2019台股基金漲幅比台積電還猛的是…

更新日期:1月 2


安聯台灣智慧基金經理人鍾安綾。

費城半導體指數2019年大漲60.12%,台積電在美國掛牌的ADR全年上漲59%,台股部分年漲近47%,政府五大基金持有台積電今年以來表現笑哈哈,多半的台股基金也受惠高持股台積電(5-10%)左右也繳出不俗績效。


但2019年年底收盤,這檔台股基金竟然漲幅是台股大盤近兩倍、也打敗費半和台積電全年漲幅,這檔基金就是安聯台灣智慧基金,但竟然在2019年交出68.49%的績效,不僅打敗所有台股基金,幾乎可斷定是2019年台灣核備境內外基金的第一名(目前所有基金報酬仍待晨星、理柏最終統計)


安聯投信台股投資團隊向來低調(雖然網路去年下半年常會看到廣告促銷,但相較境外基金打廣告預算算是花小錢打名聲),雖然高興2019年全台冠軍基金經理人花落自家,但經理人和公司都謙虛說:「新手啦,手氣好,未來還要加油努力。」績優基金當然要來瞭解,基金操盤手如何創造成如此卓著的績效。以下是筆者與經理人聊天和研究分析,與網友同好分享。

鍾安綾是在2019年4月接任安聯台灣智慧基金經理人,這檔基金前任經理人是安聯台灣大壩基金經理人蕭惠中,在蕭惠中操盤管理時,這檔基金表現也相當亮眼。蕭惠中是台股基金獎的常勝軍,鍾安綾從常勝軍手上接手經理人職務,很感謝她的提攜和為基金打好底氣,2019年前四個月基金已上漲20.56%,惟隨著5月市場回檔,當月基金下跌8.03%。

2019台股大爆發,投資靈感生活裡找,全年只抱科技股。

5月美國總統川普每天晚上的twitter,牽扯著全球股市敏感神經,鍾安綾回憶當時剛接手基金時,川普推特總是令人一晚難眠,尤其華為概念股那段期間一跌就是兩、三成,但她還是堅定立場,將自己的看家本領拿出來─她曾在手機零組件當任產品經理(PM)和外資(UBS證券擔任半導體分析師,加上安聯主動投資的理念,鍾安綾能夠不必照大盤,依據自己的研究、掌握產業脈動、嚴選股票。


她操盤8個月來,安聯台灣智慧基金漲近56%(全年績效扣除前4個月非其管理績效和5月下跌),尤其,該基金公布十大持股(截至2019年11月底)和投信投顧公會截至投信投顧公會公布2019年第三季底所有持股,台積電占此基金部位不到1.8%。台積電占台股權重逾兩成,政府四大退休基金持有台積電兩成,是2019年勞退操作績效能夠不俗的關鍵之一。


一般台股基金受限規定─單一持股不得超過基金權重10%,在台積電漲勢凌厲下,台股基金要能勝出,一定要找出更多「阿爾發(Alpha,α )」。投資講究評價和機會成本,鍾安綾表示,她一直很看好台灣半導體產業,尤其是台積電,低持台積電全係評價因素。


安聯台灣智慧基金在低持台積電情況,能夠打敗大盤、台積電、費半指數,她的α密碼是什麼?


鍾安綾接手操盤時,基金規模還不到新台幣五億元,規模偏小,基金如何發揮最大投資效益,若沒有掌握台積電布局的最佳甜蜜點,經理人就必須更努力研究和發掘更多黑馬和飆股。安聯投信講究主動操作,給予經理人投資布局的靈活和彈性,一般型台股基金都會布局傳統產業,鍾安綾接手安聯台灣智慧基金之前,基金傳產還有兩成左右布局,但她接手後基金清一色是科技股。


2019年全押科技股應該是安聯台灣智慧基金勝出關鍵之一,而這個轉折則來自鍾安綾從生活裡抓到的投資靈感。她回顧說,2019年過年時,想邀約朋友新年聚會,順便瞭解產業現況,第一個朋友說沒空,再約另一位也是答覆要加班,她在產業磨練的經驗告訴她:「這很不尋常。」尤其2018年底,中美戰貿易升高,全球風聲鶴唳,她說:「科技業朋友沒空,春節要加班,產業界出現停休趕工,在台灣已經好久不見。」

中美貿易戰,台商撿到槍,經理人緊盯去美化和蘋果光。

中美貿易戰和科技對決,台灣可望兩強之爭裡受惠,一直是媒體不斷報導爭辯,但產業的接單據是最真實的。鍾安綾分析,2019年台股和經濟表現亮麗,關鍵就在台灣受惠5G去美化和蘋果光,中美科技大戰,中國必須自己發展自己的相關零組件產業,在這去美化的過程裡,台灣業者就成為最大受惠者,我們最早是從色頻和AFB上看到這個效應。


台灣和科技廠商在兩強大戰下撿到槍,連台灣經濟不斷上調GDP成長率,全年預估可上看2.5%,還位居四小龍之首。鍾安綾是台大財金和資管雙學士,又是台大國企所碩士,雖然是第一年操盤,但產業歷練讓她對台灣科技產業發展有很深刻認識。


她認為,科技產業的發展每十年就有一個革新,1999年是NB時代,2009年是智慧手機,2019年則是5G帶來的革新,5G從目前試商轉到真正商轉,5G打造的科技生態系,凡是5G產業鏈的台灣相關供應商都可望受惠,這市場成長是方方面面的


