Fed啟動收購公司債 市場吃下定心丸

Fed啟動收購公司債 市場吃下定心丸

更新日期:6月 12


新冠肺炎危機下新Bond救世,這位不是James是Jerome

3月23日美國聯邦準備理事會(Fed)主席鮑爾宣布大規模購債計畫,雖然5月12日才進場,還沒有進場前,Fed安撫市場的情緒,以投資級債券利差相對3月下旬收斂幅度約52%(截至6月4日,隨著央行買盤進場,5月債券基金的資金流入一半都是在投資級債券基金,最近一周更大舉擁入208億美元

在台灣,投資人偏愛能夠配出高息的債券基金,投資人聽到高配息就很興奮,對於退休族、或有每月現金流被動需求者,持有這類型債券基金,是生活的必須、投資的現實,投資這類債券基金沒有對或錯,只是一種選擇的問題。

但新冠狀病毒(COVID-19)肺炎疫情全球大流行,打亂全球經濟運行秩序,這場全球有史以來最大公衛危機,不僅威脅人類健康生命,連企業經營也面臨生死存亡之戰,這時候再看看自己手上持有債券基金,凡是台灣人最愛的高配息債券基金,數字都令人心驚膽跳,關鍵就在這些基金是這一波疫情下的重災區。

為何這些債券是深處重災區,其中一大關鍵問題就是流動性。但這次公衛危機造成經濟暫停,市場搶著拋售資產兌換現金,高收益公司債券雖有亮麗息收,但一碰到市場恐慌和拋售,流動性就會出問題,新興債在歐美疫情激增時,雖然不是重災區,但卻是已開發國家的提款機。

全球政府和央行力保優質企業穩人心

這場疫情讓不少人重新檢視自己的投資組合,全球經濟在COVID-19的威脅下,儘管全球政府花18兆美元搶救經濟,但資源有限,無法解救所有企業,誰能夠獲救,企業優劣立判。從目前已開發家央行開出的搶救優先順序,雖然也有提供小型企業融資便利,但政策傾向支持優質大型企業,高信用評級的公司債更名列Fed和歐洲央行購債優先名單。

數字會說話,從各類債券指數利差從3月以來迄今,以投資級債券利差收斂幅度最大,再從資金流向來看,投資級債券基金過去九周持續有資金流入,不僅稱霸各類型債券基金,更占債券型基金流入的53%。為何國際資金如此看好投資級或高評級公司債,專家是如此分析。

儘管投資級債券利差已收斂不少,但景順環球高評級企業債券基金經理人Lyndon Man表示,投資級企業債是全球刺激方案的核心,也是當前最值得掌握的投資機會。投資級企業債值得納入投資組合,有四個重要理由:

  1. 首先市場不要輕忽全球央行挽救經濟的決心:全球政府與央行聯手推出快速與定向的應對措施,不可小看其效果。

  2. 第二是美國、英國和歐洲的投資級企業債是各央行刺激方案的實施關鍵,預料受惠程度最大。

  3. 第三是央行誓死搶救企業雷恩大兵:美國聯準會2020年預料將購買一半的新發行投資級企業債,聯準會還宣稱,此刺激措施沒有上限。

  4. 第四連歐洲央行也不再「墨守成規」,捨棄資本額比重限制,確保能向最需要支援的市場環節靈活實施規模超過1兆歐元的量化寬鬆

投資順時鐘 跟著央行買就對了

雖然股神巴菲特的價值投資備受世人推崇,惟價值投資要逆勢而為,多半非常人可以理解,更重要的是要有耐心和時間才能像巴菲特賺滿缽,但時間和耐心卻是凡人們最欠缺的。投資不必樣樣跟著巴菲特,順勢操作、順時鐘投資也是一種策略

尤其華爾街交易員都知道,投資千萬不要跟央行對做,當央行努力買進投資級債券時,跟著央行順時鐘買進投資級債券,重點是連Fed主席鮑爾(Jerome Hayden Powell)這次都不嘴硬,還強調這種零利率政策將會維持較長一段時間。

全球經濟政策不確定指標

資料來源:景順投信。

值得注意,金融海嘯過後,全球經濟不確定性出現「結構性」上升,景順投信分析,不確定年代,加上台灣社會結構已步入老年社會,理財需求也必須因時因地、與時俱進

儘管台灣人偏好高收和新興債,但放眼歐洲和亞洲人口老化,厭惡風險的投資人數增加,不只股票基金面臨資金流出,高收益債基金過去幾年淨流入,其實不如全球高評級企業債。

COVID-19引發公衛危機,在這個不確定年代,恐怕歷史會不斷重演,永遠會有下一次危機,挑選投資工具時,除要看報酬,因應市場詭譎多變,危機四起,投資工具抵禦風險的能力越發重要。以2016年英國脫歐、美國總統川普當選和最近肺炎疫情為例,股票和高收益債券在重大事件爆發時,投資級債券表現最具有防禦性。

資料來源:景順投信。
高評級企業債基金 創造長期穩健總收益

投資級債券在西方國家一直是投資人的核心持有資產,儘管從配息來看,高評級企業債未必能夠與高收債相比,但投資報酬和風險相伴隨,高評級企業債,因為信用評級高,自然信用風險相對低,企業舉債的利率相對低信用評級(非投資級)債券來得低,再相對於美國同天期指標公債利差也跟著較小。


但若長期投資這類型債券基金,以目前核備在台銷售境外此類債券基金,例如摩根環球企業債券基金、景順高評級企業債、PIMCO投資級債券和NN投資級債券,過去十年來累積報酬都逾60%,平均年化也有6%,屬於路遙知馬力型的投資工具。


持有債券基金,絕大多數台灣投資人是看配息率,惟以目前一般美元級別高收益或新興債券基金配息率約在5-6%,其實跟投資級債券基金平均年報酬是差不多,至於少數高收債或新興債配息率可達8-9%,惟這些基金配息之後是否淨值是否能持續成長,尚難定論,更何況配息也有可能侵蝕到本金。

台灣已是老年社會,投資人對收益型金融商品的需求強勁,持有高收債和新興債投資是無可避免,但投資組合要與時俱進,尤其市場動盪恐將成為常態,將波動度(相較股票和低評價券)較低的高評級企業債基金、又是政府鼎力支持的目標,適度納入投資組合裡,不僅能掌握後疫時代投資契機,更有助投資組合在市場動盪時提高防震力,長期投資還追求穩健總收益。


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