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柏瑞投資有重點 不再掠龜走鱉

已更新:2021年11月8日


2020年一場疫情,喚醒投資人的動物性,除了美國股友年初狂炒Gamestop,台股小資們搶當航海王,但今年全球股市高檔動盪;近年底,大家今年在股市東追西跑,荷包增加多少?


若真的銀彈有限,但放眼全球,機會無限,是否可以只靠一檔全球型股票基金就可以賺進全球機會財。筆者在多次分享主題式基金後,這次來聊聊全球型股票基金,最近又剛好看到財經網站有分享環球型股票基金表現,全球股票基金裡柏瑞環球重點股票基金表現不俗,找了柏瑞專家特別做了功課,在此與大家分享。

 

大家都知道要成為學霸,唸書一定要得法,懂得抓重點,才能事半功倍。投資也一樣,全球股市數十萬檔,如何掌握全球經濟脈動、投資氛圍、將數萬檔股票一一篩選,去蕪存精,建構出一檔可以賺進全球機會財的股票基金,目前在台核備銷售的境內外全球型股票基金(不含產業型和組合型基金和ETF),約有130多檔。


雖然比全球股票數目少多了,但從上百檔基金裡再挑選出自己喜好的基金,對非投資專業的一般人,還是不容易選擇。再來看看這130多檔基金,多半名字不是全球就是環球,基金辨識度其實並不高,但有的基金掛「入息或股息」「中小」「價值」「成長」「量化」等字量,這些表明基金投資標的、目標和方法。


全球入息和高股息基金,這類基金強調是股票配息收益,中小型股票表明基金投資標的中小型企業股票,不是微軟、雅馬遜、雀巢這種超級巨型國際企業;全球價值股票基金,當然馬上令人想起股神巴菲特的投資風格,相對應就是成長股票基金,不論是在金研究公司如理柏和晨星基金分類上就有大型/中型/小型,價值/成長/靈活等分類。


柏瑞環球重點股票基金,根據晨星分類,屬於全球大型混合股票基金,在這個細分類裡有50多檔基金,截至9月底,柏瑞環球重點股票基金表現,獨占鰲頭。

類股輪動,追單一夯主題,你是掠龜走鱉還是賺滿缽?

疫後全球經濟重啟,全球股市來到高檔,去年隨便買隨便漲的美好時光,今年不復存在。柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠分析,全球股市已從一支獨秀,到百花齊放,類股輪漲,市場輪動加速,投資操作上也要跟得上腳步,但投資人卻常力不從心,尤其熱門題材總是會出現「掠龜走鱉」情事


圖1就是就可以窺見,全球股市輪動快速,例如去年和今年元月表現最好亞太股市,但3月和6月卻是表現最差的,歐股元月表現最弱,但在3月和5就出頭天,美股則在4月和6月表現最佳。投資風格上,2020年成長型表現最亮麗,但2021年卻輪到價值型相對有表現。


圖1-全球股市今年以來呈現類股輪動

資料來源:Bloomberg,2021/6/30。左圖成長/價值股係採MSCI ACWI Index系列;右圖股市:美國以S&P500總報酬指數、歐洲採道瓊歐洲600總報酬指數、新興市場採MSCI新興市場總報酬美元指數、亞太除日本採MSCI亞太除日本總報酬美元指數、日本採日經225總報酬指數,原幣計價(Net Total Return Index)。

圖2-疫後表現出的類股和主題投資

資料來源:Bloomberg、MSCI、ICE、S&P、ROBO、Solactive,柏瑞投信整理,截至2021/4/30。電動車採ICE FactSet全球電動車指數、潔淨能源採S&P潔淨能源指數、工業金屬採Solactive全球銅礦開採者指數、醫療生技採S&P特選生物科技指數、AI/科技採ROBO全球人工智慧指數、消費/居家採MSCI世界股票非核心消費指數、氣候變遷採MSCI世界氣候變遷指數、基健需求採MSCI世界股票原物料指數、金融採MSCI世界股票金融指數,美元計價。

2020年儘管疫情重挫全球,但股市卻飆漲,尤其一些很夯的主題投資,2020年漲幅60-220%(圖2),誘發投資人的動物本能,但當散戶都被吸引跳入股市時,市場也就出現修正,例如去年最夯新能源和AI類股,今年第一季表現卻是敬陪末座。


