利多不敵利空，惠理康和ETF入息組合基金（本基金配息來源可能為本金）經理人張裕昇表示，儘管從技術面，不少股市有跌破季線，但從基本面和資金面來看，尚未出現空頭訊號，目前宜密切注意本周領頭羊中港股市，能否持續領漲全球。此時市場短線波動加大，國際資金雖未退場，惟風險胃納降低，機構法人低買高賣，在利率政策明朗前多半抱持搶短心態。
只有美國的黑天鵝才是真正的黑天鵝
市場今年以來擔憂的黑天鵝，終於在７月底現身，張裕昇指出，今年夏天最大黑天鵝就在美國，儘管近來有葡萄牙聖靈銀行違約問題，加上美國總統歐巴馬制裁俄羅斯，導致近來歐洲風險資產下跌，惟美國７月底公布的GDP和雇用成本數據，都高於市場預期，令市場擔憂升息腳步可能被迫提前，造成美股上周重挫，道瓊全數吐回今年漲幅，7月以來中小型股代表的羅素2000指數、費城半導體指數和生技（NBI）指數從高點以來下修，跌幅皆達6%到7%不等。
近一個月來主要股市波動
資料來源：彭博，時間2014年7月1日到2014年8月4日。
張裕昇指出，儘管美國近期公布的經濟數據和企業獲利數據，尚屬良好，惟難敵各種利空因素，近三周來市場波動加大，下檔有做保護的投資組合下跌幅度相對有限。儘管近期部分市場有跌破季線，但基本面和籌碼面良好，市場拉回就有資金駐進，整體股票市場尚未出現空頭訊號。
近來國際事件接踵而至，張裕昇指出，美國對俄羅斯制裁，結果德國股市從今年高點重挫近9%，今年以來拉回逾4%，關鍵就在德國企業在俄國投資獲利恐將受損；整體而言，近期全球市場拉回修正，股債皆墨，但仍未出現系統性風險訊號，儘管新興市場有阿國國債違約事件，但資金依然前進新興市場，顯示資金依然在追逐風險、多頭輪動；以香港匯市為例，近期持續低探7.75港匯局升值底線為一多頭代表，投資人可觀察新興市場近期最強勢的中港股市，是否本周能持續帶領全球市場盤堅向上。
美國基本面與就業強勁支撐美股後市
張裕昇分析，若從2000年以來的股市表現來看，若是風險因素非來自美國，通常創造良好買點，美股於當年度大都仍是創新高。美股近期震盪，加上基本面良好，目前股票市場訊號仍是偏多，拉回整理後，預期仍將吸引資金重返；此外，葡萄牙政府周一宣布收購聖靈銀行，有助歐洲投資氛圍改善，近期市場的拉回，不失為中長線承接的買點。
張裕昇表示，美國升息步調仍未決定，但債市的訊號，目前僅剩短期政府公債尚未出現空頭訊號，其他債券資產已連續數周出現空頭訊號，特別是高收益債券，投資人宜審慎密切觀察；另外，市場高檔震盪，國際資金採取短打策略，去年股市漲幅兩位數的大好光景，今年恐難再見，投資人也宜調整自己的操作步調和預期報酬，在多空交戰市場，才能持盈保泰。