歐洲央行推出上兆歐元的QE政策，激勵全球股市，惠理康和ETF入息組合基金經理人張裕昇指出，惟俄羅斯信評級、烏克蘭緊張情勢再起，加上能源價格再破45美元關卡，從全球ETF量化投資訊號顯示，投資人宜稍安勿躁、持續對風險性資產採取「中立」態勢。
歐元利空淡去 反撲勢力集結
根據惠理康和最新的全球ETF訊號，張裕昇指出，在11大資產中，目前訊號偏多的資產僅有四大避險資產─長期公債、歐洲公債、市政府債和優先股，其他七大類資產目前皆中立訊號，儘管新年市場原本對歐版QE挽救歐元區經濟存疑，又擔憂希臘反對黨贏得大選，這些疑慮在事件一一發生後，利空盡出，全球市場沈浸在歐版QE的歡樂氣氛裡，惟市場風險並未遠離，目前又開始集結、醞釀反撲力道。
惠理康和全球ETF訊號投資風向球
資料來源：惠理康和投信，2015/01/23。註：本訊號係依據惠理康和投信量化模型進行趨勢判定，權衡中期(未來3個月)各類資產的價格變動趨勢供參。
量化訊號顯示弱勢油價對高收益債券的負面影響仍未消弭。張裕昇分析，希臘新政府將在2月13日上台，歐元區三駕馬車(歐盟、IMF與ECB)的紓困貸款二月底到期，這將考驗新希臘政府與歐盟，惟目前希臘選舉結果雖造成股市下跌，尚未危及其他歐元國家，特別是義大利和西班牙。儘管希臘風險暫告段落，俄羅斯支持的叛軍在烏克蘭再度爆發衝突，加上俄國信評遭調降，偏偏油價近來曾跌破45美元，油價依舊疲弱，不排除跌到40美元的可能，這將更不利俄羅斯，這些潛藏因子正在醞釀全球風險性資產波動風險上升。
情勢混沌 靜待刀子落地
張裕昇指出，俄國在遭調降信評後，雖然財政部公布反危機計畫，總統普丁也一再揚言要捍衛俄國經濟，惟油價下跌不利俄國財政收入，目前僅有俄股和俄債受衝擊，市場尚未反映俄羅斯潛藏的風險，一旦情勢惡化，市場波動加大，新興股市和債市也不免受拖累，這也是目前惠理康和全球ETF訊號依舊只建議「中立」新興股票和債市的原因。
受到歐洲央行(ECB)祭出量化寬鬆(QE)激勵，張裕昇表示，從ETF資金流向，上周大舉流向歐股及歐債，由於歐債殖利率走低，部份資金持續轉向債息相對較高的美債；此消彼長下，反觀新興市場不論股市或債市，仍舊延續著弱勢格局，資金持續出走。債券型基金方面，上週整體淨流入0.2%，主要仍是流向高評級債券，至於高收益債券，儘管利差明顯擴大，資金淨流出情況依舊未變。
油價自去年第四季以來一直左右全球資本市場走向，張裕昇指出，市場近來盛傳美國股神巴菲特開始進場買入能源公司，惟從美國商品期貨交易所(CFTC)統計，對沖基金（hedge fund）作空原油期貨的倉位仍在近5年高檔，油價短期仍有下行的風險，近期能源類股走強部分是受到油價反彈和併購消息的帶動。
張裕昇表示，當前情勢混沌，俄羅斯問題恐將加大市場波動，美股股價偏高，目前亦為第四季財報密集公布時期；歐元區的QE和銀行負利率，促使資金擁入股市，惟歐股也來到相對高檔，建議對歐美股市保持中立謹慎之操作；資金短期可能炒作可望受惠美國經濟復甦和低油價的國家如台灣、印度和中國股市。
風險資產目前極有可能尚未反映潛藏風險，張裕昇建議，此時投資要稍安勿躁，以持有低風險性資產，例如公債、市政府債和特別股為宜。投資要先求穩再求增長，當前股債均衡布局和重視收益商品是不錯的投資選項，一旦股市出現一到兩成修正，就是承接風險性資產的時機。