聯博異軍突起 受惠台灣人狂愛高收益債

更新日期:2019年6月29日



一年賺進50億元管理費 聯博數錢數到手抽筋

財訊第427期

作者:孔為善

在全球投資高收益債券基金上,台灣人占有要角,舉凡在盧森堡註冊的高收益債券基金,處處可見台灣人成為「主力」,這其中,更要了解最先在台灣引進高收益債基金的聯博,看看它如何引領風騷。

過去幾年,只要走進各大銀行說要買高收益債基金,理專十之八九都會推薦聯博全球高收益債券基金(簡稱全高收),品牌忠誠度高得嚇人!」某國內投信的副總經理透露了內部的草根性調查;這位基金界的資深副總說著說著,露出不可思議的表情。

在台基金規模逾六千億 超過本土前三大投信加總

他說,即使是國內投信發行高收益債券基金的保管銀行,理專應該優先推薦有業務往來的基金,但聯博就是有這樣的能耐,成為理專的最愛,聯博全高收基金每每高居多家銀行內部銷售排行榜的第一名。另據基金公司內部調查,「九成的基金投資人都買過聯博全高收」……,這些驚人的紀錄,一直流傳在台灣基金界,聯博的「威名」可見一斑。

目前國人持有的聯博基金高達新台幣六一一八億元(至第一季資料)。六千億元的規模有多大?台灣本土投信規模前三大的元大寶來、群益、復華三家投信旗下的基金規模加起來才五八四四億元,居然還比不上聯博在台的規模。

聯博規模之大皆拜全高收基金多年來盤踞台灣基金界的龍頭之賜。聯博全高收基金至五月底共有八一二二億台幣(約二七一.四四億美元),是全球規模最大的債券基金。全球第二大高收益債券基金是才剛要來台灣設立據點的路博邁(Neuberger Berman)資產管理公司旗下的NB高收益債券基金、全球第三大的富達美元高收益基金,這兩大的總和也比不上聯博全高收,其中的差距就是因為台灣資金的力量。

再換個方式說,聯博在台的資產高度集中在高收益債等各類型的債券基金,是國內投信發行海內外固定收益基金總和二七五四億元的二.二倍。台灣錢淹腳目的威力,讓老外瞠目結舌。

一檔基金管理費近四十億元 估全年在台進帳五十億元

根據第一季公告的資料,台灣人占聯博全高收基金五○.四四%,將近四千億元的台灣資金將該基金拱上全球寶座!該基金年管理費一.五%,扣除相關上架、行銷費用後,約得○.九%至一%的毛利,光是這檔明星商品一年就有近四十億元管理費收入,即使扣掉付給國外總部的操盤及後勤成本,獲利依然驚人。依此類推,再加上其他在台銷售基金的管理費收入後,在台員工不到百人的聯博,每年在台灣市場為總公司創造將近五十億元的進帳。

由於聯博在台灣的規模極大,它成了金管會特別關注的基金公司之一。金管會曾經因為聯博的單一一檔基金台灣人持有比重過高而增設「聯博條款」,規定台灣人持有比重不得超過七成。

但聯博是美系資產管理公司,亞洲其他市場都有據點,來自台灣以外湧入的新申購基金反而稀釋台灣投資人比重,聯博並未因為金管會的一紙禁令就停售,聯博全高收反倒愈來愈茁壯,甚至還波及同業,有將近二十檔的海外基金就因「聯博條款」停售。

聯博到底做對了什麼事,能讓基金界及銀行通路的中高階主管,無不翹起大拇指?甚至還有競爭對手,直讚聯博的崛起就是「天命」!

熟知該公司發展的人士認為,聯博在開發台灣基金市場時,有了天時地利人和之便,當其他國際級的同業還未積極耕耘債券基金時,聯博用對的策略,搶占先機。

聯博剛進軍台灣時,只是試水溫,採取精兵政策。它與ING安泰投顧與友邦投顧(現柏瑞投信的前身)簽約,等於用不到十個人的人力成本,就得到兩大銷售最強的團隊支援,在最短時間內打進最多的銷售通路,在各大銀行財富管理部門都占有重要地位,一鳴驚人。

切合低利環境,適時引進對的產品也有幫助。聯博的前身為大聯投顧,二○○○年時的大聯科技基金曾為市場熱賣基金,在科技泡沫破滅後,儘管當時台灣人對於海外債券基金的接受度並不高,大聯還是引進了全球高收益債券基金。那時原本靠定存利息過活的人,面對突然走入低利時代都很難調適,但大聯率先鎖定定存族,推出的月配息基金,風靡了台灣市場。

