野村河野光成結構改革與獲利復甦雙軌並進日股重現新契機

白富美
2天前
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日本不僅是台灣人旅遊首選，近年來日本投資也是蔚為風潮。

日本在全球半導體產業上也是重中之重，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，全球科技巨擘擴大AI擴資出，日本關鍵半導體高階封裝材料與測試設備的產能利用率暴增至92%以上，加上日本首相高市政提出17項產業戰略，日本經濟後市可期。

經濟迎新局，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)分析，日相較於美國、歐洲及新興市場股票，TOPIX評價仍相對便宜，儘管日股已上漲一波，惟股（不到18倍）相較美股（22倍），日股相當俱有吸引力。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金，是一檔境外日股基金，在同類型基金裡這檔基金雖然引進台灣時間相對較晚，總代理-野村投信積極經營，這檔基金台灣人持有規模在境內外基金裡排名第三（139億），但若以零售投資人規模來看，目前是台灣人投資第二多（78.55億），僅次於境內基金-元大日本龍頭企業基金（251億），野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)更是「勤腳」走訪台灣，為投資人展望日股投資機會，以下是近期訪台的訪談紀要。

推動的AI與半導體等投資方向不會因政權更迭而輕易改變

預估日圓匯率在155-165區間，日本央行緩步升息，美日合作干預日圓匯價。

日本企業由保守持現金轉向增加資本支出與股東回饋，派息率達55%。

野村三角價值驗證從3,800檔日股篩選出優質股票。

推動的AI與半導體等投資方向不會因政權更迭而輕易改變

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，根據2026年最新季度日本央行短觀調查，日本製造業與非製造業的企業信心指標雙雙走強，銀行放款餘額與存放比的穩定攀升，更彰顯企業擴大資本支出的強烈意願。

日本政府公布涵蓋17大戰略領域、共62項「關鍵產品與技術等」的公私部門投資路徑圖，預估至2040財年前，公私部門累計投資規模將達370兆日圓。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)分析，各國政府透過稅務優惠及補貼，提升半導體產業競爭力。其中，中國與美國正積極推動投資，以打造更具韌性的半導體供應鏈，儘管日本政府投入規模不及中國與美國，日本企業仍可望受惠於全球半導體投資擴張。

在產業面，全球科技巨擘於2026年宣告的資本支出總計增至創紀錄的1800億美元，刺激日本關鍵半導體高階封裝材料與測試設備的產能利用率暴增至92%以上。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)指出，2026財年企業獲利成長主要由資訊科技（IT）中的半導體產業帶動；通訊服務（COM）則因去年獲利基期較高，預計將出現反向下滑2027財年，金融（FIN）、工業（IND）、汽車（DSC）及資訊科技（IT）中的半導體產業，預計將成為企業獲利成長的主要貢獻來源

儘管近期高市政權支持率確由八成降至五成，但這項產業發展戰略不易因為政府迭換而改變，尤其是在AI大趨勢下，日本產業製造和經濟成長可期。野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)做為基金經理人，他目前仔細觀察重點在於政府如何應對通膨，處理不當易引發反彈。

日圓匯率155-165區間，日央緩步升息，美日合作干預日圓匯價

從最新實體經濟數據來看，日本央行2026年最新公布的短觀調查顯示，中大型製造業與非製造業信心均創下近年新高，且基礎通膨年增率已穩健站上2%的政策目標，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)分析，日銀將政策利率逐步引導至0.5%，引領十年期日債殖利率於1.1%附近震盪。

日圓匯價一直是台灣人最關心的話題，過去幾年來日圓貶值，儘管日圓利息不具吸引力，但台灣人卻是日圓愈是貶值就買入愈多日圓，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)近年來常訪台灣，但對日圓走勢看法也是在經理人裡最精準，他這次訪台在答覆媒體提問時，預測日圓匯價：日圓匯率預估在155至165之間。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，日本央行傾向每半年升息一碼（0.25%），今年10月或12月可能升息一次，明年4月再升息一次。若美國因通膨由降息轉為升息，日美利差難以縮小，日圓貶值壓力不小，但美日政府不願日圓過度貶值，時不時就會聯合出手干預。

日本企業不再座擁現金，提高資本支出與股東回饋，派息率達55%

在東北亞股市裡，日股雖不像韓股和台股飆，但東證一部指數（TOPIX）預估本益比已回升至過去二十年的第一個四分位區間，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)表示，日本相較於美股標普500指數超過22倍的估值，日股仍具備極高的性價比，日本企業定價能力改善，將進一步轉化為實質獲利增長的內部研判。東證指數（TOPIX）預估本益比持續走升，相較於美國、歐洲及新興市場股票，TOPIX評價仍相對便宜。

東京證交所持續推動資本效率改革的催化下，日本企業正加速透過股票回購與股利提升來優化財務結構，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)認為，日本企業逐步打破過去因現金過多、低槓桿導致的股東權益報酬率折價困境，這種股東權益改善，對投資人是有利的。

企業資本支出方面，派息率（payout ratio）已達55%，現金部位較難增加。通膨環境促使企業減少持現金；雖日本企業整體借款偏低，但銀行放款增加，顯示資本支出擴張，亦受東京證券交易所改革推動所影響。

7月全球股市拉回，尤其是東北亞，野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)分析，全球半導體類股關聯性非常強。例如韓國Kopis指數下跌時，日本半導體股亦同步下跌，顯示明顯連動性。市場劇烈波動後，再來就是一段股價整理平緩期，當股價修正到安全範圍時，是逐步買入的時機。

野村三角價值驗證從3,800檔日股篩選出優質股票

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)指出，儘管基金名稱有價值兩字，但在奉行價值投資的同時，他也重視企業成長，因為成長是讓低估值股票價值回歸的催化劑，企業的成長才能推動股價上漲的關鍵。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金協管經理人河野光成 (Mitsunari Kawano)進一步指出，當前日股的核心魅力，就在公司治理深化帶來的資本效率提升，野村日股投資團隊不盲從大盤權重，而是透過獨創的「三角價值驗證」方法論，尋找那些被市場低估、但有潛力透過庫藏股回購或業務成長來展現其價值的公司，並且從資產重建價值、盈餘可持續性與特許經營壁壘三個維度深度解構企業。

野村基金(愛爾蘭系列)-日本策略價值基金透過量化篩選漏斗，在約3800檔日股中精選出資本回報率改善、且積極展開股份回購的優質企業，讓股價陷於折價轉化為超額報酬機會，避免陷入價值陷阱，掌握真正具有獲利重估、有底氣的產業先鋒。