阿齊茲超前巴菲特部署波音

更新日期:7月 11

繼小編日前po中信銀獨賣法盛盧米斯賽勒斯美國成長股票基金》一文,簡單介紹剛上架美股新基金。筆者過去在財經媒體工作,在2007年與前同事們合作幸導盧米斯賽勒斯金字招牌「債券天王」丹法斯(Dan Fuss)基金在台登陸,那時大家還說他們家基金是打類固醇基金,這次有機會介紹他們家的股票團隊,蠻像玩寶可夢,有尋寶、蒐集的fu。


這次PO文是要聊聊法盛-盧米斯賽勒斯成長股票團隊投資長阿齊茲(Aziz Hamzaogullari)的超前部署,尤其是勇於超在巴菲特之前、部署波音公司

巴菲特(左)買波音傳言甚囂塵上,股神未出手,盧米斯賽勒斯阿齊茲(Aziz Hamzaogullari,右)3月逢低吸納。

波音航空股價在2019年3月1日來到歷史高點440.62美元,之後因為737Max的客機出事,股價一路下滑,完全沒有加入2019美股歡樂party。


今年年初,美股不斷創新高,坐擁上千億美元股神巴菲特不斷遭市場爆料,傳言股神砸50億美元買波音公司股票,但一場新冠肺炎病毒(COVID-19)疫情,航空股和波音成為最創最嚴重的產業和股票,股神巴菲特大清手上航空股,那波音呢?


海內外財經媒體不斷傳言巴菲特要入股波音,巴菲特今年開線上股東大會時也沒有直接回覆市場是否已入主波音,筆者好奇就上網google追蹤一下。根據波克夏·海瑟威(Berkshire Hathaway)呈報給美國SEC資訊,截至3月底,波音都不在其持股名單裡。


巴菲特3月底前還沒有出手買,波音股價已從谷底飆漲88%,巴菲特遲遲未出手,但法盛-盧米斯賽勒斯成長股票團隊投資長阿齊茲(Aziz Hamzaogullari)卻在3月開始建置波音公司股票部位,手腳比股神還快。


巴菲特的波克夏哈薩威(Berkshire Hathaway)在疫情期間出清美國四大航空股,數據會說話,美股後市證明股神竟然砍在阿呆谷,差點讓巴菲特跌落神壇,還不時遭美國總統川普「猛酸」。


根據德美利證券(TD Ameritrade)交易平台數據顯示,4月不少散戶買入巴菲特不看好的郵輪和航空股。美國散戶羅賓漢(Robinhood)是這一波推升美股、不可輕忽的力量之一,當全球央行釋出龐大流動性,全球被隔離,各種球賽、博弈都無法營業,股市並未受疫情影響、暫停交易,自然成為投資人謀生路的重要工具之一。

阿齊茲出手比巴菲特快,3月逢低承接股價折翼的波音。

美股3月四次熔斷,美股股價來到六年來低點,散戶一來是傻膽,二來有Fed保證,三來川普要發現金,敢在3月底逢低承接美股者,現在睡覺都會笑。但對管理數百億美元的專業經理人,無法只有莽勇,任何買賣動作,除要抽絲剝Fed的談話,更要做各種情境假設模擬,透過縝密地精算才能出手。


阿齊茲所率領的美股團隊長期關注波音,但在疫情之前,團隊認為波音的評價過高,考量到毛利受到結構性損害,300元以上的股價隱含價值不具吸引力


但美國疫情自3月起爆發,經濟遭按下暫停鍵,美股在短短10天內出現4次熔斷,許多股價遭到嚴重低估,波音也因為這波股價出現大幅修正,一度最低跌破到每股95.01美元。一直關注波音的阿齊茲團隊留意到「佈局的時間點出現」,盧米斯賽勒斯股票團隊因而自3月買點浮現就開始佈建波音股票的部位,根據Docoh統計,該團隊在3月底持有波音股票約4.7億美元。


儘管疫情造成經濟衝擊,尚難定論,但阿齊茲隊評估波音可以進場增持,主要理由月三:一是波音進入門檻很高:市場屬雙頭寡佔,90%的商用客機為波音與空中巴士。門檻包括需耗時數十年發展的智慧資產、高額前置成本、專業工程師、專門製程、信任度、全球服務基建等。波音近10年在研發花費400億美元,提升其競爭優勢。

再者,波音業務難以複製,且其30%的業務來自國防,不但對經濟事件較不敏感阿齊茲經理團隊更認為,波音業務都是數十年的長期綁約,增添其特許地位。經理團隊堅定地相信,737Max禁飛以及新冠病毒並不會對波音造成長期結構性衝擊,且介入時的價位已經補償了737Max最差情境下的結果

