台灣人瘋狂愛配息基金，復華投信繼成功打造台股月配息基金-00929之後，又將發行新基金考驗台灣投資人的定性。
復華投信即將在10月23日到27日推出「復華A級債券傘型基金」三檔目標到期債券子基金，基金訴求機動到期，讓投資人賺債券利得，不要領配息，在全台瘋配息的投資氛圍下，復華投信新基金，台灣投資人是否埋單，是否可以扭轉當前瘋配息風潮，值得拭目以待。
美國升息，推升各類債券殖利率，根據彭博資訊統計(截至2023/8/31)，美國投資等級公司債平均殖利率來到5.35%，為13年以來高位，復華投信讓投資人掌握投資等級債市的布局甜蜜點，復華投信推出升級版的到期債券基金─復華A級債券傘型基金，這個傘型基金包含三檔子基金─復華二年半至五年期機動到期A級債券美元基金、復華三至八年期機動到期A級債券美元、以及復華三至八年期機動到期A級債券台幣基金。
儘管全台瘋配息型台股ETF，尤其復華投信月配息00929推出以來，基金規模爆增到700億元，成了市場吸金王，債券ETF也是強強滾，尤基隨著美國升息近尾聲，台灣人紛紛搶進各類型美元債券ETF，尤其是20年期，不論是公司債或美國政府公債都有不少追捧者。
股債ETF好賣，銀行和券商趁著美元高利率，力勸客戶直接購買投資級公司債，擁抱直債成為今年銀行和券商財富管理最夯的業務之一，這可以從券商公會公布數據，國人複委託投資海外債券，今年前八月扣除機構法人外的個人投資交易量，比去年同期大幅成長逾1.3倍，達到2,545億元，創歷史新高；若再加計機構法人則整體複委託海外債券交易量則是衝上5,515億元，年增近八成。
市面上各種債券商品可以選擇，公司債的投資門檻在各家券商狂推複委託交易，門檻愈來愈低，例如元大證券兩千美元就可以啟動，買直債還可以參加日本旅遊機票抽獎，利誘投資人。債券ETF無法重金利誘，但券商常以疫情期間長天期美債殖利率從高點到低點有四成賺頭，這種「有夢最美」鼓勵投資人擁抱長天期美債ETF。
復華投信既無法重金利誘，也不誇大債券基金潛藏的資本利得，更沒有高配息的訴求，很平實推出復華A級債券傘型基金。復華投信表示，美國升息循環接近尾聲，目前美國投資等級債指數殖利率是2008年金融海嘯時期以來的最高進場機會，復華傘型基金以聚焦A級債券、設有提前結算機制的機動到期債券基金，掌握優「殖」債券投資機會。
利率接近高點時期布局，掌握優息、增值潛力
復華投信債券研究團隊認為，美國聯邦準備理事會(Fed)積極升息打擊通膨後已見成效，衡量指標核心（CPI）年增率自2022年9月6.6%高點持續回落至2023年8月的4.3%，研判目前美國政策利率可望在5.25到5.50%，接近升息循環尾聲，從Fed最新的利率點陣圖顯示，2024年有降息機會，基金布局時機接近利率高點，可同步掌握債券殖利率較高，未來若降息，就有獲取資本利得的機會。
根據彭博資訊統計(截至2023/8/31)，美國投資等級公司債平均殖利率來到5.35%，是2008年以來，也是睽違13年後再見這麼高的殖利率。
美國投資等級公司債各年度平均殖利率(%)
設提前結算機制，見好就收
復華投信表示，該基金旗下共有三檔子基金，分別為復華二年半至五年期機動到期A級債券美元基金、復華三至八年期機動到期A級債券美元/台幣基金，三檔子基金主要投資成熟市場信用評等A級以上的優質債券(含A-/A3)；當基金淨值在特定時限後，總報酬達到設定目標(五年期淨值為11.0、八年期淨值為11.5)，將主動獲利了結出場、見好就收，一來提升投資效率，二來可以降低未來利率不確定的投資風險。
A債信用風險較低，降息循環受惠程度高
當前各主要債殖利率多來到高檔，復華二年半至五年期機動到期債券基金經理人杜承豪表示，布局鎖定A級及以上投資等級債，主要在於投資等級債違約風險較低，當Fed開始降息時，A級投資等級債的資本利得，高於BBB及非投資等級債的機率大，加以先前債券價格受Fed快速升息衝擊後，目前價格位處低檔區，未來若降息資本利得投資機會可期。
從上面檢視這傘型基金的特色，由於是目標到期類型的債券基金，這種期間是閉鎖型，目前預定募集繳款期為10月23-10月27共五天，基金成立後不再接受申購。這三檔子基金是以追求債券資本利得，靜待降息帶來的資本增值，因此不做配息級別和訴求，不同於過往發行目標期債券基金都有配息機制，更與目前台灣人投資習性有落差。
利誘有限，資本利得免稅才是關鍵
比較特別就是有提前到期機制，以復華二年半至五年期機動到期債券基金為例，基金成立次日起滿二年六個月後，以當月最後五個營業日每單位淨值皆達11(含)以上為條件，基金就可以提前到期。至於三到八年期的兩檔子基金，基金成立次日起滿三年後，以當月最後五個營業日每單位淨值皆達11.5(含)以上為條件。
換句話說，短天期債基是兩年半後漲10%，就有機會到期提前結算，至於較長天期者則是三年後累積報酬15%就可到期清算，三檔子基金若都在預定最早時間提前結算，隱含三檔基金平均年報酬只有5%，這種回報其實很平實，對愛配息投資人或有現金流需求者，吸引力有限；但若是對領息滿手，逼近免稅額度的投資大戶，這三檔基金是追求資本利得，在稅負上就有相當吸引力。
復華投信總是出奇招，復華A級傘型基金是否能夠獲投資人睛睞，基金成立後就可以見真彰，更可觀察台灣人投資口味是否有出現變化。
復華A級傘型基金與直債和一般債券基金的差異比較
基金介紹係筆者參與相關法說和媒體發表現後的新基金分享，沒有任何推薦和置入，對基金有興趣者，宜自行判斷自己的風險承受力，明辨投資標的合適性，投資有賺有賠，投資人前宜詳閱相關基金資訊。