新興債近年來以高利率在台強力吸金，但高利不代表高報酬，過去五年來，債券基金有兩成績效，大概有22檔，近三年來報酬依舊有兩成以上者，僅剩3檔，兩檔是可轉債基金（受惠股市），另一檔則是富蘭克林坦伯頓全球投資系列-波灣富裕債券基金基金（以下簡稱富坦-波灣富裕債基金）。
富坦-波灣富裕債券基金，大家很陌生，沒錯，這檔境外基金是金管會2月26日才獲核備可在台銷售的基金，新貨入荷，基優網特別請主筆來開箱聞香，研究這檔全台第一檔波灣債券基金。
新興債券基金近年來很吸金，關鍵就在新興債的殖利率比美歐吸引人，但高殖利率不代表高績效，檢視近五年來新興債券基金表現-表1，台灣人偏好新興債券基金雖繳出一成以上報酬（此為新台幣計算報酬，去年以來新台幣強勁升值，遂吃掉不少這些外幣計價新興債基金的報酬），但人外有人，天外有天，近五來表現最佳的新興債券基金，前三名竟然是安本標準-前緣市場債券基金、NN（L）邊境市場債券基金和富坦-波灣富裕債券基金。
前緣、波灣和印度債，顛覆多數人的想像。
不論是債券或股票，單一國家或新興地區的投資風險和流動性，資本市場的定律，自然是風險較高，比較特別的，表1裡15檔新興債券基金的表現卻跌破眼鏡和定律，表現前三名的新興債基金，不僅投資地點是專家們再三提醒的風險高和陌生地區─前緣/邊境和波灣。
再檢視標準差，單一國家未必波動就會很大，例如安本標準-印度債券基金的1年和3年標準差竟然只有7-8，富坦-波灣富裕債各為9.68和15.11，比多數新興債基金還低。
表1-特定區域/單一國家新興債券基金表現和標準差
富坦-波灣富裕債真的是台灣第一檔波灣債嗎？第一檔不是第一金全球富裕國家債券基金，仔細檢視一下兩檔基金差異，第一金的全球富裕國家，係依OECD的分類，波灣國家比重僅有四成二，但富坦-波灣富裕債則是專注於海灣合作理事會成員國。
理柏資料庫顯示，目前全球僅有兩家公司發行波灣債基金，富蘭克林坦伯頓是其中之一，基金管理規模逾3億美元，比另一檔Rasimala波灣債券基金（規模僅千萬美元）大、表現好。
富蘭克林投顧表示，富坦-波灣富裕債券基金，不僅是全球極少數僅聚焦波灣富裕國家的債券基金，也是台灣核備第一和唯一的波灣債券型基金，更重要的是這檔基金係由在地專研中東北非債券的經理團隊操盤管理，貼近市場能即時靈活應對，第一手掌握波灣富裕先機。
波灣富裕債信評高，殖利率逾4%，大摩揮棒全球吸金。
富坦-波灣富裕債基金2013年成立，投資的地區專注波灣國家發行的政府債和企業債，這些債券也是以美元計價的主權債和公司債，僅有5%不到是在當地貨幣計價債券，債券評級以投資等級為主，非投資級約31%，平均債券信用評級是屬投資級-BBB。這檔債券基金投資組合的到期殖利率約4.22%，平均存續期間約6.44年，相較平均到期年約是11年，主要是透過利率交換合約降低投組存續期間。
富坦-波灣富裕債成立以來累積報酬逾53%，近五年報酬逾20%，近三年報酬約達22%，相較主要新興債券基金表現更亮眼，一大關鍵因素就是摩根大通新興市場債券指數在2019 年將沙烏地阿拉伯、阿聯、卡達、巴林和科威特五國的債券納入指數，一舉將波灣債市推向全球投資舞台，吸引資金流入，2019年是波灣債的關鍵起飛年。
波灣富裕公債殖利率約3-4%，雖然比拉丁美洲債低，但高於中國債，美歐低利/負利環境下，國際投資人注意到波灣富裕債的投資機會，尤其波灣與其他新興市場相關性低的市場，可分散投資組合、做為資產配置的一環。
石油和區域衝突，5張圖解析波灣債的迷思。
中東的波灣國家靠石油財富稱霸，惟2020年一場疫情，全球經濟重挫，油價下跌，加上美歐政府因應全球氣候變遷全力發展乾淨能源，新舊能源此消彼長，加上中東長久以來就是全球彈藥庫之一，波灣富裕債券基金仍值得投資嗎？
富蘭克林投顧研究，波灣債指數與油價日變動率的相關係數僅0.14，當油價於每桶40美元以下時，波灣債與油價的相關性才較為明顯，但最大關係係數也僅有0.24。至於不同國家財政承受也不盡相同，阿曼和巴林是波灣國家對油價下跌承受力小者，但若油價下跌、財政有困難，根據波灣組織的規定，兩國可以接受波灣組織的金援。