阿齊茲對波音特許地位的評價,巴菲特多次受訪時也表示相同看法,但股神還在研究,阿齊茲投資團隊卻已出手,關鍵就在第三個理由是「人們未來十年會持續飛航,值得注意的中國還有3、4億的人將在未來10年才首次搭飛機,儘管疫情嚴峻一度拖累波音,但從中長線和波音優勢,波音也將受惠社會富裕總是帶來更多奢侈消費、醫美以及旅遊」。


目前波音雖不在盧米斯賽勒斯美國成長股票基金前十大持股,但投資比重約有2.9%比重,對基金第二季基金績效也有所貢獻。


盧米斯賽勒斯不僅債基好,還有表現不俗美國成長股基。

巴菲特在波音股票猶豫踟躕時,阿齊茲竟然比股神還價值投資,3月開始超前部署波音股票,除了出手快狠準,霸榮雜誌(Barron's)曾在2009年曾形容阿齊茲是一位「給投資人罕見穩定感」的經理人,他也正是中信投信新引進的法盛-盧米斯賽勒斯美國成長股票基金的經理人。

盧米斯賽勒斯(Loomis Sayles),台灣人對這基金品牌認識,直接連結到該公司副董事長、擁有「債券天王」或「債券巴菲特」之稱丹法斯(Dan Fuss),丹法斯是盧米斯賽勒斯債券基金的靈魂人物,但談起股票投資團隊關鍵人物就是阿齊茲。


盧米斯賽勒斯是法盛(NATIXIS)投資管理的子公司,法盛投資管理創立於1818年旗下擁有23個投資管理公司、總管理資產超過1兆美元。1926年成立盧米斯賽勒斯總管理資產約2,900億美元,台灣機構法人和退休金界對盧米斯賽勒斯最熟悉就是債券基金。


盧米斯賽勒斯成長型股票投資策略規模成長

盧米斯賽勒斯,債券基金有名氣,股票投資團隊近年來也異軍突起,盧米斯賽勒斯成長型股票投資團隊投資長阿齊茲(Aziz Hamzaogullari),霸隆(Barron's)形容他是一位「解決問題的人(fixer)」,他在Evergreen資產管理公司,不僅翻轉Evergreen Omega Fund績效,化解投資人大舉贖回賣壓,更一手打造Evergreen美股團隊(後由富國銀行併購),2010年他帶領原團隊加入盧米斯賽勒斯,不僅將盧米斯賽勒斯美股票基金績效從谷底拉升,更將管理資產規模從僅有3億美元規模,到2019年大型成長股策略管理資產突破600億美元大關。


擁有27年投資經驗的阿齊茲,能夠讓Evergreen和盧米斯賽勒斯成長股票策略投資振衰起蔽,不僅只是解決問題的人,對資產管理公司根本是一位「翻轉大師」,尤其近年來ETF投資盛行,主動管理基金如何創造阿爾發(Alpha,α)、帶動資產規模成長,一直是這行業的最大挑戰

基金要抗跌追漲,路遙知馬力。

阿齊茲選股有獨到之處,其管理盧米斯賽勒斯美國成長股票基金上半年繳出不俗成績,不僅優於美國標準普爾500指數,3月疫情動盪造成市場的波動,這檔基金的跌幅僅有27.1%,不僅遠低於同類型基金跌幅34.9%,反觀同類型基金績效卓著者,多數跌幅都有三成以上。


盧米斯賽勒斯美國成長股票基金動盪時上下補捉力

市場動盪,基金追漲抗跌能力愈形重要,根據理柏數據顯示,盧米斯賽勒斯美國成長股票基金上行補捉率達111%,下行補捉率也有93%,這兩個數字意味基金於市場上漲時漲得比大盤多,跌時又跌得比大盤少。最近三年基金累積報酬51.5%,相較美國標普500累積報酬僅有35.8%,不僅績效出色,抗跌跟漲能力也有數據佐證。


美國標普500總報酬指數離高點還有8%,盧米斯賽勒斯美國成長基金R/A級別淨值已於6月9日創新高(181.68),完全將3月美股4次熔斷拋諸腦後


美股在第二季出現跌深V型報復性反彈後,解封和復工同時,第二波疫情似乎又來勢洶洶,儘管經濟比想像中好─花旗驚奇指數美國與中國翻正,歐元區也從低點反彈,整體而言顯示經濟改善狀況比預期好。Fed主席鮑爾曾預警,復甦之路仍漫長,經濟可能至少要到2022年才會恢復疫情前水準。


股市走勢似乎預告低點或已過,但市場真的會一路攻頂?中信投信指出,下半年仍有挑戰,股市快速回升,遠期本益比大幅高於近年水準,顯示在各方大幅救市下,投資人不在意評價面偏貴,市場過度樂觀,此時應提高戒心、未雨綢繆。


第二波疫情復發,對經濟面影響有多大,仍有待驗證,加上下半年仍有重要市場變數,例如美國總統大選,值此當前氛圍一片樂觀下,投資宜居高思危,專業經理人謹慎選股、嚴守價格紀律就益形重要,也成為投資人觀察和挑選美股基金的一大關鍵。


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