街口小霸王纏鬥金管會 獨角獸能馴服?

街口小霸王纏鬥金管會 獨角獸能馴服?

更新日期:7 天前


2020年7月20日螞蟻金服宣布將香港和上海同步上市,市值預估高達2,000億美元,隔著台灣海峽,一直想當台灣金融科技獨角獸的街口集團,也在這好日子逕行宣布推出「託付寶」。


螞蟻金服靠餘額寶不僅成為全球最大創新科技獨角獸,街口集團應該也是抱持著有為者亦若是,搶著在同一天推出台灣版的餘額寶-託付寶。

同樣是科技金融 兩岸差很大

螞蟻才宣布要上市丶集團股股價齊漲,拉抬陸港股狂飆:但海峽對岸的台灣託付寶卻上線一天,遭金管會迄今未核准託付寶和廣告不實之嫌為由,要求街口下架,號稱吸引逾五千人開戶丶吸金1.5億元的託付金額也遭彰化銀行拒收,出師不利收場。


街口支付的託付寶一再闖關未遂,將長久以來官產心結、金融監理和科技創新的衝突,再度浮上檯面,街口集團還隔空嗆金管會,金融市場莫不嘆為觀止


街口更是連連出招,街口投信董事長、總經理紛紛掛冠求去,街口投信還在7月31日發布重訊,公告街口集團董長兼執行長胡亦嘉獲董事會通過,出任街口投信新任董事長。惟投信投顧業的董事長和總經理任命,不是董事會說的算,還終要通過金管會資格審核和同意,在這場獨角獸與金管會大戰,胡亦嘉又霸氣拋出一顆大直球給金管會,託付寶的歹戲拖棚又上演了。

金融科技帶來的普惠金融便利性,近年來深受普羅大眾喜愛,加上對岸電商平台、電子支付和電子投資平台的大崛起,還有阿里巴巴股價一路上攻、螞蟻金服獨角獸的IPO火熱話題。但金管會近來卻對動作頻頻,先是7月14日金管會宣布e投睿(eToro)「非我國合法證券期貨業者」,將之移送檢調偵辦,引發投資界的熱議。

卡街口、鍘eToro,金管會到底為那樁?

7月22日,金管會再度判上市一天的「街口託付寶」未經核准,整體架構是否合法仍待釐清,也呼籲投資人在主管機關釐清前,留意風險。託付寶從2018年8月以來,街口集團一再挑戰金管會尺度-踩保證收益的紅線、投信高階必須專任和金管會最終審核權,街口不斷隔空嗆金管會,連金管會主委黃天牧都要強調,金融科技創新也要講誠信


聯合報整理街口支付踩紅線歷史

從eToro到街口託付寶,普羅大眾對金管會的監理,丈二金剛摸不著頭緒,不少人還認為:「產品好用,為何不能上線?」「eToro海外投資很便利,不合法業者,我投資也違法嗎?會被罰款嗎?」「不會被罰,又管不了eToro,政府的違法論不是脫庫子放屁?」


還有金融科技業者都抱著看戲的心情,密切觀察街口託付寶是否可以找到金管會的破口,為大家找到出路,「一有突破,我們就準備鳴槍起跑。」


到底監理單位跟這些電商平台/海外投資交易平台到底有何心結,金管會又在堅持什麼?網路都全球化了,投資人只要上網,解決金流問題,即使海外投資平台不合法,金管會又能拿這些外國投資平台/海外券商如何?


