外資殺紅眼 野村投信超前部署台股 靜待外資回流抬轎

更新日期:9月 28


2020年對投資人就是一趟驚奇之旅,尤其這些驚奇不必外求,就在台灣。


台股在今年創下許多歷史之最,第一最是台股指數創新高大盤加權指數站上1990的12,686高點,曾向萬三(台股大盤指數13,000的關鍵整數)「攻頂」,第二最是外資賣超台股創歷史最大量,第三是今年台股開戶數創新高。


9月16日以來台股拉回,跌了七百多點,偏偏外資在9月21日到25日外資大砍台股、一周賣超金額達719億元,不少剛入場的投資新手也耐不住性子,大家都在問台股還有機會再上萬三嗎?


野村投信旗下九檔台股基金(含科技型),今年以來績效包辦前三名,野村投信的台股展望絕對值得一探究境,到底野村如何看台股走勢和外資對台股影響。野村投信國內股票投資部主管姚郁如分析,從新台幣匯率走勢來看,外資雖賣超台股,但資金尚未出現大舉匯出的跡象,這也是新台幣表現強勁、未出現大幅貶值的關鍵。再從歷史經驗來看,外資大賣超台股後,隔年台股指數反倒是表現強勁


外資落跑?野村投信:台股盈餘2021恢復動能,靜待外資回補抬轎。

台股拉回,再加上外資賣超台股力道轉強,外資落跑了嗎?從外資近期動作來看,台股近日震盪大,外資避免台股震盪大,除賣超台股還大增避險部位,例如布局元大台灣50反一(00632R),外資目前累積持股張數達461萬887張,再創歷史新高。


從匯市動向來看,外資尚未大舉匯出,台股在近期拉回,加上外資賣超台股擴大,但若仔細觀察外資賣超台股的數據,截至9月21日,根據彭博數據顯示,外資早在台股賣超201億美元,若再加計最近一周的賣超量,外資累計賣超金額一舉突破「7千億大關」、高達新台幣7,037億元,外資在賣超台股六千多億元,台股已挑戰30年前的12,686高點,今年台股根本不是靠外資撐盤。

圖1-外資大賣超台股隔年台股都有表現

資料來源:證交所、UBS和野村投信,最新外資賣超係採用彭博截至2020/9/21日數據。

外資大舉敲進台股反向ETF,對台股不免有壓力,但外資今年以來大賣超台股201億美元,結果台股指數創新高,野村投信研究顯示,過去外資動向,例如在2011、18年大賣超台股,隔年台股都上漲,外資也回補台股買超部位。


姚郁如表示,台灣經濟基本面和企業獲利,下半年有機會觸底回升,2021年台股恢復盈餘成長動能,目前外資退場,反倒正是本土法人和散戶布局時點。


若歷史重演─外資在大賣超台股後第二年台股有機會強表現,投資人與其擔憂外資賣超台股,不如超前外資部署,靜待外資回流、回補台股,讓外資抬轎,台股有機會輕鬆飛躍萬三、持續挺堅走高


表1-台股盈餘成長和股價評估預測

資料來源:證交所、UBS和野村投信,2020/09。
豐沛的資金,支持台股評價。

台股從3月低點以來,一路上攻逼近萬三,台股本益比也來到19倍,位於偏高的水位,股價淨值比在1.9倍,已高於一個標準差,與過去十年來相比較,台股評價的確來到相對高檔區。但與2008年金融海嘯前或2009-2013年美國QE期間相比,台股股價在2008年金融海嘯前的2.8倍與2010年復甦後的2.2倍仍然偏低。


圖2-2007年以來台股評價

資料來源:富邦投顧,截至2020/09/10。

姚郁如分析,從獲利來看,台股每股盈餘增長在6月落底,在科技股的帶動下,目前已逐步上修翻正,2021年更可望達到雙位數成長;而股東權益報酬率(ROE)預估在2021年逾13%,並回到長期均值以上。


台股評價重返高檔區,但最關鍵的是全球處於低利率,美國聯邦準備理事會(Fed)主席鮑爾也表態2022年前不會升息,歐美印鈔帶來的豐沛資金不容忽視,全球資金氾濫,外資目前又暫時退場,一旦回頭加碼,調升台股評價(re-rating),台股後市蠻具有想像空間。


台股復甦成長的趨勢明確,台股評價不低,資金是台股最強而有力的後盾,但資金來得快,怕去得也快,躁動式資金,難以預測。姚郁如建議,投資人短期內不要追高,並採取逢回加碼的方式佈局


追台股不能只有被動,也要有主動,選主動基金有3要。

台股暢旺,但近年來被動式投資流行,不少投資人偏好選擇ETF,但若將今年以來主動和被動式基金表現比一比,不少主動式基金表現打敗台股0050,以這一波疫情低點以來到9月18日,127檔台股基金裡,打敗一般型的台股ETF(0050或006208)就有88檔之多,若以今年以來基金表現,則有56檔打敗元大和富邦這兩檔一盤型的ETF。


若以績效來看,投資台股,除了ETF這種被動選項,主動式基金也是很值得慎選。挑選主動式基金,有三要,一要是唯基金績效是問,二要看投信的投研實力(研究、投資和管理實力),三要看產品線(可視市況在同一家公司轉換操作)。台灣本土投信長期頗有口碑,例如統一、群益和復華,至於外資背景投信,台股績效、投研實力、產品線齊全符合這3要者,也有三家─安聯、野村和保德信(依英文字母先後順序),長年深耕台股基金市場,產品線齊全又首推野村投信。


野村目前台股和科技股就有9檔,若再加計台灣平衡型基金就有11檔,野村投資研究團隊的實力,除要管理多達52檔投信發行的海內外基金,還有千億全權委託資產,全委管理資產排名截至6月底數據,是業界第三大。


更有趣的,若將疫情以來表現最佳十檔基金篩選出來,前三名都是由野村投信囊括,若以今年以來表現,野村這三檔基金也都在前五名。


表2-表現最佳前十檔台股基金與ETF比較(以疫情以來表現為基準)

資料來源:晨星,截至2020/9/18,疫情以來係以2020/3/23全球股市低點開始計算,基優網整理。
野村掌握趨勢,發掘產業領頭羊。

野村投信這一波台股基金表現能夠創造不俗績效,關鍵就在台股投研團隊對台股趨勢的掌握,著眼長期成長趨勢,並在看好的產業裡發掘新一波多頭的領頭羊,電子股包括半導體、伺服器、5G相關等,傳產則可以留意工紙、服飾製鞋以及塑化等類股


以野村投信看好去美化與去中化族群為例,儘管近期市場雜音不少,但野村投信處沒有改變對這兩類族群的看法,持續看好能夠掌握這題材後續帶動的矽智財(IP)建置、委外設計服務與晶圓製造優勢的企業;另外,蘋果新機有望,蘋概股會是第四季黑馬


中美貿易戰加速中國晶片去美化時程,半導體「去美化」是大勢所趨,美國商務部的華為禁令已在9月15日生效,但其他客戶如蘋果、高通、聯發科及超微(AMD)持續增加訂單,可填補海思半導體減少的產能。另外,為反制美方,中國晶片去美化及晶片委外設計趨勢成型,且快速發酵,相關業者接單前景旺。其他各類股的投資展望,可以參考表3。


表3-野村對第四季台股的類股展望


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散戶這樣買到法人級的經理費台股基金

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