺貨題材」和「規格升級」的區分，是我覺得投資 AI 時很值得記住的觀念。
團隊最後也把布局重點總結成四大方向：
半導體：晶片設計、先進製程與機構零組件
高速傳輸：資料中心與光通訊模組
電力與基礎建設：高功耗電源與水冷散熱
嶄新應用：物理 AI、機器人與自動化
施羅德列出的台股利多與利空
利多 | 利空 |
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對想參與 AI 趨勢、但沒時間自己研究個股的投資人來說，主動式 ETF 是可以認識的選項。不過還是要提醒，科技股波動大，主動式 ETF 的績效也取決於經理人的判斷，進場前務必先了解自己的風險承受度。
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