這裡,我們就從官方、業者和投資人三方角度,嘗試來解析官方和業者在吵什麼?平凡老百姓的我們到底該如何因應網路時代帶來21世紀的網海投資新紀元。

金管會制訂者+監理者+牧羊人

台灣金融市場相對香港和新加坡是相對保守,金融科技創新方面亦然,但隨著電子交易盛行,台灣朝野也急起直追潮流,只是腳步還有待加快。


台灣最可貴就是民主、自由,政府又保有傳統的「大有為」思維,金融監理機構擔心如綿羊的民眾,投資失利,有任何萬一,各方究責,政府單位馬上成為眾矢之的。如牧羊人般保護投資人,成了金管會最高指導原則,從結構債風暴、TRF事件,投資失利的爛攤,金管會必須擔責,最後就是金融業者再概括承授、全民埋單。


其實,金管會職掌是在金融產業發展、金融監理和維持金融秩序,加上台灣對於金融產業是採取許可制,非金管會同意和許可者、即可視為不合法,在非網路交易年代,這種在地審核監理制是可以做得到。

但在網路交易年代,一來國人一年外匯管制額度高達新台幣500萬元,二來台灣信用卡發行量約4,800萬張,每家戶持有四張以上信用卡,這就是eToro這種外國投資平台/外國網路券商最愛的市場。


eToro花大筆資金在國際網路、影音平台和社群媒體大做廣告,加點繁體中文介面,找個皮包客跑跑單幫、找達人代言兼業務,介紹朋友加入,介紹人和新加入均可賺介紹費50美元;至於跟單交易,明星投資人還可以因為跟單資產規模,從eToro抽取最高2.5%的獎金,這機制愈看愈像直銷吧!


超方便軟體介面和投資機制,投資人一用就上手,用久就愛不釋手,加上還有跟單交易便利性,台灣業務就占eToro亞太市場比重逾13%。


eToro侵門踏戶?台灣金融業不爭氣?

eToro完敗其他網路券商,筆者觀察就是信用卡入金解決金流難題。台灣投資人只要下載eToro的APP,開戶程續一分鐘不到就可以搞定。資金流上面,不必像美系網路券商要從銀行匯款,將錢存入該券商指定美國的銀行帳戶,才算完成開戶程序,下單買賣直接刷卡,還可以享受延遲付款的好處,有的信用卡還有紅利回饋,自然吸引人


eToro業績好,其實台灣券商今年上半年也是複委託海外投資搶搶滾,根據券商公會統計,今年上半年整體市場複委託總成交金額約新台幣1.76兆,較去年同期大幅成長46%;開戶數也大幅成長,今年上半年開戶數21.5萬戶,已達去年全年22.4萬戶的96%


台灣券商複委託業務近年來雖躍增,惟透過複委託做海外投資的成本偏高,未來市場是否可以持續飛躍成長,業績做得好,尚難定論,但eToro透過網路侵門踏戶,終究對券商複委託是個潛在威脅。


金管會對於這些外國網路券商多半是採取舉證告發才會介入,eToro其實在去年11月已遭金管會移送檢調,這是投資人基於安全透過民意信箱金管會尋求解釋,或是同行逕行舉發,或是好事者無心之為,無從查證。


金管會7月將eToro去年底移送檢調案,拿出來發新聞稿公告周知,或許eToro的高調行銷,不僅複委託業者猶如芒刺在背金管會終於注意到了,就其職責(維持市場公平競爭)總該表態一下,但金管會eToro非法論,可以發揮嚇阻效用?還是另有不為人知原因,或許這也是財訊對此案提出獨立批判觀點《金管會大動作開鍘eToro 到底是在保護誰?

國際化不夠,法令干格,台灣eToro慢慢等…

筆者狗尾續紹,過往與金融圈朋友的求證結果,以財訊文裡強調複委託交易成本高,關鍵就在券商下單還有上手,大家都要「有利可圖」,投資人自然是最後埋單人。


問題重點是券商為何有一定要透過上手,這問題就出在證券業的國際化程度不夠,並沒有在美歐設分支、在當地證交擁有席位、可直接下單,台灣金融業一直在講要國際化,但有見識的券商挺多在香港有設點,美歐還是下階段的目標吧!


