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Black Friday觸底反彈 5月離場好賣點

已更新:2022年5月24日


4月以來美股連六周下跌,儘管5月13日又逢星期五,13+周五,一向被視為黑色星期五,但這次的5月13日星期五,市場終於迎來美股強勁反彈,三大指數周五上揚1.5-3.8%,但一整周還是下跌2.14-2.8%。


【追市場聽歌趣】這集除有主要指數市場回顧,特別就美股修正拉回,或是大家擔憂的經濟衰退,若經濟真的衰退,美股過往表現如何,若可以古鑑今,或許這些圖也可能告訴我們未來要綁好安全帶、迎接市場動盪。


大家在讀這篇市場回顧文章時,也可以按一下文章開始的youtube影片,就可以看影片聽歌,滑文章時更可好好享受音樂,既然這次的文章是跟大家分享「5月賣股離場」,剛好聽到韓劇浪漫醫生金師傅第2季的主題曲【Go Away】來搭配。


大家若喜歡這種方式的【追市場聽歌趣】,也歡迎訂閱youtube的基優網市場好聲音和好歌喔,市場太動盪了,一定要有撫慰心靈的好曲相伴隨。

 

4月美國CPI及PPI增幅雖有下降,但仍高於市場預期,儘管美國聯邦準備理事會主席鮑爾和多位官員陸續出來安撫市場,未來兩次會議一次升息挺多2碼(50個基點),一次升息3碼,不是優先考量。


Fed雖不鷹,但市場在通膨未見緩和,加上擔憂經濟衰退,偏偏又碰上5月,華爾街有個說法「5月賣股離場去(Sell in May and Go Away)」,投資人風險趨避,美股跌跌不休,儘管周五收紅盤,但最近一周美股下跌2.14-2.8%,近一周表現相對好的股市是巴西、歐股和中國股市。

今年以來主要股市表現

近一周全球股市動盪,MSCI指數今年以來見還有正報酬只剩下拉美,其他市場跌幅加劇,重挫15-26%,相較各國大盤指數,MSCI的主要市場指數最近一周都是下跌(此數據僅到5/12),單周跌幅最大的是新興小型股、中國和新興亞洲跌都在7%以上。

MSCI主要短中長期表現。

美股是全球股市的龍頭,MSCI的十大主要已開發國家指數,今年以來跌幅從9.4-30.4%不等,近一周的跌幅更從2-8.9%,又以澳洲跌幅最大,澳洲和加拿大原本受惠原物料行情,惟近一周市場下跌,吐出今年以來漲幅,今年以來MSCI世界指數已下跌近18%。

MSCI十大已開國家指數表現。

十大先進國家股市動能,加拿大和澳洲從上周3個月報酬還有正數,撤退到下跌6%以上,受到市場動盪影響,各市場動能都有明顯修正。

MSCI十大先進國股市動能

5月13日星期五,美股跌深反彈,但這彈升是止跌?還是死貓跖跳?還是5月賣股離場的好賣點?在錯綜複雜經濟數據下,加上Fed才升息兩次,市場預期Fed拉高短率可能上看2.5%以上,目前僅有0.75-1%,未來還有6碼以上升息空間,升息路上,股債市難平靜。


美股儘管已有修正,但評價仍在高檔,根據Cape valuaiton的估算,目前雖然沒有科技泡沬時貴,但也還在2009年以來高檔區,本益比在35倍,從1954年以來的美股評價來看,美股動盪是可以預期。


美股連六周下跌,投資人也按奈不住,不僅在google上不斷搜尋,各種投資氛圍的調查,顯示市場在這一波美股動盪,投資人從年初的貪婪轉向恐懼。


若從2005年以來投資人投資情緒和美國標普500指數走勢來看,一旦市場有修正,例如2008年金融危機、Fed和歐洲央行推出QE時,因為經濟不景氣,股市重挫,投資人轉向悲觀,這指數從最差是-36到48,目前情緒又跌落到24,另外常見的恐懼和貪婪指數也指向「極恐懼」的位置。

數字會說,若標普500的每半年表現來看,通常表現最好的半年是11月到4月這半年,從1950年以來,這六個月報酬平均有7%,其次是10月到3月,表現最弱下5月到10月的表現,在過去70多年來平均表現不到2%,這數字印證「5月賣股離場」似乎不是玩笑話。

Fed對抗通膨忙升息,但市場最關心的是短率急升,但長率若刻意壓抑,屆時殖利率一出現倒掛,經濟又有步入衰退的風險,一旦美國經濟衰退,美股修正幅度會多大。美林美銀這張1948年以來,每次美股經濟衰退的美股下跌幅度蠻有意思,美股跌幅從15-55%不等。

市場對經濟衰退和投資情緒的歇斯底里,可以從谷哥搜尋美國經濟衰退已來到與2009相當的位置,再者美國主動投資經理人持倉指數也是在近兩年新低,透露投資人情緒不佳。


新興市場多數也受美歐股市的牽連,表現不佳,僅有沙烏地、巴西和印尼等市場受惠原物料和油價,今年以來表現仍有正報酬,惟最近一周這三個市場修正也不小,例如MSCI印尼下跌9% ,巴西上周只下跌1.6%,但近一個月跌也有17%,沙烏地拉回近7%。MSCI新興股市的表現,美元計算和當地貨幣計價,有時會有匯率上差距。