波灣六國靠石油累積龐大財富，其財富主權財富基金加外匯存底共達3.1兆美元，佔GDP比重223% (2020年)，儘管近幾年政府負債上升，但相較於其他新興市場或已開發國家之債務負擔仍相對輕，波灣國家的低負債特色，有助於該區進行結構性改革、政府有支出空間以刺激經濟成長。
波灣國家有祖產做靠山，嘗試經濟多元化發展，降低石油依賴，這種創新改革一定要趁早做，一旦坐吃山空，資本市場絕對不是「吃素」，屆時發債成本都將墊高。沙烏地和阿聯因應未來油價供需和新能源的挑戰，積極發展非石油的產業和服務業，降低石油對經濟衝擊，發展債市就是其中一環。
其實，若仔細檢梘波灣債市指數，相較其他新興債券指數，波灣債指數的能源和原物料產業比重，還算是偏低。以每日表現：波灣債與油價相關性低，但拉長至月表現之相關性提高，相較其他債券類別，波灣債與油的相關性低於全高收、全球型新興美元債。
目前美國等西方工業國仍努力想穩定中東波灣地區的和平，但伊朗的挑釁動作可能還會發生 。 然而如 2019 年以來幾次事件很快落幕，事後證實對波灣債市的影響也極低，反倒是緊張衝突導致油價上漲，反而有助波灣產油國的財政收入。
富蘭克林投顧分析，波灣債市為全球發展最快速的市場之一，特別是歷經2014年油價大跌，波灣地區政府從經濟、改革及財政三大面向，積極尋求轉型減輕對能源產業的依賴性，而今成效漸顯，波灣債市值約當歐洲高收益債市規模，隨著政府與企業債市規模擴大，也提供投資人參與該區經濟成長、企業獲利及債息收益的機會。
富坦-波灣富裕債基金經理人莫海迪．柯弗（Mohieddine Kronfol）表示，波灣國家的經濟改革政策令人驚艷，例如阿聯政府正努力對抗疫情，待國內醫療體系改善或全球旅遊恢復，即有利於阿聯經濟快速復甦。
他認為，沙國主權財富基金承諾2021年至2022年每年將增加400億美元的支出以提振當地經濟，考量今年疫苗普及、經濟復甦、政策刺激政策、商品市場反彈情境，有利波灣國家財政收入，為這些有結構性改革題材的國家增加更多利基。
不論掌握波灣富裕債的投資機會，或是分散資產，近期美債殖利率的彈升，波灣富裕債雖不免也受拖累，惟其跌幅相對較小。2021年因股市漲多而波動升溫、但中長期前景又看多的氛圍，富蘭克林分析，據統計，相對其他債券種類，波灣債更能不受市場情緒干擾，以美國10年期公債為例，無論殖利率處於上揚、下滑階段，波灣債可展現其強韌的防禦性，有助強化投資組合的防禦力。
投資一點靈
筆者檢視這檔基金成立以來淨值走勢都是向上，基金績效表現中長期穩健。再者，台灣投資人最關心的配息率，根據公開資訊揭露，這檔基金從2019年4月以來月配息年化後約在4-8%之間，今年2月配息年化僅1.4%，主要係當月經理人有承做利率交換合約、降存續期間，必須付出費用因此列為分配收益的減項，惟此交易有助基金表現維穩，３月有調整回來，配息拉高近8%，４月之後配息就會回復正常（總代理真是超盡職，筆者有問必有答）。
再者，過去五來以年度總配發金額來換算，每年配息：2016年5.14%，2017年4.32%，2018年5.47%，2019年5.27%，2020年4.67%，相較目前存款利率，4-5%水準算是合理、可接受。
筆者在印度債基金引入台灣時，曾以嚐百草的心態，也將印度債券基金納入投組，做為避險資產之一，儘管淨值也是會市場波動，惟中長期持有下來，迄今都有兩位數字報酬，也在市場動盪時發揮其非主流資產負相關和抗跌的功能， 文章一開頭表1裡的印度債、前緣/邊境債和波灣債的表現和標準差，波灣債的表現有過之無不及，應可納入投資組合，有助提高防禦性、資產多元化和追求多元的收益的機會。
富坦-波灣富裕債基金由於剛獲核准，投資人可申購的通路相對有限，銀行已在密集洽商中，目前最直接通路就是富蘭克林基金平台─「國民e帳戶」，下載和開戶享有三大好康─享有一筆定期定額零手續費限量優惠、下單扣款成功再送紅利3000點，及一筆不限投資方式零手續費的優惠。
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