2015年對新興市場，不論是股市或債市均深具挑戰，10月新興市場債券基金雖有回神，惟今年以來新興債券基金平均表現仍在水底下，不論是1年或3年這類資產的累計報酬也是負數，宏利資產管理（美國）新興市場團隊資深基金經理人Roberto Sanchez-Dahl表示，2016年新興債券基金有機會反敗為勝。
今年以來新興債券的大盤指數─美銀美林新興債券指數報酬約在3-3.5%，2015年是相當具有挑戰的一年，從巴西政治醜聞、商品價格下跌、貨幣貶值，信評機構調降評等，市場對美國升息和中國經濟疑慮，市場波動加劇，新興債不免受波及。債券價格波動，吃掉不少債券票息，加上匯率因素，這也是今年以來新興債基金表現相對落後的關鍵。
2015年新興債奇幻之旅
儘管全球利率仍處於歷史低點，新興債利差，相較高收益債更吸引人，Roberto Sanchez-Dahl指出，不少新興債券信用評級是在BB級，但價格受壓抑、只在B級信評。儘管市場擔憂商品價格下滑和貨幣貶值不利新興國家和企業，以目前新興債券基金偏好持有新興企業債，企業靠出口賺外匯，貶值更有利於出口。
美銀美林新興公司債指數的組成
國際金融協會（IIF）最新發布報告估計，從2009年起算，新興市場國家債務累計增加28兆美元，如今58.6兆美元，成長一倍有餘，債務成長主要來自亞洲-中國。
儘管當前環境仍深具挑戰，Roberto Sanchez-Dahl表示，新興國家債務雖增加不少，但主要是銀行貸款授信，公司債只占一成，其中六成以上債券都屬投資等級，加上新興企業償還債務高峰期是在2017/2018，新興債目前深具投資價值。
BIS統計─新興企業債務從2014年中開始下降（上）/新興公司債信評（下）
明年美升息50基點
他表示，近來經濟數據顯示，美國聯邦準備理事會（Fed）很有可能在12月升息。相較過去快速升期，美國2016年挺多再升息兩次，幅度僅有50個基本點，儘管升息有助美元走強，資金回流美國，不利新興國家貨幣，此時投資新興債券，以美元計價者為宜，今年來新興國家貶值幅度從15-35%不等，特別是巴西幣重挫，預期未來貶幅相當有限。
值得注意，中國政府近來重啟企業內地發債籌資，成本比發美元債便宜，人民幣公司債票面利率約3-4%，美元債至少要7%，企業紛紛轉向內地籌資。Roberto Sanchez-Dahl指出，這種政策轉向，造成市場供需改變，這是不可小覷的潛藏風險。
留意潛藏風險 美國經濟和中東衝突
至於其他必須嚴防投資風險，Roberto Sanchez-Dahl認為，美國經濟成長不若預期恐怕是最大風險，全球經濟以美國馬首示瞻，若經濟成長力道弱，將牽動石油等商品價格，加上目前油價也沒有反應中東地域衝突的政治風險，一旦有任何風吹草動，不免會衝擊市場。
他預期，新興債目前票息約在7-7.5%，若在債券價格沒有太大變動下，經理人致力為投資人創造如票息的報酬，儘管有人擔憂美國升息資金抽離新興市場，惟歐洲和日本加碼量化貨幣寬鬆（QE），可望抵銷美國升息的衝擊，降低流動性的衝擊。
Roberto Sanchez-Dahl表示，新興市場國家具有許多投資優勢，在大環境動盪，投資必須慎選標的，必須深入檢細各國和企業基本面，先以top-down的方式分析總體經濟情勢，投資於具有潛力的國家。 緊接著再從這些具有潛力的國家中，採用密集的bottom-up方式，找出相對價值機會。 並且運用動態資產配置，投資組合橫跨政府公債(美元計價與當地貨幣計價)以及公司債。
他表示，拉美新興債票息較高，避免受商品價格影響，最看好的國家是墨西哥，係因墨國產業多樣化，較具防禦性；金磚四國投資比重，目前均處於減碼，巴西和俄羅斯是基金權重的第一大和第三大，惟相對大盤指數是減碼的，印度持債在日前獲利、目前是零持債，中國權重只有2.2%，減碼主要是擔憂中國房產開發商發債在高檔、房價下跌和庫存高。
Roberto Sanchez-Dahl小檔案
宏利新興市場高收益債券基金海外投資顧問
宏利資產管理(美國)執行董事與資深基金經理人
2013年加入宏利，現為宏利資產管理執行董事與資深基金經理人，負責新興市場債券策略的管理與投資分析。Roberto於1997~2013年間於美國匹茲堡Federated Investment Management擔任資深基金經理人與資深分析師，1994～1997年Roberto則在美國紐約高盛(Goldman Sachs)擔任信用部門研究員，Roberto的職業生涯始於1993年在紐約穆迪公司(Moody’s Investors Service)任職。