文 / 劉雪蓮 2016年02月18日 原文出處
中國央行資料顯示，1月末央行口徑外匯占款★下降6445億元，至24.2萬億元人民幣。1月央行口徑外匯占款創歷史第二大降幅，僅次於去年12月的下降7082億元。
12月央行口徑人民幣外匯占款下降7082億元創歷史記錄，至24.85萬億元。2015年只有1月和10月外匯占款出現小幅上升，其餘月份全部呈現下降狀態。
此前公佈的外儲資料顯示，中國1月外匯儲備32309億美元，前值33303億美元，環比下降994億美元。這一資料好于分析師預期。此前外界普遍預計1月外儲下滑逾千億美元，彭博預期中值為下滑1203億美元。去年12月外儲大降1079億美元，為史上最大單月降幅。
資本外流壓力
外匯儲備和外匯占款雙雙大降通常意義上被看做是資本外流壓力的體現。1月初人民幣匯率大幅貶值可能造成資本外流加速。
1月初，由於央行連續多日調低中間價，釋放出容忍人民幣進一步貶值的信號，人民幣出現一輪急貶，兩岸匯率快速下行。但隨後數日，央行接連上調人民幣中間價。外媒稱，央行或動用外儲干預市場，在離岸市場大舉買入人民幣，並要求中資大行選擇持有而非拋售人民幣。
外匯占款下降產生的基礎貨幣缺口有持續性，疊加春節期間大量流動性需求，央行1月通過多種政策工具投放近2兆元來熨平資金面。本周央行資料顯示，1月新增人民幣貸款走高至創紀錄的2.5兆元。
興業證券分析師王涵此前表示，外匯占款流入的大幅減速會加劇“流動性陷阱”壓力。一個明顯的例子是2014年末央行開啟的貨幣政策寬鬆，力度不可謂不大。但一個奇怪的是，央行大力度的貨幣放鬆並未像2009年那樣轉化為快速的信用擴張。
直接結果是：1）銀行負債端日趨不穩定，期限錯配擔憂升溫；2）私人部門（現金類）負債率上升，信用資質下降。這兩個因素是銀行惜貸、尤其是不願意投放長期貸款、信用擴張面臨“流動性陷阱”的核心原因。
2月降幅或明顯收窄
不過，分析師指出，2月外儲、外匯占款降幅或明顯收窄。一方面，2月匯率料相對穩定。光大證券徐高解讀上週六央行行長周小川的講話分析稱，穩匯率是央行當前政策的主要矛盾。而且，鑒於G20在即，且3月為歐日寬鬆視窗，近期貨幣政策料以穩為主。
瑞穗銀行駐香港外匯策略師張建泰表示，在2月26/27日G20財長會議舉行以前，中國央行將會維持人民幣穩定，以減少屆時關於中國外匯政策方面的批評和討論。
另一方面，國泰君安證券分析師徐寒飛認為，受春節季節性因素的擾動，2月售匯需求將出現明顯的回落；疊加外部美元走弱，人民幣階段性轉為升值，2月外儲降幅可能會出現非常明顯的收窄。
此外，金融機構外匯占款也將於近日公佈，12月金融機構口徑外匯占款降6289億元，創歷史第三大降幅。去年9月金融機構口徑下外匯占款創下了7613億元的史上最大降幅，這一口徑下的外匯占款降幅普遍遠高於央行口徑。
★外匯占款（Funds outstanding for foreign exchange）是指銀行收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。