若將近五年來,比較各產業類股和全球股票指數表現,例如圖3,潔淨(新)能源在四、五年前是表現殿底,但2019和2020獨占鰲頭,AI科技從2016年以來每年漲幅少則13.5%,多者逾68%,但今年第一季也是拉回整理,小跌1%,反觀全球股票指數表現相對穩健,除2018年股市表現不佳外,其他時間都是正報酬。


圖3-單一夯主題輪動快速、全球股票表現相對穩健

資料來源:Bloomberg、MSCI、ICE、S&P、ROBO、Solactive,柏瑞投信整理,截至2021/3/31。全球股票採MSCI 所有國家全球指數、電動車採ICE FactSet全球電動車指數、潔淨能源採S&P潔淨能源指數、工業金屬採Solactive全球銅礦開採者指數、醫療生技採S&P特選生物科技指數、AI/科技採ROBO全球人工智慧指數、消費/居家採MSCI世界股票非核心消費指數、氣候變遷採MSCI世界氣候變遷指數、基建需求採MSCI世界股票原物料指數、金融採MSCI世界股票金融指數,美元計價。

AI、電動車、潔淨能源或生技這些熱門的夯主題,是未來重要趨勢,但與其追單一產業,不如有各種夯主題集合在一檔基金裡,柏瑞環球重點股票基金就是一檔這樣基金,讓投資人可以掌握全球投資契機。


柏瑞環球重點股票基金,到底有何重點,與一般全球型股票基金有何不同?但漢遠指出,

這檔基金有三個重點,

  • 第一個重點投資契機:跳脫產業框架、重點契機一把抓。

  • 第二個是重點機制:柏瑞環球重點基金經理人運用企業生命周期(Lifecycle Categorization Research, LCR)和股票風險評選(ERA)研究和篩選股票,並對投資標的做全方面的分析企業永續經營風險。

  • 第三個是重點持股:相較多數環球股票基金持股多檔百檔,柏瑞環球重點基金則是精選30-50檔股票,經理團隊高信念的集中持股,股票質與勢兼具。

柏瑞經理團隊從四大面向發掘潛力股握投資契機。

掌握投資契機,柏瑞環球重點基金是從「革新升級」「趨勢科技」「微型周期」和「消費大潮」這四個面向去發掘投資機會,不侷限於傳統產業分類,跳脫制式框架,才能發掘潛力股,追求大波段的成長契機。


以趨勢科技為例,AI主題夯,經理人並沒有去追市場主流科技股,反倒鍾情日本自動化公司基恩斯(Keyence),這家公司並不非大盤指數成份股,卻是基金前十大持股裡,基金持有比重3.1%。AI自動化強調的是人工智慧,眼睛是靈魂之窗,自動科技要成功,自然也要有「自動生產之眼」,這就是基恩斯業務,專注於機器視覺、雷射技術和測量系統,因此能獲得柏瑞經理人睛睞。


疫情期間,Netflix因為封城竄紅,隨著疫後解封,經濟重啟,民眾報復化消費,去年無人光顧的主題樂園,如今人潮爆滿,多角化經營的傳媒集團就可以受惠經濟解封,這也是柏瑞經理人偏好微周期下可望受惠人潮和錢潮回流的康卡斯特(Comcast)。


Comcast是軟硬通知的跨國媒體科技,從有線電視硬體服務起家,現今擁有強大内容製作與服務的核心能力,包括電影(環球影業作品)、新聞財經(CNBC)、運動賽事助(如超級杯)等,內容面向多元,公司還多角化經營全球多個主題樂園,不僅可望受惠推陳出新的內容串流服務,加上既有業務─有線電視系統、主題影城等可望受惠疫情解封後的娛樂需求回溫。

生命周期和股票風險評估為經緯,發掘投資甜蜜點。

MSCI世界指數涵蓋研究企業近三千檔股票,惟柏瑞投資團隊每年拜訪和研究標的則多達四千家企業,如何深入這四千多家企業的經營層,同時發掘超額報酬機會。柏瑞獨特之處就在運用企業生命周期(成熟度和周期性兩個經緯度)的四個面向-優異成長期、穩定高盛長、周期高成長和成熟型(還可再細分轉機型、周期性和防禦性),找出企業在不同周期裡的特質和投資機會,在傳統產業分類之外,可以做更精準研究分析。


從生命周期發掘企業的投資最佳機會之外,柏瑞會再在股票風險評估(ERA)上導入ESG永續經營的面向,從公司治理領導(45項目)、商業永續性(18項目)和財務強健度(14項目)三方面、共77個項目,做企業全方位人永續經營風險評分,最後以公司治理為核心,分析企業ESG表現和永續經營風險而獲得最後股票評價。


