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法盛智選冷鏈安保運送龍頭CryoPort

已更新:2021年9月3日


疫苗打了沒?


這是近來大家相互問候、必聊的話題,打疫苗學問多,大家除挑疫苗,很多心宜莫德納和BNT,而這款疫苗不僅難搶,疫苗要發揮最大功效,還有一個魔鬼細節,那就是冷鏈運輸─確保疫苗能夠在國際運送到最終客戶手上時,一路確保疫苗品質、安全送抵達


疫苗如何從製造廠全程透過冷鏈運輸確保不變質和安全運抵到各國,不僅是一門學問,更創造商機,全球生命科學產業冷鏈物流龍頭CryoPort就在疫情期透過併購壯大,更吸引私募股權巨擘黑石(Black Stone)注資,黑石在市場喊水會結凍,但在這個安全保障主題投資上,法盛投資比黑石早兩年就發掘這個隱型冠軍。


筆者在3月和7月曾撰寫法盛智慧安保基金時,就有點出這檔股票是基金重要持股,何以經理人獨具慧眼,這次筆者來為網友解密

 
一場疫情凸顯冷鏈配送的重要性,更何況嬌貴的疫苗

台灣5月以來因為疫情三級警戒,遠距上班、遠距教學和賣場進出管制,造成網路交易盛行,物流配送一度不堪負荷、暫停低溫配送服務,也讓市場重視冷鏈配送的問題,尤其台灣人偏好默德納和輝瑞BNT疫苗都需要冷鏈配送,也讓人重視相關類股。


在台灣目前雖有永聯物流開發與國泰人壽斥資40億合作全臺最大規模冷鏈物流園區,並設有第一座醫藥專倉,冷鏈與人們生活息息相關,如此稀缺,想要投資,但目前在台灣與冷鏈運輸直接相關的資產,還付之闕如。

法盛智慧安保基金CryoPort買早買好。

想要投資與冷鏈、又與疫苗掛勾公司,首選當然就是CryoPort,這年頭透過網路買美股雖是稀鬆平常,但單一股票股價波動大,不如透過基金持有,以目前核備兩千多檔境內外基金裡,持有CryoPort股票基金只有六檔基金,法盛智慧安保基金持股比重最多,截至7月底是2.9%;基金成立以來就持有這檔股票,過去三年多來CryoPort上漲逾360%。


圖1-持有CryoPort股票在台核備銷售共同基金

資料來源:大拇哥投顧,駿利截至6月底,其餘到7月底。CryoPort 第2季財報。

法盛智慧安保基金從2018年基金成立以來就投資CryoPort,經理團隊在星光閃閃的生技和健康護理產業找到這家隱型冠軍企業,最大關鍵當然是基金投資主軸就是安(全)保(護),加上2020年新冠病毒全球大流行,讓安全議題再度重獲市場青睞和重視,凸顯「沒有安保、一切歸零」的安全投資主題的重要性。


到底什麼是冷鏈運送?生命健康領域的冷鏈又有何不同。冷鏈運送主要是用在運輸對溫度敏感的產品,最早可溯源到1797年,當時英國漁民首次使用天然冰來保存他們的魚類資源,21世紀的今天,需要低溫運送商品如生鮮食物或特定藥品,成就冷鏈物流的商機。

科技安全運送,併購擴展版圖,吸引黑石注資。

隨著基因療法和免疫細胞藥物治療的不斷改進,冷鏈物流的業務量不斷增加,全球頂級冷鏈物流服務供應商CryoPort,用液氮罐運送需要極低溫保存的生物和生技疫苗,再透過傳感器監測、確保這些疫苗在運送過程不會改變氣味和顏色,不會出現任何質變。


CryoPort是1999年成立,總部位於加州,2005年公開掛牌上市,目前市值約30億美元,這家公司初期是從事生殖和獸醫科學領域的相關冷鏈運輸業務,其運送的物品,不是生鮮超市的魚肉,而是畜牧業關鍵商品,例如公牛精子,或是有生育需求的卵細胞,各種動物的疫苗(如雞瘟疫苗)都需要冷鏈運送服務。CryoPort更提供諾華、吉利德/Kite的《嵌合抗原受體重組T細胞(CAR-T)》產品的低溫物流運送,保證CAR-T細胞能夠安全的運抵病患。


基金投資組合裡若有運輸相關產業,市場耳熟能詳不是UPS,就是Fedex,法盛智慧安保基金則挑選冷鏈物流類股替代,唯一持股CryoPort,看中就是這家公司擁有高護城河,2020年疫情的推波助瀾,更成就CyroPort在這在疫苗存儲運輸的領先地位,尤其莫德納(Moderna)和輝瑞的疫苗都需要極低溫保存。


