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DWS看好歐股 投資級信用債 平衡美股

夏天到了,是海外旅遊旺季,歐洲在疫後四年再度成為不少台灣人熱衷的旅遊勝地,你去歐洲玩了嗎?


台灣人偏好美台和亞股,趁著歐洲旅遊可以多多觀察歐洲投資機會,市場多半全面看好美台股市之際,DWS是少數資產管理公司建議投資人,從價值面來看,歐股和歐洲投資級債券更值得布局。


DWS給予投資人下半年的投資建議,全球經濟在通膨降溫之後將溫和成長,2024 年穩定放緩,2025 年可望略為加速,不致於陷入衰退,建議投資人在追逐美股之外,可以加碼估值相對較低的歐洲股市,並且增加投資等級債的債券部位配置,另可以適度以黃金與美元作為避險交易標的


DWS為什麼相對看好歐洲,讓我們來看DWS亞太區投資長兼亞洲(日本以外)流動實質資產團隊高級投資組合經理吳雙榮(Ivy Ng)的分析。

免責聲明

以上評論和以下文章內容,係筆者出席新聞發表會、擇其重點,個人解讀摘要,期望透過口語化的財經撰稿,協助網友認識基金商品,內容力求客觀。

投資有風險,有賺有賠,投資前宜詳閱公開說明書。基金商品是中性,沒有絕對好與壞,只有適合不適合;投資人宜自行判斷、明辨基金標的之合宜性。


 

華爾街為首的投資銀行從2023年初一路看壞美國經濟,惟美國經濟不僅沒有限入衰退,市場對美國經濟預測陸續修正,DWS是少數目前就敢斷言,2024美國經濟是平穩放緩,2025年還可望略為加速。

DWS上修美國經濟增長和通膨數據

DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)指出,美國與歐洲的貨幣政策正在發揮作用,通膨目前走低,經濟正在放緩。DWS全球投資研究團隊是在6月修正對美國經濟預測,美國2024年經濟增長由1.8%,上修到2%,至於通貨膨脹也從2.8%,調升為3%。至於美國2025年經濟增長力道,可望略為加速。


像DWS現在就敢預測「美國經濟今年只是放緩、明年還要加速」的金融業者不多,多數業者只是將美國經濟衰退延後,看好美國降息的金融機構,更將美國經濟終將邁入衰退,一直納入基本情境的預測。


雖然DWS上修通膨預測,但DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)分析,美國擴張性財政政策化,是這一波美國強勁成長的決定性動能;加上勞工薪資上漲,通膨下降,撐起民間消費,但從汽車保險最近下降0.1個百分點,這是2021年以來首次出現下行,租賃市場的租金行情也是平穩下行,明年可望來到2.3%,通膨有機會穩定往下滑。


DWS調升美國經濟預測,但對歐元區基本情境,儘管整體免於衰退,但仍有些國家仍可能遭遇衰退,2024年歐元區經濟增長0.7%,但通膨是2.5%,明年則是經濟放緩、通膨略降。 。


DWS預測,Fed明年上半年以前降息三次,今年一次。

市場對於Fed降息,訂價波動已從年初的2024年降息六次,如今修正為只降息2次,降息雖然是共識,但關鍵問題仍是在何時。市場雖然不少人看是9月,惟這些預期都會降著每月公布通膨數據忽早忽晚。


儘管美歐的通膨正在放緩,但DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)指出,美歐英行的貨幣政策仍將以數據為依歸,DWS最新預測,美國聯準會將在2025年6 月之前降息三次,2024年年底之前只降息一次,至於2025 年 6 月的聯邦基準利率可望達 4.5%至 4.75%,預期聯準會將繼續以經濟數據為準,視通膨的動向做出決策。


至於歐洲央行,則可望在 2025 年 6 月之前降息三次,其中先在 6 月降息一次,預估 2025 年 6 月的歐洲央行存款工具利率達 3%,預期歐洲央行也將逐步漸進,視經濟數據調整利率。

在Fed調降基準利率空間有限,市場關注的10年期美債,但DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)指出,DWS今年元月時對10年期美債殖利率預測是4.2-4.25%,至於未來12個月殖利測波動區間只有上端略拉高,4.2-4.3%;市場因為情緒或供給問題,美債殖利率有朝4.6-4.7%,都是不錯的購入美債時點。


美國短期利率,DWS預估降息3碼成真,短率只有4.5-4.75%,長天期美債未來一年在4.2-4.25%,意含美債殖利率倒掛情況仍將存在。其實,這也意味美國長天期債券價格偏高,但DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)反倒看好美國短債。


地緣政治和美國總統大選,市場波動加大。

2024年美國和全球經濟看似萬里晴空,但仍有不少風險仍要關注,尤其全球股市迭創新高,市場不免會高檔震盪,DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)分析,尤其是地緣政治熱點,例如美國和中國的科技爭霸戰,烏克蘭和俄羅斯戰爭和中東衝突。


2024年是全球最多國家舉行大選年,DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)認為,從歷史紀錄來看,美國大選前美股以標準普爾500(S&P 500) 指數為例,波動程度會逐步升高,大選在11月力通常從7月開始,美股波動就加大,選前波動度上升、選後就會降溫下滑,2024 年可能會出現類似的模式

DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)分析,今年標普 500 指數的波動度在美國大選前幾個月可望上升,等大選結果確定後,波動通常會降溫,至於那一位候選人會勝出,與其關心的是人,不如關注那個政黨將在國會勝出,贏得最多席次,政黨的政策能否延續,才會影響美國未來的經濟政策,DWS對美國大選的沙盤推演如下:

便宜的陸股,超貴的印度股市

印度與中國是備受市場關注的兩大新興經濟體,惟近年來表現出現迴異,至於亞洲新興市場的動向,DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)說,2024 年對中國大陸與印度這兩大新興市場國家將是指標性的一年。中國大陸歷經了艱難的2023 年後,中國政府終於出手搶救中國房地產,市場信心與經濟活動逐漸趨於穩定。


DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)分析,中國這一波推出約5,000億人民幣來搶救房市,但中國房地產庫存餘屋仍有3-4兆仍待去化,這恐怕還要18-25個月觀察,觀察中國房市是否穩定下來。全球股市迭創新高時,陸股和港股相對便宜,儘管有華爾街投行已開始叫進陸股,但DWS對中國是有選擇性,如看好科技和電動車的產業龍頭,減碼中國房地產和金融。

至於金磚市場最值錢的印度,DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)分析,印度股市的估值比較高,但由於人口結構使勞動成本相對偏低,競爭力將持續增強,相對看好印度,惟切入印度股市,宜趁股市修正時,再增加持股部位。


均衡投資度過大選年,另類選擇-歐股歐債

年初至今,股票的表現再度優於全球債券,但不可輕忽的股票風險溢酬近似於 20 世紀 90 年代末水準。 DWS亞太區投資長吳雙榮(Ivy Ng)分析,儘管美股和AI概念相關類股,股價已來到相對高點,但只要企業獲利持續成長,股市估值可望持續偏高。若從評價面來看,歐股相對便宜,不論是優質股/成長股或是小型歐股,估值相對日股和美股更有吸引力。

全球股市來到高檔,債市因為殖利率仍處於高檔,投資人希望在固定收益資產中找尋股票的替代投資方案,DWS看好歐洲高品質信用債,公債部分看好德國公債、美國短債以及亞洲債券,至於中國房地產信用債,一來是供給不多,目前這部份債券價格也走高、變貴。信用債的投資操作上,建議提高債券的存續期。


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