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景順 印度成長爆發力更勝中國 值得長抱

已更新:2022年12月2日


21世紀第一個十年,談到新興市場,高盛證券倡議「金磚四國(BRIC)」,投資人都能倒背如流這四個國家─巴西、俄羅斯、印度和中國,這些金磚在2008年全球金融海嘯時真的閃閃發光。


時序邁入2022年底,檢視今年四大金磚表現,就剩巴西和印度表現亮眼或相對抗跌,若再以長期表現來看,MSCI印度股票指數過去十年平均報酬是9%,優於其他三個金磚,可說是金磚中的金磚。

 

儘管印度股市評價, 遙遙領先新興市場,2022年市場動盪下,拉回幅度有限,美元計算MSCI印度股票指數下跌5.3%(截至2022/11/16),若以當地貨幣計算,MSCI印度指數是上漲3.5%;景順投信認為,印度股價是高貴不貴,主要係因印度穩健的基本面和成長爆發力,印度股市值得投資人長期持有。


印度短中長期表現稱霸新興股市

2022年表現最佳新興股市,巴西和墨西哥獨領風騒,但若將期間拉長,過去十年巴西股市是一場空,MSCI近十年報酬是小虧0.9%。近五年表現最佳市場雖是沙烏地,但沙國股市目前還沒有十年紀錄,若檢視短中長期表現,印度股市表現,稱霸所有主要新興股市,十年期平均報酬,台灣奪冠(年化11.4%),但今年以來卻重挫逾26%,印度修正5.3%,但若以當地貨幣計價印度今年上漲3%,差別就在匯率,但印度盧布匯價相較東北亞的貨幣,今年貶值不大。

印度的股市短中長期表現穩健,但若再看評價,MSCI的印度指數淨值比是3.7倍,本益比高達25.8倍,這兩個數字在主要新興市場來看又是獨占鰲頭,景順投信指出,投資人願意給印度股市較高的評價,主要是印度經濟成長快速,潛藏的人口紅利可望大爆發。

人口紅利,印度年輕勞動力比中國多出1.1億

印度經濟今年已超越英國,成為第五大經濟體,與中國擠身前五大經濟體,中國和印度這兩個經濟體最相似之處,都是擁有10億以上人口的國家,印度與中國比人口數之外,更重要是人口紅利。

中國和印度人口紅利比一比

資料來源:彭博,2022年底人口預測值,不分性別。國家之後第一個數字是勞動人口,+後是15歲以下人口。

中國勞動人口約9.83億人,略高於印度(9.46億人),中國勞動人口比印度高出不到四千萬人,但若考慮未來勞動力,中國15歲以下人口只有2.33億,但印度有3.48億,比中國多出1.1億,印度相對中國,人口紅利更值得期待。


值得注意,中國近來與美國貿易衝突,儘管近來在G20會議後似有出現轉機,但中美兩強爭霸戰,國際政治詭譎多變下,印度成為兩強之下受惠者。


另外,中國勞動力可預見減少,勞動成本推升,分散投資成為中資或是國際企業全球經營的重要考量,不管是台灣推南向政策,或是更多跨國企業將經營目光移轉到東南亞和印度等新興亞洲市場。印度與台灣偏好投資的東南亞主要國家相比,印度相較越南、印尼擁有三大競爭優勢

勞動力便宜、經濟增長較快、股票市場廣度較大。


值得注意,IMF在10月公布全球經濟展望預測,中國和印度在2021年都有8%經濟成長率,但今年中國經濟不僅官方保五有問題,IMF更下修到僅有3.2%,反觀印度有6.8%,僅次於石油大國的沙烏地阿拉伯(7.6%),至於2023年印度經濟成長率可望6.1%,高居全球重要經濟體之冠。


新興國家經濟成長力道比較強勁,以新興亞洲的主要經濟體來看,今年以來市場雖都受到高通膨的影響,印度第2季的經濟表現比印尼和越南還強勁,加上勞動力充沛,印度單位勞動成本在三國裡面是最具有競爭優勢,這些經濟和人口紅利爆發力,在股市表現可以從股市市值窺見一二,印度市值達3.2兆美元,越南僅有2,330億美元,還不到台積電市值(3,330億美元),印尼股市市值近六千億美元,但僅是印度的五分之一不到。


三大新興亞洲國家的經濟表現

資料來源:彭博、單位勞動成本為2022年9月資料、經濟成長年增率為2022年6月底資料、股票市場市值為2022年9月底資料。

景順掌握這五大面向,掌握印度投資契機

2022年一場動盪後,不少資產和市場投資價值浮現,景順投信看好印度市場成長,景順印度股票基金在境內外19檔印度基金裡,短中長期表現不俗,也率先市場看好印度後市,關鍵就在印度投資團隊,透過六大面向布局,掌握印度疫後和長期成長契機,這五大面向如下:

  1. 印度重啟:佈局於受惠於印度疫情後重啟的公司。我們預期汽車與其零件等國內消費將進一步增加。

  2. 基礎建設:投資可帶動基礎建設發展且資本支出成長強勁的印度公司,包含機械、建築和材料公司。

  3. 科技創新:投資創新科技公司,包含提供 IT 顧問服務、軟體開發等公司,並掌握受惠於政府政策而增加的服務出口機會。

  4. 都市化受惠類股:投資受惠於都市化趨勢的公司,特別專注於縮小都市與鄉村貧富差距的政策指令尋找機會。

  5. 金融巨擘和獨角獸:投資資產負債表強勁、資產品質較出色且未來週期佈局良好的公司。精挑細選受惠於數位化且營業槓桿好轉的公司。

景順印度股票基金掌握印度產業六大面向,兼顧成長(例如科技和金融數位化)和價值(基礎建設相關產業),力求能夠完善佈局印度重點產業,也兼顧產業景氣循環可能造成股價波動,是一檔追求成長和兼顧風險的基金。

資料來源:晨星,截至2022年9月30日,美元計價。


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Ed Chen
Ed Chen
2022年12月09日

金磚已經是過去式名詞了吧,四個在一起互相衝突的國家,住套房住一段時間才不用住

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