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CPI竄升 擔憂降息推遲 法巴息先領再說

已更新:4月19日


美國CPI最近又竄升,加上美國聯邦準備理事會主席鮑爾近來又改口,利率將在高檔持續較長時間,市場解讀個債市變化球,揣測到底何時會降息?


法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)認為,市場原本預期美國降息在6月啟動,儘管目前時間上會推遲,但美國今年終究會降。


他認為,歐洲央行將比美國先降息,目前投資等級債券的價格不菲,降息延後,降息次數未定,但投資級公司債的殖利率高,投資人可以享有高票息的好處,研究顯示,殖利率下行期間有利投資級債券的表現,與其等降息賺資本利得,不如現在就投資享配息。


根據法銀巴黎投顧網頁資訊,法巴永續高評等企業債券基金月配息級別,3月最新年化配息率可達9.36%,這檔基金從去年7月以來一直保持每個單位配息0.61美元,配息率在9.1-9.7%之間。截至2月底,這檔基金一年來表現6.7%,優於同類型基金平均表現(6.28%)。


法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)近日來台向投資人解說目前市場概況。針對全球投資等級企業債券市場,法國巴黎資產管理認為2024年下半年Fed、ECB進入降息循環可能性高,過去2年因升息而出現較大壓力的投資等級企業債券可望走出低谷,重啟新一階段的正向表現。


法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)表示,在歐洲方面,企業基本面目前仍十分強勁,且企業帳上坐擁龐大現金部位,這對公司債投資人至關重要,即便景氣循環開始下行,投資級企業的體質依舊良好。目前整體與核心通膨持續下降,因此預期歐洲央行將從6月起降息,存款利率可望從今年的4%到2025年降至2%以下,這將可支持公司債於2024年締造正回報,且歐元投資級企業債利差收斂空間預計將大於美國投資級企業債。


法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)說明當前歐元投資級企業債之投資策略 : 1) 維持加碼歐洲銀行,因為區域型銀行的信用品質與評等持續改善;2) 青睞評等較低之投資級企業債,聚焦盈餘有望持續成長之產業,同時把握具吸引力之估值標的。


在美國方面,法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)表示,僵固的通膨、強勁的勞動市場、及有韌性的美國經濟等因素,聯準會沒有急著鬆綁貨幣政策的必要,今年以來的降息機會已由去年底的6次降為3次。


以供給面而言,企業已於20、21年利率低檔期間大幅進行融資,今年雖仍有大量發債活動,但整體市場公司債淨發行金額預期將減少;而在需求面上,法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)表示,相較2022至2023年貨幣政策緊縮對市場造成極大的衝擊,目前卻展現完全不同的面貌:市場提高美國經濟軟著陸的展望,加上整體殖利率仍處於歷史相對高檔,資金持續流入投資級企業債券。


法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)預期,一旦美國降息,現金吸引力下降,2024年資金將持續流入並支持美國投資級企業債的表現。


整體上,法巴永續高評等企業債券基金經理人伊利耶茲.狄詹姆(Yrieix de James)持續看好美國投資級企業債,因為供需面將支持信用利差,同時企業基本面將反映「軟著陸」的經濟情境。目前較青睞金融產業,因為基本面與估值仍具吸引力;BBB級債券優於A級債券


美、歐長天期債券殖利率自去年第四季起已出現下滑現象,且不論美國、歐元投資級企業債也自去年第四季起顯著回升,扭轉了自2022年起高強度升息帶來的負向衝擊,如今在Fed、ECB下半年進入降息循環可能性偏高下,投資人此時應該留意其長期投資機會。


法國巴黎資產管理旗下之法巴永續高評等企業債券基金 成立迄今已逾15年,投資團隊特別注重風險分散概念,美國、歐洲地區均衡布局,且投資等級企業債券配置比重高達87.6%(統計至2024/2/29),較能受益於長天期債券殖利率下滑的市場環境。


法巴永續高評等企業債券基金與同類基金比較


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