NN新興債 今年最夯最吸金境外基金

更新日期:10月 23

NN(L)新興市場債券基金9月再度蟬連台灣人淨申購第一名境外基金,累計前九個月淨申購金額達新台幣437.7億元,台灣人持有這檔基金規模約新台幣974.8億元,目前暫居台灣人持有規模第五多的境外基金,年底很有機會挑戰千億規模,成為第五檔台灣人投資千億元規模的境外基金。


NN這檔基金能夠獲得台灣投資人青睞,除總代理野村投信的銷售策略得宜外,基金績效是最佳代言。根據晨星截至9月底數據,這檔基金在強勢貨幣新興債券基金裡表現在第一個四分位,也是少數新興債基金擁有逾25年的成立歷史,加上長期基金表現穩健,完美打敗大盤指數。


不少投資人感嘆錯過3月撿便宜的投資甜蜜點,但千金難買早知道,但NN(L)新興市場債券基金X級別的淨值雖曾在9月來到近一年歷史高點,近期隨市場載沈載浮,再度小幅拉回,對有興趣布局新興債的投資人而言,不失為一個切入時點

新興債跌幅收復後,中長期投資有機會翻倍,好資產買了就是要存起來。 

新興債基金有的已回到疫情前的淨值,現在還能買進嗎?這是很多空手或部位不夠的投資人,心中很糾結,有的投資人還在苦苦等待,怕買在高檔區,期望市場會拉回深一點。


但淨值回復疫情前,並不代表這就是鍋頂,以21世紀以來JP摩根新興市場強勢貨幣主權債指數來看,2008年金融海嘯後,新興美元主權債約花9個月收復跌幅,波段低點反彈約40%。今年新冠病毒肺炎疫情下,新興債表現再度刷新紀錄─指數「收復失土」不僅創下用最短時間,低點以來的漲幅更是2008反彈的一倍多。

這一波行情來得又快又急,很多投資人都很悵然,但若將投資時間拉長,儘管跌幅已收復,過去歷史顯示,新興主權債跌幅收復後才進場投資者,一年以後的報酬有機會上看兩位數。以2009年JP摩根新興債指數在2009年6月2日收復2008年金融海嘯的跌幅,惟從那天起持有新興債一年報酬逾17%,兩年後累積報酬達32%,三年拉高到41%,五年可逾63%,長期持有十年則可達107%。


圖1-中長期新興美元主權債指數持續創造良好報酬

資料來源:野村投信。

儘管長線來看,長期投資新興債券,很有機會十年就翻倍,但在3,650多個日子裡,未必天天都是好日子,市場有上有下(如圖2)。NN(L)新興市場債券基金經理人胡璋健指出,新興債券可以受惠新興國家經濟成長,這就是一種好的資產,一定要長期持有,而且投資操作策略宜「大跌大買,小跌小買,不跌不漲就慢慢買」,才能完全掌握投資契機。


圖2-NN(L)新興市場債券基金X股美元級別成以來淨值

資料來源:MoneyDJ。
四大利多有利打造新興債投資部位。

胡璋健認為,投資人不必因為錯過3月黃金買點而遺憾,尤其目前美歐深陷低利率和負利率環境下,投資新興美元主權債潛力不設限,因為市場有四大利多支持新興債市,這四大利多是:一是收益狂熱、全球負殖利率債券規模再度攀高,投資人瘋搶收益。

二是資金大浪:除聯準會極度寬鬆提供流動性外,3月超過1兆美元資金瘋狂湧入貨幣型基金,雖然已有不少資金流向投資級債券和高收益債市,仍有巨量資金伺機而動。

三是國際組織終極支持,例如國際貨幣基金(IMF)這次對新興國家的終極支持,由於疫情爆發,並不是因為新興國家政策錯誤,IMF反倒是基於人道給予新興國家財務終極援助,例如厄瓜多與IMF迅速達成65億美元的中期貸款安排,顯示IMF在疫情危機下對新興市場國家提供前所未有的支持。

四是新興債的價值優勢:新興債券指數信用利差仍明顯高於十年均值,無論收斂至十年均值或十年低點,新興債有資本利得的空間和機會,值得期待,這也是打造新興債投資部位的好時機。

新興美元主權債長期投資,潛力可以大升級,但基金操盤人的穩定性和基金公司管理制度化愈形重要,NN投資夥伴擁有27年在新興債市的專業實戰資歷,堪稱是這領域的領導品牌之一,發行基金除有強勢貨幣新興債外,也是亞債、新興企業債、新興當地貨幣債、邊境債等各類型債券基金和導入ESG(永續投資)規範的領先業者,25位資深專家管理新興債規模逾165億美元。

投資專業交給專家打理,投資人靜待享成果。

以新興債券資產規模逾15兆美元之多,但強勢貨幣新興債近年來成長快速,大盤指數市值約3兆美元,新興國家的經濟成長可期,相關債券成長性也是可以期待,但經理人如何繞著地球跑追150多個新興國家、發掘投資契機,這就是專業之所在,