至於蘋果效應,鍾安綾分析,2018年底市場都視蘋果為酸蘋果和毒蘋果,但蘋果手機19年第三季降價50美元起跳,降價和零件升級,帶動這一波蘋果手機用戶的換機潮,由於存貨有限,庫存快速去化,帶動這一波蘋果概念股表現。

2020基本面資金面不缺,留意需求衝擊風險。

2019年台灣科技股百花齊放,2020還會有表現嗎?鍾安綾認為,5G去美化還將持續下去,5G將主導未來十年科技,隨著5G商轉,相關產業將進入黃金十年,2019是基地台和手機元年,2020出貨可望更多,行情是可以期待的


另外,蘋果Mini LED的技術革新,蘋果去年初推出XDR顯示器,新技術可望刺激消費。伺服器方面,則有英特爾因為個人電腦CPU缺貨帶動的委外代工商機,AMD見鏠插針搶英特爾市場,市場需求強勁,台灣相關廠商左右逢源,她認為,台股2020年表現還是可以期待。


2019年全球企業獲利有限,台灣企業獲利預估是衰退2%,鍾安綾指出,整體企業獲利不佳,但有撿到槍的公司,獲利就有表現,這也是主動選股的關鍵


2020年在前述產業基本面支撐,企業獲利預估上看8%,股價是否可望再創高峰,除要看經濟和產業基本面,她認為,台股這方面是不缺題材,再來就要看資金面,關注焦點還是在Fed的利率動向,這方面也可以審慎樂觀。


2020後市可期,投資還是要留意可能的風險,鍾安綾認為,中美貿易戰,全球產業供應鏈從2018年第三季轉趨保守,大家紛紛退場觀望、研究模擬各種因變策略,儘管中美政府時和、時戰,市場逐漸保守看待貿易戰的後續發展,大家做了最壞打算,未來5-10年貿易戰恐怕沒有結論,降低營運風險的最佳策就是做好生產因應準備。


她分析,2019年市場關注是產業生產衝擊和轉單效應,2020年產業鏈異地生產就緒後,生產成本將是一大關注焦點,若是成本上揚,屆時由買家、供應商承擔,或是轉嫁給最終消費者,消費者會買埋單嗎、市場買氣會變弱嗎,這就是2020不可輕忽的需求衝擊風險

權衡風險與報酬,發掘高報酬趨勢題材與個股。

2019年公司獲利弱,台灣經濟基本面強,在這種不對稱情況下,投資要能勝出就完全看經理人選股功力。2020年企業獲利佳、經濟基本面不太差,惟股價已來到高檔區,她說:「我將盡力為投資人找好標的、讓基金能穩穩賺。」


近來,鍾安綾開始布局部分工具機,她分析,台灣工具機零組件相當優秀,通常工具機產業是八個季度有一個循環,中美貿易讓台灣工具機零組件在中國市場急凍,中國企業許多資本支出都暫緩,供應商觀望,隨著中美貿易戰第一回合要簽約,市場需求預見在2020會回升。


安聯台灣智慧基金由於2019年4 月換經理人,投資組合的改變,最近六個月這檔基金的周轉率相對較高,截至2019年11月最近六個月來的周轉率192%,排全體台股基金的第50名,基金績效是第一名。

鍾安綾選股選有一套,她認為,個股若有多元題材支撐、營運體質強健,不但能抱得久、股價還有上修空間。但若股價來到相對高檔區,例如檢視過去五年來本益比歷史區間,若股價靠近區間的上緣,大約就是出場時機,當然買進時點就在區間下緣。


儘管去美化、5G相關類股2019年很夯,但台股站穩1萬500點後,鍾安綾開始大換股,調節部分5G、去美化(供應鏈)概念股,9月減碼神盾、聯詠、欣興、燿華與穩懋等核心持股,轉而布局CP值較高或有多元題材支撐的射頻、散熱、iPhone與mini LED等類股,這檔基金最新十大持股的近期和2019年股價表現。

資料來源:investing.com,截至2019/12/31。

她說:「我對選股很堅持,值得投資的才會買進,不然就抱現金。」根據投信暨投顧公會的統計,安聯台灣智慧基金11月底,相當現金的公債部位拉高到15%。

安聯三檔台股吸金逾51億、規模成長92億,2019大贏家。

鍾安綾接手安聯台灣智慧基金時,這檔基金資產規模不到新台幣5億元,截至11月底資產規模逾22億元,惟筆者與她訪談時,最新數據資產規模已達25億元,根據投信投顧公會截至11月底的統計,這檔基金淨申購金額逾14億元,吸金量是128檔台股基金裡第二名,第一名則是安聯台灣大壩基金(約26.6億元)。


安聯投信是2019年台股基金大贏家,在128檔台股金裡,安聯2檔台股基金和安聯台灣科技基金淨申購額,合計約51.5億元,不僅基金資產規模成長和淨申購是業界之最,加上三檔基金效亮麗,國內股票基金規模成長逾92億元,是28家投信之最。安聯台灣大壩基金截至11月底更以800萬領先群益馬拉松基金,成為規模最大的台股基金


安聯台灣智慧基金在2019年拿下台股基金績效第一名,這個漲幅也是刷新過去十年來台股基金單年度績效的新紀錄,台股基金績效單年度會飆漲以2009最多,當年度有19檔台股基金上漲100%,惟係因2008年全球金融海嘯台股遭拖累重挫所致。


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