其實,市場常有很多似是而非的主動與被動之爭辯,惟從柏瑞環球股票團隊的這種研究廣度和深度,加上經理人不斷驗證和檢討投資結果,研究和投資方法不斷求完善,凸顯主動式基金經理人的嚴謹和專業。想想4,500家公司要做77個項目的股票風險評估,近35萬個答案要綜合研究和評分,主動式經理團隊的用心是令人佩服和信服。

經理人高信念,重點持股,追漲更有力。

釀酒不僅工法要精細,更要時間來沈澱孕釀,投資亦然,柏瑞團隊除要研究四千五百多家企業,經過一道道研究和篩選,以全球型股票基金的參考大盤指標─MSCI所全球指數,納入指數全球企業多達2,964檔股票,一般全球型股票基金,通常投資的股票有百檔股票金,但柏瑞環球重點基金是「重點持股」,精選30-50檔股票,前十大持股占基金比重約三成左右,反觀其他全球股票基金的前十大持股約在16%。


這種重點持股,一來反映是經理人對自己掌握趨勢和投資研究信心,二來精選股票,聚焦投資於全球的優質股票,兼顧股票的品質與漲勢潛力,重點持股下,基金績效下檔有保護、上檔追漲都優於大盤。


柏瑞環球重點股票基金,截至2021年9月底的基金總持股為46檔,投資比重前大三區域分別為美國、英國和日本,占比前五大產業依序為資訊科技、工業、醫療、金融和非必需消費。本基金採用柏瑞環球股票策略,聚焦投資於全球的優質股票,兼顧股票的品質與漲勢潛力,提供與眾不同的股票投資機會。

QE退場啟動,企業獲利和資金充沛,股市動能可期。

Fed最近宣將縮減購債,啟動QE退場,柏瑞投信表示,受惠於美經濟復甦步伐穩健、供應鏈瓶頸引起的高通膨料將趨緩,聯準會(Fed)亦將維持溫和漸進步調,預期全球仍將維持充沛的流動性,有利於企業營運和獲利持續增長,可選擇柏瑞環球重點股票基金抓住股市潛在上漲的契機。

圖4-美國2013年QE退場前後的主要資產表現

資料來源:柏瑞投信,2021/9。縮減恐慌(2013/5/31-2013/9/30)、縮減QE (2013/12/31-2014/10/31)。參考指數:亞洲(不含日本)股票):MSCI亞洲(不含日本)股票/新興股市:MSCI新興市場/特別股:ICE美銀固定利率優先證券/全球投資級債:彭博巴克萊全球投資級企業債/全球高收益債:彭博巴克萊全球高收益債/新興美元債:摩根新興市場主權/新興企業債:摩根新興市場企業/新興當地貨幣債:摩根新興市場當地貨幣債/亞洲綜合債券:摩根亞洲信貸。

2013年的縮減恐慌推升美債利率,但年12月Fed宣布次月啟動縮減QE後,美國10年期公債殖利率而觸頂回落,固定收益資產苦盡甘來,股票資產也互有表現。此次隨著縮減鬆的聲音逐漸被市場消化,預期殖利率及市場築穩續揚機率高,如今Fed已敲定QE退場時點,若市場重演2013-14年的軌跡,各類資產表現回穩,股市後市仍是可期。


柏瑞投信指出,隨著越來越多國家重啟經濟活動將持續推升企業營收與獲利率,根據CITI Research於10月發布的報告,在基期效應影響下,MSCI世界指數今年企業獲利將強勁成長48%,高於年初預估的26%。預估2022年企業獲利仍將持續成長8%,而企業獲利增長可提升流動性水準,還可提供因應外部經濟衝擊所需的緩衝,進一步嘉惠股市的上漲動能。


柏瑞投信投資顧問部主管但漢遠表示,儘管全球股市來到相對高檔區,但市場對於股市配置的需求仍然強勁,可望為股市提供上漲支撐。外資券商高盛10月預估,有鑑於現金收益率仍偏低、家庭持有50%的現金資產、加上股票仍具有投資吸引力,預期家庭、外資、共同基金及退休金,2022年合計配置在股票部位上的比例將進一步攀升至52%。其中,企業持續實行的庫藏股及強勁的併購活動,將成為2022年美股股票淨需求的最大來源。

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