NN投資夥伴的新興債投資團隊,除會根據總體經濟和政治氛圍做從上而下研究和資產配置,投資團隊每年約實地探訪40個國家,發掘箇中機會,評估每檔債券的投資價值時,更會從六大層面逐一推敲投資可行性和效能,這包括資訊不透明度(市場愈是關注和研究不多的,經理人才能從中賺取額外報酬)、基本面、資產分散、殖利率相對美歐的優勢、法人持有比重(觀察市場籌碼)和外匯評價。

圖3-NN(L)新興市場債券基金表現

資料來源:NN投資夥伴,截至2020/8/31。

胡璋健特別指出,元月全球金融市場一片繁榮,NN新興債投資團隊陸續隨著市場走高逐漸降低債券部位,拉高現金水位,這水位一度突破10%,當3月疫情在美歐快速蔓延擴散時,結果美歐醫療體系竟不堪負荷,跌破專家眼鏡,隨著封城、封國,市場在3月底和4月初來到最恐慌時,投資團隊開始逢低承接遭錯賣和錯估評價的新興債券。

隨著美國總統大選的日期迫近,NN新興債投資團隊陸續再拉高現金水位,面臨市場不確定性,胡璋健解釋,經理人趁市場如酣如醉時,先拉高現金水位,等市場出現買入訊號時,再進場逢低承接。


圖4-NN(L)新興市場債券基金的投資組合剖析

資料來源:野村投信,數據截至2020/8/31。

相較一般新興債券基金以拉丁美洲部位為主力,NN(L)新興市場債券基金相對其他同類型基金,布局不到三成,反倒是中東非洲等新市場比重逾31.4%,亞洲地區比重近13.6%,信用評級分布上也有五成五左右在非投資級債券,有機會可以創造更多收益和追求新興國家經濟成長


擁抱配息新興債基金,三大教戰。

NN(L)新興市場債券基金美元配息級別,今年以來配息率年化後都有9-10%,相較目前銀行1年期定存不到1%,對於有月收益需求者,這檔基金可滿足月月領息的需求,但選擇配息級別者,由於一檔基金總報酬是包含配息和資本利得,在配息先行領走下,基金投資組合-淨值就會隨市場波動。

若市場走高,此淨值有機會跟著水漲船高,但市場有漲也會有跌,拉回時淨值不免就不盡如人意,這也是很多投資人常會發現「配息型債券基金的淨值多半會低於買入淨值」。

儘管新興債長期走勢向上,但擁抱配息型新興債基金者,要謹遵三個教戰,首先一定要有心理準備,認清楚基金總報酬裡,配息已先領取,基金會隨市場載浮載沈,淨值時高時低。

第二,若淨值不若自己預期(低於買入),宜先檢查通路提供基金的含息總報酬:若是正數,就可以寬心;若是負數,由於配息已領,基金表現端視資本利得,這部分表現是動態完全視市場波動,若經理人選債和操作得宜,加上市場趨勢是向上,時間拉長,淨值就有機會再走高,填平配息後的缺口。

第三,一檔長期績效穩健的新興債券基金,長期投資是否會開花結果,每人買賣時點不同,際遇也會不同,更要重要的是操作策略。若買在高點、又選擇月月領配息,遭逢市場動盪,基金淨值波動不免會更大。但若確定自己手上基金是好基金,一時淨值拉回,反倒要逢低承接,一來可降低投資平均成本,增加單位數還可配發更多收益。

這也是胡璋健最誠摯的建議,好資產就要長抱,而且要大跌大買,小跌小買,不跌不漲就慢慢買


筆者長期觀察台灣基金市場,這類配息新興債券基金一直是台灣退休族的定存替代品,投資人追求是每月配息收益,多數投資人也是單筆投入,惟進場時點差異,淨值表現各有不同。


以圖5為例,投資人若是在2013年元月3日單筆買入,當天X級別月配息淨值剛好是最高點116.44美元,長期持有下來,目前淨值的確不若昔日,但若返還配息或以X累積級別的報酬來看,高點進場,儘管歷經美國縮手QE、升息到今年疫情重挫,這檔基金迄今總報酬約26.6%,這也是教戰第二點裡陳述的。


以配息級別,基金淨值有上有下,避免有「套在」高檔的遺憾,如上一段的極端案例,不妨可以採取下面的方法執行投資。

1-投資人有收益急迫需求者,選擇配息新興債基金時,建議不要一次單筆買足,建議可分批單筆承接,依市況陸續建立部位。

2-若配息的需求性不大者,可用定期定額/逢低加碼承接,依市況彈性靈活操作。


上述兩點建議,目的就在降低持有新興債基金的平均投資成本,儘量避免買在高檔的遺憾,逢低加碼,不僅購買單位數可增加,也可累聚更多配息。


圖5-NN(L)新興市場債券基金X股美元-月配息成立以來淨值波動

資料來源:MoneyDJ,這檔基金目前僅有X(2012年元月6日成立)和Y級別在台獲准銷售,原始I級別可追溯到1993年。

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