新能源基金2020年表現亮麗，但今年以來卻敬陪末座，到底新能源（或環保、轉型）又是曇花一現行情，還是真的有行情，近期走弱只是漲多修正？
新能源後市，可以從全球對抗氣候變遷將採取行動的宏觀面來逐逐一檢視，我們特別就這個議題整理一個專頁，歡迎有興趣者可以從連結瞭解這個政策推動的新趨勢。另外，近期多家基金公司也舉辦基金經理人的視訊會議，讓投資人對這類型基金更多認識，以下為百達環保能源基金的看法。
近期新能源類股修正，百達環保能源基金經理人杜一分析，2020年第四季時股價相對較高，造成今年以來環保能源與環境相關領域受影響而下挫，屬於技術層面影響而非基本面，主要原因有二：一是美國十年期公債殖利率快速上升，折現率改變造成股價調整 。二是通貨膨脹影響，造成類股輪動拉回修正，這是一種短期現象。
投資人看到新能源類股拉回，但行動上是欲拒還迎，尤其擔心這一波修正時間上會再拉長，到底拉回是不是投入永續環境投資的好時間點嗎？杜一認為，基金績效表現取決於持有股票的價格，股價修正反而是好買點，尤其這個產業是有基本面支持，各類股後市可期，對基金而言，長期績效是可以期待的。
美國拜登政推出2.25兆美元基建，新能源電動車是重點…
杜一指出，儘管2020年被市場定義為碳中和元年，未來還有30-40年的進程，相關新技術將不斷的出現，如半導體應用、新能源、電動車、綠色能源……等，以美國總統拜登政策為例，這個規模達2.25兆美元基礎建設計畫內容，很大投資就是在鼓勵企業和大家投入更環保的能源。相關計畫內容和圖示如下：
可再生能源（1,000億美元）：預計2035年達到100%零碳排放，並且對太陽能、風力發電、能源儲存等乾淨能源延長稅收
電動車（1,740億美元）：至2030年前建設50萬的充電站
綠色建築（2,130億美元）：使用隔熱技術、材料等全面升級學校、醫院等
生產效率（3,000億美元）：投資於半導體基礎產業500億美元
乾淨水（1,110億美元）：660億美元用於升級水系統且450億拆除鉛水管。
百達評估拜登政策，可望受惠產業如下：
可再生能源：電力生產商、風力設備商，如NextEra、Vestas
電動車：設備生產商、電動車零件設計、光電零件等，如APTIV、II-VI
綠色建築：節能計劃、革熱、高效節能供應商等，如Johnson Controls、AO Smith
生產效率：增進碳排放技術等的半導體公司，如NXP、ASML
乾淨水：水務公用事業或者是活躍於美國水價值鏈之企業，如xylem、American Water
政策基本面有撐，股價先跑，仍否續航端視營收和利潤。
杜一表示，拜登政府訂下這個八年的政策目標，尋求連任的目的時，在前四年尋求優秀的政績，致力推動相關政策，尤其全球對抗氣候變遷的潮流下，各國允諾減碳和碳中和的目標年，減碳如箭在弦上，只能往前繼續推動，無法往回走。再從投資人角度來看，以相對價值而言，部分公司反應增長，目前在市場修正後是較吸引人的。
2020年新能源類股大漲，這相關產業的價格是否合理是投資人最想知道的答案。杜一分析，價格合理通常從本益比或股價營收比來看，公司若有三個要素支持（一是市場增長預期高、二是利潤率高且現金流強的公司，三是資本支出相對較小），股票就有可能會獲得較高的本益比。
他指出，股價是否昂貴，仍需要從產業與公司來看，例如電動車的競爭加劇，可能就會造成價格壓力。以再生能源來看，部份公司營收具有20-30%的成長，營運利潤率在20%以上，較能享有較高的本益比。
政府企業和消費者三方致力減碳推動永續發展。
全球氣候變遷議題，曾經在全球金融海嘯之前也夯過一陣子，這議題如今在ESG浪潮下，再度獲得關注，但這議題只是一時熱議，未來是否會趨緩？杜一認為，全球ESG浪潮，這一次是係由政府、企業與消費者共同推動，尤其近年來大自然反撲事件層出不窮，加上聯合國倡議和美歐政府積極主導，這將是一個大趨勢。
2020年為碳中和元年，各國政府紛紛提倡以2050年達到碳中和目標，目前僅是起步；加上碳中和目標更是歷史上少見的各國政府一同認可的概念，在各國訂定好目標後，將以一個永續且可持續的目標為實施綠色刺激，以增進經濟成長與企業發展，如：歐洲復甦計畫預計將30%預算用於氣候變遷議題。
世界500強企業約30%宣布於2030年前達到碳中和以達到可持續發展。這些產業距擘如.) Apple目標在2030年前產品與供應鏈將達到碳中和，並要求供應鏈跟進，同時利用技術不斷創新（如基金投資範疇之一的工業軟體）與資源消耗減少的助力下，達到此目標。再者，半導體產業發展有助於數位化以降低資源消耗。
對消費者而言，消費者意識到必須改變日常習慣，並將目光轉移至可持續發展與服務，可以有正向循環，由於市場對ESG的熱情增加，使得整體ESG相關產業穩健的擴大。
杜一指出，各國政府宣示碳中和的發展目標下，不管是成熟國家或者新興市場國家都有機會。例如成熟市場的半導體、工業軟體具有競爭實力；新興市場則有很大成長空間。
百達杜一：留意環保能源類股價值和流動性。
一場疫情，讓全球更重視減碳議題和ESG永續投資的重要性，加上低利率的資金行情的推升，讓長期遭低估的環保能源類股得以勁揚，杜一表示，投資環境相關類股，有三大方面要特別留意才能控制風險：
相對價值 ：股票價格是對未來現金流的折現，應謹慎的應對各種不同產業所帶來之影響，更應留意一些市值很小或收入不穩定的公司。
流動性：股票短期可能因過熱而生流動性高估的問題，需關注後續流動性變化。
基本面 ：股價也是在反映未來企業成長前景，如因一些供應鏈、營運等問題影響股價，將影響整體對公司的預測而造成不佳的股價表現。
百達因應氣候變遷有兩檔相關基金─百達環保能源基金和百達環境機會基金，基金持有股票的平均市值都是大型股為主。這也是百達環保能源基金，相對其他同類型基金，下檔抵禦相對較高，從前四個月的新能源訴求的境外股票基金來看，百達這檔表現相對較穩健，績效可參考表格。
這一波美國公債殖利率上升對其投資組合不免有影響，杜一分析，資金由成長股轉向價值股，其中新能源與電動車因為漲幅較大而修正較多，而公用事業受惠類股輪動上漲、工業股與半導體則因為現金流狀況良好、晶片荒帶來資本支出提高等因素，股價相對穩健。
百達環球能源基金，除一般投資組合的分類外，基金再從投資區塊分為綠建築、電動車、再生能源、製造效率、促成科技等五大類，基礎建設雖也是可投資範圍，惟目前尚未有持股。在這些投組裡，以促成科技比重最大-38%，再生能源也有三成，促成科技包括半導體、汽車電氣化和自動化。
