安聯環球投資執行副總裁馬林錫博士 (Steven Malin, Ph.D.，見圖)，他不是華爾街明星經理人，但卻是一位潛心研究和觀察市場的經濟師、投資策略師，儘管已是白髮蒼蒼，但每場聯邦公開操作委員會（FOMC）會議紀錄，依舊是認真的解讀，從平凡字眼裡找出投資契機。
曾經在紐約聯邦儲備銀行任職長達17年的馬林錫，21日風塵僕僕展開他第一次台灣行，這天正好趕上美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑威爾(Jerome Powell)第一次主持FOMC會議的記者會，儘管已經是22日台北凌晨兩點，一頭灰白頭髮的他熬夜看完這場記者會，當天早上還有密集的財經媒體訪談，雖然有點疲累，但他還是樂於與大家分享他如何解讀美國貨幣政策 和他對Fed運作的瞭解（相關新聞連結）。
2018股債匯市這樣布局
在介紹馬林錫如何解讀Fed之前，在這裡先與大家分享他對2018年的投資組合的建議。儘管2月全球股債市回檔，做為資產配置的資深投資策略師馬林錫，給予投資人的建議，股優於債，風險性資產仍是較佳的選擇，看好新興市場、歐洲和日本股市，對美國股市則是持平態度。在全球匯率方面，美元短期可能走強，但長期走弱，今年看好日圓、歐元走強。
至於債券，儘管目前處於升息周期，馬林錫表示，安聯環球投資對美國未來升息預期是今、明兩年各三次，但他看好長天期美國公債，以及殖利率高的歐洲債（例如義大利）、新興市場債。
市場在升息周期傾向要避開長天期債券，華爾街偏好交易短天期美國公債，馬林錫卻看好10年期至30年期美國公債優於短天期美國公債，關鍵在於債市的供給需求。美國債務沈重，川普執政減稅和擴大建設，未來政府將擴大舉債，發行債種又是以短天期為主，美國債台高築，不利美元走勢，加上新興國家購買美債意願降低，美國短天期公債供給恐大於需求，反觀美國債市約12兆美元，其中三分之一是長天期公債，供給量較少，反而比短天期公債有投資價值。
債券看長不愛短 留意殖利率曲線
值得注意，美國升息，美債殖利率平坦化，馬林錫分析，公債拍賣目前順利，但發行投資等級公司債，過去一發行就售罄，未來IPO完售時間恐怕會拉長，後續發展值得注意，因此看淡投資級公司債的後市。
1984年以來美國長短天期利差走勢
美國短天期公債殖利率，若供給過多、需求疲弱，恐將推升該類債券殖利率竄高，長短天期公債殖利率曲線出現負斜率（從FRED追從1984年以來長短天期公債利差走勢，一旦出現負值，之後總伴隨著經濟衰退前都會出現負利差狀況），市場偏向負面解讀，投資過度擁擠的債市，一旦情勢逆轉，市場拋售，將掀起金融市場驚濤駭浪，馬林錫提醒投資人留意這種殖利率出現負斜率。
2月債市和股市動盪，除市場擔憂股債價格偏高外，市場波動率過低，物極必反，市場一旦反轉，加上近年來高頻交易盛行，造成2月6日全球市場動盪。馬林錫建議，2018年經濟雖欣欣向榮、利率緩升，但市場任何風吹草動，市場波動在所難免，投資人必須嚴陣以待，儘量不追高，提前市場一步、落袋為安、拉高現金比重，一旦市場出現較大修正，才有現金可以加碼。
結構性改變 通膨挺多2%
馬林錫曾在1990年到2007年間任職紐約聯邦儲備銀行，直接向總裁報告，並擔任溝通小組副總裁、董事會秘書與資深經濟學家，在千禧年與911事件時研擬危機溝通、與全球媒體互動密切。2013年加入安聯環球投資，擔任資深投資策略師暨執行副總裁，他是安聯全球經濟與投資策略團隊的成員，他負責提供每周全球資產配置與投資策略之建議，並向安聯全球同仁解說公司的市場展望；他主筆的研究報告Under the Macroscope，主要追蹤剖析全球商業、金融、央行與政府官員決策。他擁有27年金融市場、央行與投資界的豐富經驗。
金融市場關切的Fed和FOMC會議，加上報章雜誌/財金網路媒體的「語不驚人誓不休」資訊，令投資人如霧裡看花，有時更如墮五霧，長期觀察經濟和貨幣政策的馬林錫，特別分享他如何解讀Fed的記者會訊息。
以美國時間21日公布的FOMC會議內容為例，馬林錫指出，第一個重點就是Fed決定升息1碼，同時也調升聯邦準備利率目標區間到1.5%到1.75%之間，符合市場預期。
第二個重點是經濟數據預期：上調2018、2019年經濟成長預期，同時下調2018~2020年失業率預期，上調2019年底核心PCE可達到FED目標之2.0%。馬林錫指出，美國經濟成長率2018年上看2.8%，今、明兩年受惠川普政府減稅政策和財政擴張，經濟有機會可望加快成長，但速度並不會太快，通膨也會緩步上升，儘管有機會站上2%，但不會太久，又會下來；就業率雖改善，但薪資成長有限。
通膨上不來，一直是全球央行在尋找解答的謎題，馬林錫分析，全球化、人口結構、科技網路交易崛起帶來結構性改變，生產製造的成本維持在低檔，但人們有感的物價上漲，特別是服務業物價，例如醫療保健、教育和餐飲服務業，不少這些價格並不在測量通膨的範圍內，這也造成比較目前通膨數據竟然遠低於過去，通膨個人感受與官方公部數據大不相同，在全球央行無法改變衡量通膨指標下，觀察通膨數據，建議不要用年度比較，最好是逐季比較為宜。
美國FOMC對美國經濟失業業和通膨的預測
馬林錫分析，川普稅改、財政政策擴張支持美國未來兩年經濟穩健支成長，通貨膨脹數字溫和，失業率數字下調，是Fed穩步升息的關鍵，今、明兩年還有六次升息機會。安聯集團預測，在沒有稅改和財政刺激後，美國經濟成長將放緩，2019年開始會有衰退跡象。
第三個重點如何解讀Fed公布的點陣圖，馬林錫指出，委員們提出的聯邦基準利率，是大家評估經濟成長環境而建議的合宜（appropriate）利率，這不代表未來利率目標就是這數字，FOMC對利率評估，每位委員都可以表達自己的看法，最後會透過投票表決，但在投票平分秋色時，委員們也會以主席為馬首示瞻，這也可以從鮑威爾第一次主持FOMC會議，委員們互動窺見一二。
美國貨幣政策，從極度寬鬆，要回到正常化，除升息外，Fed釋放出去寬鬆資金也要回籠，馬林錫說，美國經濟確定復甦，Fed才敢縮緊貨幣政策。Fed成功駕御波濤洶湧的資金回籠是個浩大工程，必須要與市場良好溝通，給予正確導引，未來兩年建立rule-based貨幣政策準則是Fed重要任務，Fed必須打破昔日守口如瓶，走向日漸開放、可預測，各界對Fed貨幣政策才能趨向正確解讀，避免市場陷入混亂、降低危機爆發。