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印度經濟起飛 景順掌握金融消費工業3大契機


英國印裔首相蘇納克,除是英國政金圈精英外,他也是印度富商暨印孚瑟斯(Infosys Ltd.)創辦人納拉亞納·穆爾蒂(Narayana Murthy)的女婿,印孚瑟斯這家公司是台灣核備所有境內外印度股票基金必備持股,各檔基金持有比重從5-10%不等。


Infosys是一家總部在印度邦加羅爾的信息技術跨國公司。據富比世(Forbes)全球2000強排名,印孚瑟斯是2020年收入數據僅次於塔塔(Tata)諮詢服務公司的第二大印度IT公司,也是全球第602大上市公司。 公司信用評級為CRISIL AAA / 穩定 / CRISIL A1+(CRISIL評級)。


除了Infosys之外,印度還有什麼投資契機? 景順投信建議,印度投資可以掌握五大面向:印度重啟、基礎建設、科技創新、都市化受惠類股和金融巨擘/獨角獸,在這五大面向裡,景順還有三個布局絕招:一是聚焦、二是避開,三是覓機會,從產業前景和公司基本面挑選合宜的類股,建構投資組合。


晨星截至10月底數據,主動式印度基金今年以來表現,首源、瀚亞和景順三家公司印度股基金表現最佳,若以過去三年以來表現,景順印度股票基金在短中長期表現相對穩健,若再對比大拇哥投顧運用路透社提供大數據,可以發現景順印度股票基金的投資組合市值營收比、產業集中度和流動性,都高於瀚亞和首源,投組預估未來本益比景順和瀚亞在伯仲之間。


景順印度股票基金與同類型基金比較

景順印度股票基金,能夠表現大勝同類型基金平均值,關鍵就在投資組合的篩選和配置,根據截至第三季底的基金投資組合配置,相較對比指數,可以窺見景順偏好金融股、循環消費、電訊服務、工業產業這四大類為主。

景順印度股票基金產業配置相較大盤指數的比較


印度股市覓尋投資契機,景順聚焦消費+金融+工業

景順投信分析,疫後三年,全球經濟重啟,儘管各國政府對抗疫情都有一套章法,但疫情不確定仍存在,因此挑選產業類股上,景順偏好產業不受疫情封鎖措施衝擊小者,確保疫情不致挫市場對其需求。另外,也偏好產業營收成長,有機會回到疫情前的水準,同時企業利潤率受保障和獲利能力看好者。在這些條件下,勝出產業就是循環消費、金融和工業製造。


比較不看好的產業,景順投信指出,目前印度股票基金團隊,會選擇避開需求的波動性高、價格波動率非常大和官方管制嚴格產業,因此公用事業和能源是兩大類產業,景順相對指數減碼。


再者,景順印度股票基金也密切注意電信、資訊科技和健康醫護三大產業,這些相關印度企業,儘管疫情期間營收成長受衝擊,但疫後利潤率有機會好轉,獲利能力前景可望轉佳者,儘管健康醫護和資訊科技比重相對大盤指數減碼,電信服務則是加碼。


景順印度股票基金在金融股比重最高,逾34%,景順投信指出,除大家耳熟能詳的ICICI和HDFC銀行之外,還有印度國家銀行、小型企業銀行、房地產和信用卡相關金融機構,值得注意,印度是地緣政治衝突受惠國家,外資轉進印度,加上疫後需求回歸,帶動近期強勁的工商投資活動。


印度銀行業營業利潤成長

資料來源:Company reports, J.P.Morgan calculations

私人投資占國內生產毛額(GDP)比重在疫情期間一度跌破10%,摩根士丹利預估,私人投資今年有機會上看10%,2026年有機會回到14%,私人投資增加,對銀行有大量的融資需求,加上升息因素,都有助銀行放貸、提升其利潤。


JP摩根研究也顯示,印度銀行業預提營業利潤成長率,是過去兩年印度銀行業主要驅動股價的來源,除有一家例外,其他九家銀行業的營業利潤成長都是兩位數,從11%-26%不等,不少這些銀行都是景順印度股票基金的金融產業持股。


印度消費升級,汽機車帶頭食衣住行各種需求。

印度人口與中國不相上下,人口就是消費實力最佳表徵,景順印度股票基金看好印度交通運 輸這種消費產業,目前加碼汽、機車相關公司,儘管目前印度汽車年銷量,只有中國的五分之一(約470萬輛),但未來五年成長性強勁,以金磚四國和美歐為例,印度汽車銷售未來五年可望成長3%,在大型消費市場裡,印度是唯一能夠實現成長的主要市場。

資料來源: BofA Global Research, SIAM。

新興國家經濟一旦崛起,最常見的問題就是交通擁擠,印度貧富差異大,大家對印度平常擠火車就是一輛火車上掛滿人的畫面,隨著印度經濟成長, 薪資的成長,印度人負擔能力提升,購買交通工具就是一種消費升級,惟因應全球的減碳的目標,印度如何在消費升級同時減輕碳排放,隨著消費升級對機動車輛的需求以外,使用電池驅動車輛在印度同樣是顯學


景順投信指出,印度電動軍在整體汽車銷售量比重已逼近9%,印度汽車大廠Mahindra規劃產品線友善環境的電動車將占有一席之地,預估未來市占率可達七成三,成長率更是翻倍達214%。


消費產業因為印度人收入增加而產生的消費商機,這還有兩大領域:一是高級奢侈品的需求,例如鐘錶、珠寶、化妝品與眼鏡皆有消費升級的需求。二是平價時尚:年輕人與中產階級的崛起,支撐平價時尚產業的發展,另外民生消費上,印度速食產業仍有巨大的成長空間。


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