再者,台灣券商或金融科技業者也可以仿eToro,這個投入成本和門檻相對較低,其實eToro業務核心是差價合約(CFD),也兼做折扣券商(discount broker)經紀買賣業務,多半是零股買賣。


台灣券商雖然想仿效零股部分,據業內人士指稱,金管會要求券商必須每日部位要歸零squeeze position,不利券商做跨境零股業務,再者,跟單交易適法性也是一大問題。即使券商有心發展,監理法令如何與實務接軌,還有一段路要走,只是宣布eToro不合法的官式表態,又能夠為想創新的券商爭取多少時間?

金管會也是馴獸師,馴獸打怪法寶是…

海外券商/投資平台在台灣沒有據點者或代理人,金管會可以宣告不合法,但無法阻攔他們鋪天蓋地的網路廣告,透過社群媒體病毒式的拓展業務。但對於已在台灣的金融科技業者,要跨入金融領域,金管會基於維持產業秩序,一切就照程序和法令走,街口託付寶就是如此。


承如上面分析街口投信的踩紅線案例,目前金管會抓的是街口的廣告不得有保證收益,再者街口集團創辦人胡亦嘉,從去年3月入主街口投信,在人事上一直挑戰金管會尺度,加上現在一人身兼街口電支、街口金融科技和街口投信三家公司董事長,這種「三位一體」與金管會要求投信顧業董總及業務執行人一律得專任,大相逕庭。


再者,金管會握有金融事業負責人資格有批准承回的審議權,再從資格的法令規定,胡亦嘉迄今尚未有三年的相關資歷,再來金管會如何審查胡的董事長資格,將是這齣獨角獸小霸王硬戰金管會馴獸師的重頭戲

這裡,整理街口託付寶的金管會和街口電支的攻防重點:金管會質疑街口為何託付寶的預期增長率是1.2-2.5%,街口解釋是託付寶收益若低於1.2%,街口將會補貼投資人,惟金管會對此說法無法認同,主張補貼就是保證收益,要求街口解釋如何演譯出1.2-2.5%的預期成長率。


再者,金管會對於街口託付寶何以能提供即時撥付款項,由於基金公司通常贖回有三到五天時間差,惟街口解釋此為借貸機制,是街口與客戶的借貸行為,借貸就不在金管會證期局權限內,金管會管不到,而是經濟部權限。


從街口與金管會過去兩年來相互過招,街口總是能洞悉跨部會和局處各自為政、跨單位溝通和整合不易的弱點和矛盾,屢屢試圖闖關。金管會馴服街口這隻獨角獸,到底還有什麼法寶?


7月20日街口託付寶上線一天,開戶五千多,據悉吸金存款不只1.5億元,逼近2億,惟託付寶連結街口多重資產基金的保管銀行是彰化銀行,彰銀拒收這資金,投資人收購交易才無法成立,託付寶再次被迫停擺。從街口和金管會的攻防,證期局打先鋒、應戰小霸王,彰銀剛好是官股銀行、剛好又是保管行,才能暫時化解託付寶的闖關。


但街口電支往來銀行眾多,街口運用其科技找客戶,再綁定各銀行,銀行樂見街口找客戶使用銀行各種業務。在電子支付上路後,銀行局沒有回頭路,銀行業者各有盤算,大家莫不抱著看戲心情,騎高山看金管會和街口大演馴獸好戲。


好戲上場前,金管會陸續發表談話,主委黃天牧呼籲金融科技創新也要有誠信。金管會副主委邱淑貞強調,金融商品交易複雜且多層次,任何以「切割」方式,讓投資人不清楚或投資人保護有斷點,金管會會從整體觀察交易流程

螞蟻是螞蟻,街口是街口,時空大不同。

反觀金管會去年核准的三家網路銀行也全力趕今年要上線開張,傳統銀行因應網銀大戰、各家大推高利搶攻數位帳戶,難怪街口要搶先機、逼官方讓託付寶上線。


做生意要風生水起,講究天時、地利、人和。街口和金管會互槓,「人和」恐怕無法「加分」。再從天時來看,街口目前推託付寶,與螞蟻金服推餘額寶,時空環境大不相同。


台灣金融監理是採正面表列許可和溝通協調,不能踩紅線,不可走灰色地帶,但因應金融科技創新,相關業者要做就先進「沙盒」,街口屢屢闖關,口頭上說要進監理沙河,惟迄今尚未提出申請。