圖2-法盛經理人在CryoPort持股變化和該公司近五年營收和股利趨勢

資料來源:法盛投資管理、中信投信。

CryoPort去年因應疫情和疫苗配送的業激增,去年以近五千八百萬美元、現金併購業務地區互補的法國CryoPDP,這也是圖2裡公司今年營收大幅攀升的關鍵,隨著業務版圖擴大,也吸引私募股權基金巨擘-黑石集團(管理資產規模約六千億美元)透過黑石戰略機會基金(Blackstone Tactical Opportunities)注資,2020年8月投資CryoPort (CYRX)約2.75億美元。

符合法盛智慧安保的四大投資SAFE原則

法盛智慧安保基金比黑石集團早兩年發現CryoPort投資價值,將這家公司納入投資組合,做為長期投資的重點持股,並不是因為疫情而做出的主題式投資,而是投資團隊堅持SAFE的四大投資原則:

  1. S-safety聚焦安保產業快速成長中的市場。

  2. A-Active透過主動式管理,選股不選市,憑獨到的選股眼光,投資標的是能夠形塑明日世界之企業,公司要成長、也要有韌性。

  3. F-Focus專精破壞式創新主題投資。

  4. E-ESG含「綠」量高、將ESG納入投資篩選,以降低風險兼顧成長。

隨著細胞與基因療法的快速發展,相關藥物對儲存環境和運輸的嚴格要求,驅動著醫藥冷鏈物流的發展,尤其2020年疫情以來,莫德納(Moderna)和輝瑞BNT的疫苗都需要極低溫保存,CryoPort已成為免疫治療藥物製造商的最大冷鏈服務供應商,專門運輸兩種新批准的免疫治療藥物,根據最新公布的第二季財報,CryoPort並為超過561個臨床試驗提供運輸服務。


根據研究,冷鏈物流服務的全球商業需求主要係由自體療法驅動,預計2018年至2030年期間冷鏈物流市場的年增長率將超過9.8%,其中細胞療法的物流服務將是主流。雖然大趨勢,醫藥生技的冷鏈運輸長期看好,但法盛經理人管理投資組合時,也有鋼鐵般的紀律。


以法盛智慧安保基金為例,CryoPort在2021年1月底為第2大持股(佔比3.5%),惟股價在1月底創下歷史新高82.11美元,同時也達到經理人設定的目標價,開始減碼CryoPort,2月底這檔股票比重降低,不在十大持股之列,惟隨著股價回檔到50美元之下,法盛經理人又回補一些部位,展現法盛經理人透過主動式管理、靈活操作和紀律投資,最新持股比重是2.9%,最近股價已再回升到65美元。

檢驗測試對抗疫情第一關, 賽默飛世爾科技營收獲利

生技製藥類股雖是疫情下的明星冠軍,例如莫德納近一年多來爆漲500%,圍繞著明星生技製藥類股還有許多隱型冠軍,Cryoport,這檔股票過去三年來大漲逾360%,今年以來漲幅近50%。與疫情和安全相關的類股裡,法盛智慧安保基金也看好醫學檢測相關的股票,例如賽默飛世爾科技公司(Thermo Fisher Scientific),這檔股票今年以來漲幅兩成,過去三年近135%,營收和獲利穩定成長。


賽默飛世爾科技是一家成立65年、總部位於美國麻州沃爾珊,是一家提供分析儀器、設備、試劑和耗材、軟體和服務的供應商,產品可用於研究、製造、分析、發現與診斷。公司業務分為四項:生命科學解決方案、分析儀器、專業診斷(如癌症診斷和醫學研究的組織學、細胞學和血液學)和實驗室產品和服務。


賽默飛世爾科技又有現代生物科技之母的美名,公司市值相對較大,這檔股票也是不少基金的重要持股,尤其健康醫護基金的最愛,安盛智慧安保基金將其納入投組,看中就是公司在健康安全上扮演關鍵角色,符合基金SAFE投資四大原則,這檔股雖不在法盛智慧安保基金前十大持股,但也是經理人看好可望受惠疫情的股票。


最新公布的第二季財報,賽默飛世爾科技第二季營收較去年同期成長34%至92.7億美元,EPS為5.6美元,打敗預期的5.49美元;同時調高全年營收預估3億美元至359億,第二季與COVID-19相關的營收達19億美元,佔比達20%。除此之外,基礎業務的自我增長,占總營收貢獻度達79%。

圖3-賽默飛世爾科技的業務和近期股價表現

圖4-法盛智慧安保基金成立以來績效和最新前十大持股



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