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資金與通膨共舞 大舉流入股票信用債

已更新:2021年10月30日


通膨是近來最大話題,通膨真的如美國聯邦準備理事會(Fed)主席鮑爾所說的「通膨是暫時」?


關心通膨,除要眼觀四方,未來更要耳聽八方,四方除了油價、租金和薪資之外,未來還有碳價。耳聽八方,尤其是聯合國氣候變遷即將舉行第26屆(COP26)大會,各國如何進一步推動國際碳排放政策發展和碳定價,將影響全球經濟和進一步推升通膨。

 

近來油價上漲,加上即將到來寒冬,能源供給吃緊下,推升油價持續攀高,連動推升通膨,從油價看通膨雖是重要指標,惟全球央行在緊釘通膨數據時,常會將油價剔除,以美國為例,Fed更關心的是薪資和房價租金的變動。


市場總不缺驚人之語,油價節節上升,市場就有人疾乎能源危機即將到來,法盛投資管理(Natixis Investment Managers)全球市場策略團隊分析,綠色能源政策和 ESG、疫情引起的供需失衡,加上特定地緣政治發展(OPEC+、俄羅斯等),這些因素微妙的交互作用,能源市場可能還會緊縮一陣子,尤其是天然氣市場,但法盛基本上認為經濟面應該可以承受。


事實上,隨著天然氣和油價價格不斷上漲,法盛投資管理認為,不排除有些國家棄用天然氣、轉而尋求石油的狀況,尤其是在歐洲。值得注意的是,供應上限仍然存在,最終應成為價格的上限。

碳價目前有的國家價位約2美元,未來上看七百。

若歐洲政府和企業被迫放棄天然氣轉向石油,這將與在英國蘇格蘭即將舉行COP 26會議背道而馳。富達國際全球宏觀與策略資產配置主管Salman Ahmed在日昨一場COP26與淨零未來線上媒體說明會指出,目前政府和企業對於減碳努力仍有待提升,未來政策將會從碳價和碳稅來引導企業降低碳排,以目前碳價有的國家只有2美元/噸CO2,歐盟約68美元/噸CO2,中國不到7美元/噸CO2,若要達到聯合國推動2050年零碳排,碳價從情境演算來看,碳價要推升到700美元/噸CO2上下,未來碳價恐將影響通膨。


富達專家分析,全球未來在降低碳排的投資數兆美元,未來科技推出和應用,人類將與時間和地球暖化競賽,未來科技發展將朝環保、儲能和減碳排等方向,箇中充滿各種投資機會;但當政府和企業將碳中和視為經營管理的要務,帶動碳價市場供給需求,會如何影響通膨值得持續觀察下去。

長線留意碳價,短線通膨率走緩但高於疫情前水準。

從長期來看,減碳政策推動,未來也將是推升通膨的因子,但短線多數的專家還是與Fed站在同一陣線,法盛投資管理全球市場策略團隊認為,停滯性通膨的擔憂是錯誤的,政府支持和消費者儲蓄水位高和企業財務體質強健,經濟強勁成長可望到2022年,通膨率將走緩至高於疫情前的水平。


至於近期經濟上的瓶頸,夏季以來運費上揚、港口擁擠,勞動力供應疲弱為市場帶造成壓力,加上目前油價位居多年高點,美國和中國公布的強勁CPI和PPI數據都表明通膨壓力持續存在。法盛認為這些限制最終會得到解決,某些價格—如運價,將在某種程度上減緩需求,足以使目前的供需失衡更快得到調整。

高油價高通膨,資金股債齊舞。

油價、通膨不斷竄高,資金持續擁入股市,EPFR最近一周擁入245億美元,是上周兩倍;債市儘管殖利率彈升,卻也吸引資金進駐,吸金力也不遑多讓,淨流入逾57億美元,相較前一周,倍增74倍之多。

企業財報亮麗,激勵道瓊及標普500指數再創歷史新高,雖聯準會主席鮑爾表示很快將開始縮減購債,並坦承供應鏈瓶頸持續推升通膨風險,但重申升息時機未到,全球股市週線連續第三週上揚。


依據彭博資訊統計,截至2021/10/22過去一週ETF資金淨流量顯示,整體股票型ETF近週資金淨流入238億美元,主要流入美國股市136億美元,日本、全球、亞太、歐洲及新興市場股市亦分別有37億、30億、12億、5.3億及1億美元的資金淨流入,而中國股市則為1.2億資金淨流出。


最近一週,整體股票型ETF近週資金淨流入238億美元,資金流向是:

  1. 淨流入美國股市136億美元

  2. 淨流入日本37億淨流入

  3. 全球股市30億美元

  4. 淨流人亞太12億美元

  5. 淨流入歐洲股市5.3億美元

  6. 淨流入新興股市0.94億

  7. 淨流出中國1.2億美元

  8. 淨流出拉美股市900萬美元

  9. 淨流出東歐股市200萬美元。

EPFR的數據顯示,主動和被動股票型基金淨流入245億美元,資金流向是:

  1. 淨流入美國股票基金約157億美元

  2. 淨流入國際型股票基金62.85億美元

  3. 淨流出歐洲股票基金1.6億美元

  4. 淨流入型新興股票基金11.57億美元

  5. 淨流入全球型新興股票基金3.23億美元

  6. 淨流入亞太股票基金3.9億美元

  7. 淨流入拉美股票基金市1.95億美元。

  8. 淨流入新興歐非中東股票基金2.5億美元

更多資金流向數據,可以參考文末《全球資金動能》的互動圖

債券基金單周買氣74倍

主要債券殖利率在彈升後,吸引投資人埋單,最近一周債券資金再見57億美元淨流入,相關指數的利差全面收斂,又以亞洲高收債最斂幅度最大,高達88個基本點,大盤指數利差還有千點,中國恆大事件仍是餘波盪漾,近一周債券收斂幅度只有投資級債券最少,其次是歐洲高收債,新興主權債券位居第三,其他債券利率都有13-24個基本點的收斂。

資料來源:殖利率(%)和利差(bp)/柏瑞投信。資金流向/富達和摩根投信,單位:百萬美元。基優網整理。






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