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復華投信考驗台灣人 債基不配息 你OK嗎

已更新:2023年10月14日


台灣人瘋狂愛配息基金,復華投信繼成功打造台股月配息基金-00929之後,又將發行新基金考驗台灣投資人的定性。


復華投信即將在10月23日到27日推出「復華A級債券傘型基金」三檔目標到期債券子基金,基金訴求機動到期,讓投資人賺債券利得,不要領配息,在全台瘋配息的投資氛圍下,復華投信新基金,台灣投資人是否埋單,是否可以扭轉當前瘋配息風潮,值得拭目以待

 

美國升息,推升各類債券殖利率,根據彭博資訊統計(截至2023/8/31),美國投資等級公司債平均殖利率來到5.35%,為13年以來高位,復華投信讓投資人掌握投資等級債市的布局甜蜜點,復華投信推出升級版的到期債券基金─復華A級債券傘型基金,這個傘型基金包含三檔子基金─復華二年半至五年期機動到期A級債券美元基金、復華三至八年期機動到期A級債券美元、以及復華三至八年期機動到期A級債券台幣基金。


儘管全台瘋配息型台股ETF,尤其復華投信月配息00929推出以來,基金規模爆增到700億元,成了市場吸金王,債券ETF也是強強滾,尤基隨著美國升息近尾聲,台灣人紛紛搶進各類型美元債券ETF,尤其是20年期,不論是公司債或美國政府公債都有不少追捧者。


股債ETF好賣,銀行和券商趁著美元高利率,力勸客戶直接購買投資級公司債,擁抱直債成為今年銀行和券商財富管理最夯的業務之一,這可以從券商公會公布數據,國人複委託投資海外債券,今年前八月扣除機構法人外的個人投資交易量,比去年同期大幅成長逾1.3倍,達到2,545億元,創歷史新高;若再加計機構法人則整體複委託海外債券交易量則是衝上5,515億元,年增近八成。


市面上各種債券商品可以選擇,公司債的投資門檻在各家券商狂推複委託交易,門檻愈來愈低,例如元大證券兩千美元就可以啟動,買直債還可以參加日本旅遊機票抽獎,利誘投資人。債券ETF無法重金利誘,但券商常以疫情期間長天期美債殖利率從高點到低點有四成賺頭,這種「有夢最美」鼓勵投資人擁抱長天期美債ETF。


復華投信既無法重金利誘,也不誇大債券基金潛藏的資本利得,更沒有高配息的訴求,很平實推出復華A級債券傘型基金。復華投信表示,美國升息循環接近尾聲,目前美國投資等級債指數殖利率是2008年金融海嘯時期以來的最高進場機會,復華傘型基金以聚焦A級債券、設有提前結算機制的機動到期債券基金,掌握優「殖」債券投資機會。


利率接近高點時期布局,掌握優息、增值潛力

復華投信債券研究團隊認為,美國聯邦準備理事會(Fed)積極升息打擊通膨後已見成效,衡量指標核心(CPI)年增率自2022年9月6.6%高點持續回落至2023年8月的4.3%,研判目前美國政策利率可望在5.25到5.50%,接近升息循環尾聲,從Fed最新的利率點陣圖顯示,2024年有降息機會,基金布局時機接近利率高點,可同步掌握債券殖利率較高,未來若降息,就有獲取資本利得的機會。


根據彭博資訊統計(截至2023/8/31),美國投資等級公司債平均殖利率來到5.35%,是2008年以來,也是睽違13年後再見這麼高的殖利率。

美國投資等級公司債各年度平均殖利率(%)

資料來源:以彭博美國投資等級公司債指數為例,Bloomberg,2023/8/31。
設提前結算機制,見好就收

復華投信表示,該基金旗下共有三檔子基金,分別為復華二年半至五年期機動到期A級債券美元基金、復華三至八年期機動到期A級債券美元/台幣基金,三檔子基金主要投資成熟市場信用評等A級以上的優質債券(含A-/A3);當基金淨值在特定時限後,總報酬達到設定目標(五年期淨值為11.0、八年期淨值為11.5),將主動獲利了結出場、見好就收,一來提升投資效率,二來可以降低未來利率不確定的投資風險。


A債信用風險較低,降息循環受惠程度高

當前各主要債殖利率多來到高檔,復華二年半至五年期機動到期債券基金經理人杜承豪表示,布局鎖定A級及以上投資等級債,主要在於投資等級債違約風險較低,當Fed開始降息時,A級投資等級債的資本利得,高於BBB及非投資等級債的機率大,加以先前債券價格受Fed快速升息衝擊後,目前價格位處低檔區,未來若降息資本利得投資機會可期。


從上面檢視這傘型基金的特色,由於是目標到期類型的債券基金,這種期間是閉鎖型,目前預定募集繳款期為10月23-10月27共五天,基金成立後不再接受申購。這三檔子基金是以追求債券資本利得,靜待降息帶來的資本增值,因此不做配息級別和訴求,不同於過往發行目標期債券基金都有配息機制,更與目前台灣人投資習性有落差。

利誘有限,資本利得免稅才是關鍵

比較特別就是有提前到期機制,以復華二年半至五年期機動到期債券基金為例,基金成立次日起滿二年六個月後,以當月最後五個營業日每單位淨值皆達11(含)以上為條件,基金就可以提前到期。至於三到八年期的兩檔子基金,基金成立次日起滿三年後,以當月最後五個營業日每單位淨值皆達11.5(含)以上為條件。


換句話說,短天期債基是兩年半後漲10%,就有機會到期提前結算,至於較長天期者則是三年後累積報酬15%就可到期清算,三檔子基金若都在預定最早時間提前結算,隱含三檔基金平均年報酬只有5%,這種回報其實很平實,對愛配息投資人或有現金流需求者,吸引力有限;但若是對領息滿手,逼近免稅額度的投資大戶,這三檔基金是追求資本利得,在稅負上就有相當吸引力。


復華投信總是出奇招,復華A級傘型基金是否能夠獲投資人睛睞,基金成立後就可以見真彰,更可觀察台灣人投資口味是否有出現變化。


復華A級傘型基金與直債和一般債券基金的差異比較


 

基金介紹係筆者參與相關法說和媒體發表現後的新基金分享,沒有任何推薦和置入,對基金有興趣者,宜自行判斷自己的風險承受力,明辨投資標的合適性,投資有賺有賠,投資人前宜詳閱相關基金資訊。

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