MSCI十大新興國家股市表現。

MSCI十大新興股市受到一周市場動盪影響,原本表現動能強的國家,近3個月報酬也都下滑,從兩位數到個位中位數。


十大新興市場的投資動能。

產業型指數表現,在這一波震盪後,今年以來還在水面上MSCI指數裡只有能源指數,公用事業指數連兩周受市場動盪影響,今年已下跌4.5%,非核心消費、資訊科技和通訊是今年以來跌幅超過兩成的產業。

MSCI產業型基金表現

產業型指數投資動能,依然還是能源指數最好,公用事業漲勢也暫歇,近3個月報酬也從兩位數下滑到個位數。

MSCI產業指數投資動能。

美國標普500的產業型指數表現,目前只有能源在今年以來各天期都有正報酬,最近一周能源和通信服務表現最佳,但通信服務算是跌深反彈,今年以來重挫逾25%,跌幅最深的是非核心消費類股。


美國標普500產業指數短中長期表現。

MSCI九種投資風格指數表現,受到近期市場動盪,吐出今年以來獲利,今年以來跌幅從7.6%-22.8%不等,表現最弱是受到升息影響最大的成長資產,例如科技股就面臨逆風,反觀價值投資相對穩健,再比較其比益比、淨值比和殖利率,高股息、低波動、價值提升和多重資產等表現,優於MSCI世界指數。


但價值投資各家各有不同作法,基優網也有相關文章介紹,若對這類型基金有興趣可以點擊連結前往觀看(連結1連結2連結3)。


MSCI投資風格指數表現,高股息勝出。

過去十多年來,美國成長型股票表現一向優於價值型股票,值得注意價值投資已從去年以來觸底反彈,未來價值投資表現可望從水底下,拉升到與標普500大盤相等嗎?很值得繼續觀察下去,價值投資抬頭,目前在浪尖風口上,手上欠缺這類資產者宜研究是否有必要調整投資組合,到底高通膨和升息周期,價值股相對有表現。

這張四大象限圖,更根據通膨和經濟表現,找出在四大情境下,相對值得投資布局的產業,綠色就是市場相對看好的類股,若未來大環境是高通膨和經濟成長偏弱的環境下,羅素1000價值股、核心消費、公用事業和健康醫瞭等類股是值得布局。


九大投資風格的投資動能,最近一周自然也受市場拖累,投資動能上的3個月報酬下滑三個百分點。

MSCI九大投資風格指數投資動能。

MSCI的主題指數短中長期表現,MSCI還有標出各類指數目前的淨值比和本益比,若愛配息者可以指數殖利率,這些資訊蠻有意思,但近年來流行的主題投資,碰到2022年全球股市修正,表現深具挑戰,最近一周股市動盪,新能源也跟著科技相關主題出現大幅拉回,今年這些主題投資跌幅從13.8-35.7%不等。


MSCI的主題指數短中長期表現。

MSCI的主題指數投資動能,受近一周股市波動加劇,短期報酬從5%下滑到-5%,各類主題投資裡投資動能的強弱也略有不同,但最疲弱者仍是科技相關指數。


MSCI的主題指數投資動能。

ESG投資雖然是顯學,但這些指數表現相當疲弱,近一周跌指幅從9.8-11.9%不等,今年以來跌幅從17.6-20.9%不等,ESG投資是各國政府力推,機構和退休法人最愛,這一波修正是否代表長線投資可以撿便宜,就要看投資人自己對ESG資產的偏好和投資預期。

MSCI的ESG相關指數表現。

MSCI的ESG指數的投資動能,短線報酬動能受市場影響從-8.6%,再滑落到12.2%,ESG領袖和一般ESG兩大指數的投資動能相對強勁,目前氣候變遷指數最疲軟。

MSCI的ESG指數的投資動能。

近一周美元一枝獨秀,連今年漲多的巴西里耳、墨西哥比索、南非幣也都拉回,今年以來有漲幅,或跌幅有限,其他主要貨幣全面倒,又以歐日表現最疲軟,日圓貶值逾一成,歐元貶快8.4%,新台幣今年以來跌幅也擴大到7%以上。


美元走強,帶對其他幾個周期來看,處於相對高檔區,但與1984年那一波美元漲勢來看,美元似乎還有可能走強的機會,尤其是美國升息周期還未到主升段。

過去五次升息帶動美元走強與目前情境比一比。

高盛證券最近對Fed升息預測,預期通膨可望在7月降到4%(核心通膨),未來Fed升息可望在25-50個基本點。


高盛預測Fed未來升息。

高盛對Fed利率走升,從不到3%,修正為上看3%,市場預期會更於3%,同時Fed在6月和7月一次升息2碼後,下半年還有四次升息,可望一次升1碼。

高盛對下半年Fed升息預測。

MSCI匯整的主要已開發國家的GDP表現,相較去年強勁,今年第一季美國、歐元區、中國、英國和德國GDP成長道相較去年已趨疲軟,但就從成長率來看,日本有1.1%增長,中國有1.3%,相對其他主要經濟體都在1%以下,是比較令人驚豔



六大經濟體2022年1Q的GDP成長率。

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