國際資金持續17周擁入股票基金，債券基金雖然吸金，但高收債再見6億美元淨流出，股債都已回升到疫情前高價位，投資股票好，還是選擇債券，你會糾結？不必鑽牛角尖，看看數據，再看台積電為何緊抱債券資產，或許你對自己資產處理就有靈感。
公債殖利率整理，信用債大多上揚
過去一周債市回顧如下：
美歐公債殖利率震盪：管美國上週申請失業救濟金人數優於預期，然傳言拜登總統正研擬將資本利得稅由20%提高至39.6%，美國10年期公債殖利率先升後降、單週降至1.5380%。歐洲央行宣布維持利率與購債規模不變，然4月消費者信心指數優於前期數據與預期，德國10年期公債殖利率單週微升至-0.252%。
投資級債下滑:公債殖利震整理，投資級企業債微幅下跌，美國投資級企業債單週下滑0.2%，ESG企業債則下跌0.12%。
高收益債小幅變動：油整理、市震盪，美國高收益債近一週小跌0.05%，利差略擴大至300個基點；全球高收益債則上漲0.20%，表現相對領先，利差大致持平在365個基點。
新興債上揚：美債殖利率回落帶動新興主權債單週上漲0.28%，其中黎巴嫩漲幅領先，因該國央行呼籲政府縮減補助、有助改善財政收支。新興企業債亦上揚，投資級債表現略優於高收益債。新興當地貨幣債受惠美元走勢整理，單週上漲0.21%，其中巴西受惠里爾走升而領漲。
美國國債在聯準會的加持下，殖利率持續走低，也提供股市上漲薪火。拜登的新政最終需要提高稅收支應，但考量到國會表決可能還會有變數，整體加稅增幅可能不如民主黨預期。全球經濟數據持續轉好，不論是美國企業財報、就業情況、或是歐洲PMI數據等，都顯示全球經濟復甦狀況良好，進一步提供風險資產上漲動能，惟在主要股市最近一周漲跌互見。
股市一週整體流入146億美元。美股流入39億美元，歐股流入14億美元，日股流入9億美元，新興股票流出13億美元。
債市一週整體流入137億美元。投資級企業債流入90億美元，高收益企業債流出16億美元，新興市場債流入6億美元。
資金持續流入股債市，貨幣基金失血逾472億美元。
股市一週整體流入256億美元。美股流入77億美元，歐股流入3,500萬美元，日股流入11億美元，新興市場股票流入51億美元。
債市一週整體流入179億美元。投資級企業債流入98億美元，高收益企業債流入11億美元，新興市場債流入15億美元。這也反映在近一周公司債利差擴大，新興債反倒收斂。
主要債券最近一周殖利率/利差和資金流向
施羅德Keith Wase：長期低利率搶救經濟？
施羅德投資集團首席經濟學家Keith Wade分析，新冠疫情會帶給世界經濟烙印之一，就是疫情已經造成世界經濟嚴重失衡，政府借貸規模之大，與2008-09年全球金融危機類似。國際貨幣基金（IMF）的數據顯示，已開發經濟體(G20)的公共債務處於第二次世界大戰以來的最高水準。
以美國來說，聯準會的數據顯示政府赤字超過GDP的15％，債務總額超過GDP的120％。美歐政府已經從金融危機後的復甦中學到教訓，並且不打算緊縮財政。這也是美國新任財政部長葉倫（Janet Yellen）為何倡議財政政策大舉（go big）的必要，以避免金融危機時期重演，與IMF與世界銀行看法一致。施羅德認為，美歐政府為了維持經濟發展，就必須伴隨著長期的低利率環境。
信用債仍是不變投資主流，台積電領債息賺90億。
低利環境裡，加上過去一年來股市活蹦亂跳，到底擁抱債券基金是不是一個好的投資選項，這是近來不少投資人疑問。筆者最近剛好研究台灣半導體產業，檢視台積電和聯電財報，兩家晶圓大廠，除本業暢旺外，其業務收益表現蠻有趣。
台積電去年業外收益高達179億元之多，是本業淨利的31%之多，台積電金融資產評價在去年底約1,224億元之多，扣除轉投資和關鍵技術公司持股外，絕大多數金融資產是持有金融債、公司債、資產證券化和Ginnie Mae和Fannie Mae等收益型資產，包括存款和這些金融資產創造90億元的利息收入。聯電這類型資產雖然規模約550億元，投資標的雖然有債券和特別股，惟更多資產是在創投和避險基金和股票，投資收益不若台積電豐碩和穩健。
台積電本業就是景氣循環高的產業，其財務操作上採取相對保守作法，債券是其金融資產的核心，除部分是美國公債，絕大多數資產是信用債和抵押證券化等收益型商品。台積電金融資產上千億，管理資產規模不輸前十大投信，由於在債券投資的本大，儘管利小，2020年全年還是創造90億元息收，惟相較前一年有160億元，利息收入大減，但資產價格上揚，2020年全年這部分收益達179億元，比前一年增加8億元。財報連結如下
債券基金還能不能續抱，其實看看台積電，檢視自己的投資目標，若是自己本業（可獲得公司配股），風險較高或易受景氣循環影響，投資操作的確是可以相對以債券資產求得互補。若是從自己的風險胃納和偏好，配息債券基金仍是最愛，儘管目前債券評價並非價廉物美，但以追求配息的投資人，信用債和新興債基金仍是收益的最佳選項。
M&G投資新興市場債券基金研究團隊表示，自2021年初以來，新興市場債券基金累計流入380億美元，預計2021年新興市場債券在全球經濟轉強，以及美元維持弱勢的大環境下，未來還有更多動能可以期待。