三代才懂吃穿，台灣人長抱高收債券基金近20年，恐怕是這地表最懂得高收債基金的眉眉角角的投資人。
全球高收債、美國高收債、亞洲/新興市場和歐洲高收債…，這幾年還流行資產抵押高收債，對台灣投資人能夠配出高息的債券基金，都會買來長抱領息。
高收債基金現在又有升級版，野村投信即將在6月1日募集發行野村特別時機高收益債基金，這檔基金是以專注墜落天使高收益債券(Fallen Angel High Yield)，過去15年來高收債報酬來源，一般高收債主要來自配息，惟天使高收債報酬則有三成來自資本利得。值此低利年代，息收日漸枯減，要有更多收益來源就得靠資本利得，這就是主動式基金經理人可創造價值的關鍵。
野村威靈頓攜手合作，全球第一檔主動式墜落天使基金。
Fallen Angel高收債基金，雖然有ETF的被動式基金，但主動式專注墜落天使的高收債基金，野村投信這檔特別時機高收債基金，算是全球第一檔，高收債基金要能掌握投資契機和時效，野村投信特別全權委託美國威靈頓管理（Wellington Management）公司負責，威靈頓管理資產規模逾1兆美元，也是台灣勞退金全權委託的外資，由於該公司迄今並沒有在台灣核備相關境外基金，一般人無法買到這種專為法人代操的零售基金。
野村投信與威靈頓長期合作，野村環球基金就是海外顧問就是威靈頓管理，此次兩家公司再次合作專注固定收益，關鍵就在1928年成立的威靈頓管理的高收益債券策略已有逾40年歷史，債券團隊管理資產超過5,000億美元，投資專業人士達247人之多、平均資歷21年，高手雲集。野村投信這次全權委託威靈頓，關鍵就在高收債券買賣是採店頭詢價，加上時差和台灣法遵規範，衡量投資人權益和避免投資契機稍縱即逝，野村投信遂採取全權委託型式。
墜落不是墮落，英雄一時失志落難，終將如新星再升起。
債券因為信用評級，可分為投級債券（一般是BBB級以上者），非投資級債券（含BB級以下），俗稱垃圾債，另外未評級者也屬於非投資級債券。
野村特別時機高收益債基金經理人郭臻臻表示，墜落天使高收債意指發行時為投資級債券，但發行後因故被信評機構下調為高收益債券；墜落天使高收債發行企業的平均體質其實遠優於一般高收益債發行企業。此外，這些「墜落天使」進入高收債市場前，投資評價會被錯估，並承受短期價格下跌壓力，導致債券價格與其基本面脫鉤，創造難得的投資機會。
野村投信投資策略部張繼文副總經理張繼文分析，2020年一場新冠狀病毒肺炎疫情，經濟驟然暫停，造成美歐企業不少公司債從投資級債券降為低信評債券，疫情造成全球金融市場重挫，除全球央行降息挽救經濟，美國更破例買入一時落難（從投資級降為高收債）的公司債。過去一年來，不少遭降級的這類企業債，例如達美航空，已從跌破100如今分別回漲到117。
郭臻臻表示，在今年全球經濟持續復甦的環境下，高收益債仍可望是投資人最好的選擇之一，而相較於傳統高收益債，墜落天使高收益債具備三大優勢。
首先為雙重獲利來源，一般高收債回報主要來自債息，但墜落天使高收債年化報酬有近三成來自資本利得機會，投資這類債券能夠兼顧債息與資本利得，尤其在目前低利時代下，債息所得將會長期低於過往的表現，能夠獲取資本利得潛力更顯重要。
再者，墜落天使高收益債企業體質較佳，這些債券發行人原本皆屬於投資等級，當中包含許多產業領導者，即便因為個別原因遭降評至非投資等級，仍具有一定實力且信評大多維持在BB等級以上，而且只要企業體質沒有問題，債券中長期價格也將回歸至合理水準，這當中的價差締造了墜落天使創造超額報酬的機會。
最後， 墜落天使發行企業體質較好，因此債券違約率明顯較低，使得債券回升票面價格機率較大，創造投資契機。
企業經營，不時面臨各種挑戰，資本主義的今天，企業創造良好營收和股東權益，功成名就是英雄和冠軍，一時落難不代表就是墮落，信用評級一時不佳，宛如墜落天使，但企業也可能因為經營管理改善、獲利提升，信用評級得調升，重返投資級債券，這就是天使展翅、重振雄風。
布局天使，價格錯置覓尋特別時機。
據瞭解，野村特別時機高收益債基金的債券布局，至少有六成是在天使債券，其他則在投資級和一般高收債券，除鎖定信評遭調降的天使債券之外，這一檔基金也會主動布局在價格遭錯置的任何公司債，這也是這檔基金名為「特別時機」的原故。
這種主動式投資，經理團隊的實力和能力就是關鍵，威靈頓獨特的「終身信用分析師制度」造就跨產業的信用分析職人，加上同時擁有研究投資等級與高收益債的能力，全面掌握墜落天使高收債的特別投資機會。
郭臻臻指出，墜落天使高收債對許多投資人來說可能還是一個較陌生的概念，惟從過去15年統計來看，高收債過去15年平均年化報酬7.4%，主要來自配息貢獻，反觀墜落天使債的年化報酬可達10%，配息貢獻有七成，另外三成來自資本利得。
再以累積報酬來看，全高收指數累積報酬約192.4%，配息逾193%，惟仍有資本利損0.9%；反觀墜落天使累計報酬可達317.9%，配息約172.6%，雖低於全高收，但資本利得可達145%，這就是墜落天使債券長期績效表現優異的原因。再從年度表現，墜落天使過去15年有13年的表現優於一般高收益債。
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問：墜落天使債券範疇會不會太狹小？
野村投信答（以下簡稱答）根據大盤指數市值，目前墜落天使債券約有三千多億美元，惟此數據會隨著公司發行債券規模和價格，以及投資級債券降為墜落天使債券的家數和發債規模而定。每年都會有信用評級遭調降和獲提升，投資機會有賴債券經理人主動研究和發掘機會。
問：天使重返天堂，基金必須減持，交易過度頻繁？
答：野村特別時機高收益債基金也可以持有投資級債券，一旦墜落天使重返投資級債券，經理人可以視情況做調整，也可以繼續持有，未必會造成交易過度的困擾。
問：高收債也大漲一波，墜落天使債券亦然，目前還是投資時點嗎？
答：墜落天使雖然這一波隨著股市和經濟復甦，從去年3 月價格因為信用評等遭調降，價格下跌，隨著納入指數後，錯置價格因為資金追捧逐步回升面額，惟在信評尚未回升時，仍有向上的空間。從墜落天使的信評和價格的曲線，專業經理人可以靠其專業在這曲線找到投資時機。
墜落天使債券的特別時機微笑曲線
野村特別時機高收益債基金，由台北富邦銀行擔任保管銀行，設有新台幣、美元、人民幣、澳幣，以及前/後收累積、月配等13種股別，預計於2021年6月1日展開募集。
台灣人真的買多少高收債基金？大家都是高收債滿手嗎？有數據有真相，其實單一資產來看，台灣人持有境內外高收債基金其實不到13%，台灣人債券基金持有比重雖高達45%，事實上不少是債券ETF，以境內外債券基金比重來看，債券ETF多達32%，高收債有25.9%，新興債也有24%。更多數據可以前往【基金輕鬆投】專頁有更多說明。
