出門要看天氣，投資要看景氣，2022年經濟和投資會如何？
德意志資產管理（DWS Investment，後簡稱DWS）指出，2022年全球經濟成長放緩、通膨可望滑落，惟遠高於疫情前；股票仍有機會挑戰新高，看好工業和科技股，看好公司債、房地產等資產。
美歐股市連漲兩年後，DWS預期2022年股市儘管經濟成長放緩，企業獲利不若2021年，預期股市仍將有表現，有機會是高個位數字的漲幅，美國標普5,00指數可望上看五千，歐股（Eurostoxx50）指數有機會挑戰4,600，德股上看一萬七、瑞士股市一萬三。
DWS在23日舉辦一場2022年線上全球投資展望，由首席投資長 Stefan Kreuzkamp、亞太區首席投資長兼新興股票市場主管 Sean Taylor、全球股票基金經理 Marcus Poppe、歐洲房地產投資組合管理主管兼英國和愛爾蘭房地產集團主管 Jessica Hardman歐洲、中東和非洲地區（EMEA）首席投資長和多元化資產和方案全球主管 Björn Jesch，剖析2022年全球經濟和投資機會。
美歐中三大經濟體22年GDP成長率4-5.3%，通膨2.2-2.8%。
DWS首席投資長Stefan Kreuzkamp分析，去年以來全球經歷最快速的經濟復甦，惟這又急又快經濟重啟卻為全球帶來高通膨，尤其是經濟重啟的供應鏈瓶頸。2022年，供應鏈可望正常化，只是疫後經濟復甦造成價格上揚，產銷失調、加上勞工和晶片短缺，經濟成長將會放緩，通膨也可望下來，只是通膨無法回到過去2%以下，會從今年5-6%下滑，可望在2-3%。
2022年最重要觀察就是美歐央行貨幣政策，美國啟動QE退場，22年靠近年底將啟動升息，預期到2023年可望升息3碼。Fed在短率空間有限，只能透過公開指引，管理和壓低長債殖利率。歐洲央行仍將購債，2024年以前不會升息。
美國財政赤字在2009年才1.4兆美元，如今這數字已擴大到4兆美元，主要係稅收不足和財政開銷太大，美國財政永續性堪慮，美國債務和國內生產毛額（GDP）比重2022年預估達130%。
美國龐大財政赤字，減債會不利經濟成長，升息造成財政惡化，只能透過金融壓抑（Financial repression）-實質負利率，減輕財政負擔，債務隨著通膨縮小。
值得注意，美歐央行加入全球對抗氣候變遷，推動綠色金融，碳中和將推動每年數兆美元投資，碳定價和發展新科技，有可能造成通膨。
中國目前共同富裕政策，確定從過去追求成長優先，轉向追求均衡和穩定的政策，儘管中短期監理是風險，但中國需要寬鬆金融環境帶動經濟成長，市場密切觀察中國2022年貨幣政策的改變。
2022年三大經濟體的GDP成長預測是-美國4%、歐盟4.6%、中國5.3%；財政政策方面，美國財政赤字將達GDP的6.9%，歐盟達3.7%。通貨膨脹方面，儘管央行一再強調是暫時的，2022年美國通膨雖降，但還有2.8%，歐盟2.6%，中國2.2%。至於貨幣政策，美國基準利率是在0.25-0.5%，歐盟則是在-0.5%。
看好亞洲經濟重啟，看好印度東協日本，中國靜觀其變，減碼南韓和台灣。
DWS亞太區首席投資長兼新興股票市場主管 Sean Taylor指出，中國將降低對舊經濟（房地產）依賴，發展網路科技和新能源，可預見還有更多企業的獲利下調，短期中國股市要有耐心和慎選標的；中期來看，股價有吸引力是買入陸股的時點，尤其A股更勝於H股。
疫情以來，中國和不含中國東亞指數表現都落後世界指數，亞洲隨著經濟重啟，市場有機會逆轉正，DWS目前最看好的是印度，東協股市有經濟重啟的投資題材，日本有便宜股價和獲利的兩好，中國靜待好機會，南韓和台灣操作可隨美國經濟攀高峰而減碼。
儘管印度股市昂貴，但DWS還是看好印度，關鍵就在強勁基本面-亞洲經濟成長率最高、低利和強勁內需購買力、就業率高、私人企業資本支出、新經濟高科技公司如雨後春筍冒，2021年就有36家獨角獸，新創企業之多，排行全球第三（僅次美國和中國），並募得逾320億美元。一旦印度股市，逢回就承接，主要是企業獲利佳，財富效應國內資金擁入股市。
2022年股價有不錯的個位數表現，啞鈴式操作價值成長股。
股市連漲三年，2022年全球股市會迎來逆風嗎？DWS全球股票基金經理 Marcus Poppe指出，供應鏈問題將使企業獲利放緩，若問題儘快解決歐洲獲利可望令人驚訝，美國獲利是由高科技和能源帶動，預估美歐新興市場的企業獲利在2022年還有7-8%。
DWS預估，股價本益比擴大有限，尤其美股相對歐洲和新興市場來得貴，股價表現全看實質利率的變化。儘管美國科技成長股表現已連續十年大勝價值股，美股和科技股是否會持續暢旺，這是大家都想知道問題，實質負利率有利科技股表現，但要確認是有獲利力。
2022年新興股市將有經濟重啟的題材，看好價值型企業的獲利修正，有利歐股調升評等，尤其是工業和汽車類股。另外一個主題投資題材，是碳中和帶動的投資，將有利工業、基礎建設和科技類股，預期直接受惠企業的2022年每股盈餘（EPS）可望有17%成長，至於IT投資的受惠類股的EPS可望在22年成長9%。
ESG風潮下，帶動歐洲對永續的房產投
DWS歐洲房地產投資組合管理主管兼英國和愛爾蘭房地產集團主管Jessica Hardman指出，隨著經濟復甦，帶動對房地產的需求，加上，值此實質零利率環境下，房也產提供債券之外、對抗通膨的投資選項，另外ESG風潮下，讓住宅是社會友善的任宅和下一代商辦 ，可望提供投資回報5-6%和7-9%。
成長和通膨周期裡，輪到原物料、價值股和另類投資表現。
歐洲、中東和非洲地區（EMEA）首席投資長，多元化資產和方案全球主管 Björn Jesch分析，長期低利率和QE改變股票和債券的關係，價格波動一致性，降低彼此分散性，一旦通膨一來，兩者關係更抵銷股債的互補關係。
根據景氣循環，在景氣成長和通膨上揚時，原物料、價值股和掛牌有價不動產債券或基礎建設相關資產，有助建構更分散的投組。若是擔心市場有令人驚奇的意外，投資組合還可以再加入流動性另類投資策略。
總結來看，DWS給投資人留意和建議有八點：
全球經濟持續復甦，因為供應鏈瓶頸的問題，成長適度。
通膨趨緩，但仍將高於疫情前的水準。
流動性高峰，2022年底Fed將會升息。
政府公債從零和負利率，殖利率彈升有限，投資專注在公司信用債。
股票獲利可期，沒有本益比膨脹。專注在價值型的工業類股和成長型的科技股。
房地產，尤其是對抗氣候變遷的ESG風潮下，推出相對高殖利率不動產證券相關資產。
投資要採取多重資產布局。
掌握兩大趨勢─永續和數位化。
註：此文純屬2022年市場展望分享，以基金經理人線上市場展望會議的說明為素材，以及作者綜合網路和官方網站的數據所做的分析，文章純屬作者個人觀察和分享，無任何對價關係。
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