不論是在大聯時代或是後來母公司經過整併後改名為聯博基金,聯博全高收的月配息基金過去十年每年的年配息皆可達六至八%,一直是台灣基金市場的明星商品。

配息雖不是新鮮事,但聯博的配息基金AT級別(有一說是T,即為台灣的縮寫),與傳統最大不同的,是其計算配息方法,一般配息是以持有多少天、配多少天的收益,由於台灣通路無法有如此精算系統,聯博願意配合台灣的需求,僅以配息基準日為計算,凡是基準日前持有者,都予以配息。

月配息的商品在台灣大受歡迎,老外都覺不可思議。他們認為,債券基金雖有配息,但債息是要滾入本金再投資,並不需要把利息收入領出來,更遑論要按月領息。而且,因債券領息的期間不定,要能做到每個月都固定配息,需要很強大的後勤現金管理支援。

曾經有台灣業者與總部溝通月配息產品概念時,被國外主管狠狠地吐槽:「就連銀行定存都不一定能每個月領息了,為何台灣人就是偏愛月配息基金呢?」「基金投資有賺有賠,會有資本利得,也會有資本減損,每個月領的利息怎麼會是固定金額呢?」

固定月配息吸引台灣人搶進 十年投報率達二二八%

就是這種國內外投資觀念的差異,多年來很少有資產管理公司願意為台灣市場特殊的理財生態,量身打造有月配息級別的債券型基金。更重要的是,債券基金不但要月配息,聯博推出的是每月「固定」配息,讓投資人每個月領取的利息是固定的金額。這樣一來,儘管基金淨值會隨著金融市場而波動,只要領息是固定的,就足以讓投資人趨之若鶩。

聯博大成功後,原本一直悶聲發大財,業界普遍只能猜測,卻看不到全貌;直至金融海嘯後股票型基金熱度消退、固定收益產品當道,加上投信投顧公會強制要求各家投信投顧申報旗下的資產管理規模,業界人士才恍然大悟,聯博單靠一檔基金,就占了固定收益基金市占率的四成!

但因債券基金為了要每月固定配現金,很可能先挪用部分本金支用配息,投資人就怕「領了息、賠了本」或是「拿自己的本金來發息」,引發關注。根據了解,身為市場的第一大、聯博曾向主管機關報告,只有極少的次數是配到本金,並會視狀況調整配息,不會一味地只追求配息率。

該檔基金的績效表現也很令投資人安心,根據至四月的基金月報,AT股自○二年九月成立至今,累積報酬率達二二八%,超過基金參考指標一九六%的報酬率,表現不俗。

從投顧轉型投信 改制第一炮基金又逾百億

業界人士分析,聯博全高收基金屬於混合型的高收益債券基金,不是單純的以區域型為主的高收益債券基金,風險分散。除了投資高收益的主權債與企業債之外,還投資了過去三年每年都有雙位數報酬率的新興市場債,等於搭上過去十年三大債市熱門題材,無怪乎績效表現搶眼。

金融海嘯後,則是配息基金發展的重要轉折點﹔訴求波動率相對較小的債券基金成了當紅炸子雞,形勢比人強,迫使原本宣稱不會模仿聯博模式的公司只好跟進。全球整體基金規模遠高於聯博的貝萊德、摩根、富達,迫於開拓台灣市場的壓力,皆不得不推出固定月配息的債券基金產品因應。

此外,高息投資當道的大環境下,原本在台灣首開風氣之先的月配息債券基金熱潮,也延伸到香港去,亞洲各大市場掀起一波又一波的月配息基金熱潮。

聯博的靈活彈性,更為人稱道。聯博是最早嗅到不同幣別計價基金而有息差的基金公司,該公司三年前就自香港引進了澳幣避險的基金級別;在澳幣強勢之時,加上原有的七%配息,相當於投資人一年可以領到一○%的利息,吸引了許多澳幣連動債或定期商品到期的投資人,一度在部分通路的銷售金額超過傳統美元計價的基金級別!

聯博投顧在主管機關的要求下開始轉型,併購了匯達投顧,去年正式更名聯博投信。改制後於今年五月募集首檔聯博新興市場企業債券基金,募集資金達新台幣一三六.六億元,是近五年首檔新募就破百億元的基金。對於聯博來說,在境外基金的成功已為它進一步耕耘台灣市場打下深厚的根基,新考驗才開始。

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