在大陸,不在禁止之列就可做,餘額寶上線時氛圍支持創新和普惠金融,惟餘額寶一度成為全球最大貨幣型基金,數大招風,立刻引起監理單位高度關注,目前全球金融監理單位傾向對電商金流、金融科技均要適度監管。


若以市場參與者來觀察地利,金管會核准三張網銀執照,每家資本額都要求新台幣100億元,街口三家公司的資本額相加恐怕不到20億元,傳統銀行也是出資100億才能經營銀行相關業務,從競爭公平性來看,街口從科技創新要切入金融業務,不能老是拿創新來挑戰監理機構的極限和玩擦邊球,否則對其他出資百億元的參與者,公平性又何在?

金融科技便利和快速,投資人更要留意安全性。

金管會除是金融產業政策制訂者和監理機構,其實也是牧羊人和馴獸師,政府通常視投資人是綿羊,三不五時要馴服金融業,避免他們成為怪獸,傷害綿羊。但21世紀的網路交易年代,科技稱霸,但要獲取金融利益,獨角獸也是要與馴獸師往來。


或許網友會認為財金監理單位管太多了,自己不是綿羊,是衝勁十足的盤羊,要領先趨勢、嚐試新科技,更不怕獨角獸可能是披著創新科技外衣的大野狼。


金融科技業者總是會祭出重利,吸引群眾加入開戶,惟從其財務報表來看,獲利者是鳳毛麟爪,這些金融科技業者都是靠一輪又一輪募資才能幸存,螞蟻金服丶eToro就是如此,街囗呢?


若網友是綿羊,就好好聽金管會的話,金管會說非法、就少碰或不要碰,但若自認是衝勁十足的盤羊,金融科技業者的快速、便利雖然很好,但安全性也是很重要,這種安全包括個資、隱私和託付財產的安全。


餘額寶與託付寶還有一個大差異,餘額寶沒有保證收益(增長率),但台灣街口託付寶有,以街口集團公布的街口電支和街口投信的財報,其實兩家公司還在努力「逆轉正」,以目前這樣經營成效,又要給客戶保證收益、補貼客戶,街口集團真的能嗎?


高利吸客,是做愈多賠愈多,真的有盈利模式?還是最後淪為一場馬多夫騙局?金融科技正夯,或許金融科技業者可以靠多輪募資,找天使投資人撐到公司獲利和IPO。

投資泡沫隨時隨地都有,15-17世紀的航海大時代,曾有鬰金香投資泡沬,如今網海新紀元,下一個泡沫是誰,很難逆料?


AMAZON在當年也曾是本夢比公司,科技泡沬幻滅時,股票曾慘跌,但對的趨勢(right trend)、對的經營模式(right model)和對的團隊(right team),成就今天的AMAZON,或許未來創新金融科有機撂倒華爾街百年銀行,但成者為王敗者為寇,世事難料,所謂「一將功成、萬骨枯」,在投資世界裡,獨角獸和龍頭股王竄出,中間每場戰役也是股民血淚和財富。


你我皆凡人,錢都是辛苦賺的,千萬要守好,低利的今天,有高利誰不想要?但安全性還是最重要,嘗試各種新創時,最好要做好資源分配,核心資產還是要找可靠有保障的金融機構往來,切忌將全部資產押在嚐鮮的新玩意上,更重要的是要張大眼,腳底隨時抹油,才不會因為往來機構的經營和財務不佳,讓自己的託付最後成了「拖負」。


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PS:eToro雖然金管會判為不合法,但也不必是詐騙平台,惟目前網路太多eToro業配文,剛好找到一篇理性的分析提供網友參考。另外,有關eToro,基優網曾發表相關文章,加碼重發連結,祝大家閱讀愉快,做好投資理性判斷。

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