3Q逢低布局選股為重 投資級金融債優先

3Q逢低布局選股為重 投資級金融債優先


野村投信表示,第三季市場將在不確定性中穩健復甦,市場波動已為常態,應逢低布局並慎選標的;股市最看好美國與亞洲,產業看好科技以及消費類股;債券方面最看好全球金融債、美國高收益債及美國投資級債,並技術性逢低介入新興美元主權債。


第二季在各國央行及政府釋出充足流動性下,市場投資氣氛轉好,風險性資產表現亮眼,呈現股債齊揚。第三季貨幣寬鬆政策利多將持續發酵,不過中美貿易爭端、美國總統大選及第二波疫情仍將為市場帶來不確定性。

周文森:留意五大趨勢,全球穩健復甦、不確定波動創造介入時點。

野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示,2020下半年市場發展方向將由五大趨勢所帶動,這五大趨勢分析如下:

  1. 首先是受惠於各國央行的貨幣寬鬆政策,市場將有充足的流動性;

  2. 第二雖然經濟恢復的道路將十分顛簸,但仍將朝向復甦的方向;

  3. 第三是下半年將舉行美國總統大選,歐洲也有政治紛擾,重大的政治事件皆持續影響市場。

  4. 第四是中美貿易紛爭重啟,預估將持續影響至明年;

  5. 最後則是科技發展的長期趨勢,可望為市場帶來正面影響。

整體而言,市場可望隨景氣腳步呈穩健復甦態勢,但不確定性將帶來波動、也是逢低介入機會,而選股則是表現能否優於大盤的關鍵


圖1-寬鬆貨幣和財政策刺激政策為市場提供強大流動性


股市方面,野村投信海外投資部主管呂丹嵐表示,目前市場上充足的流動性將支撐經濟以及股價,隨著各國陸續復工,經濟復甦的方向是可以確定的,惟需持續關注復甦的速度和可持續性


疫情部分,最壞的情況已經過去,就算第二波疫情來臨,市場的反應也不會太劇烈,估計各國政府不會再次封鎖城市,而且疫苗的研發進度有機會提前,投資人無須過度擔憂。從企業獲利來看,先前的下修已經止穩,7月中旬開始的財報週企業將公布第三季展望,為觀察重點

圖2-美歐企業獲利衰退出現止穩

呂丹嵐:數位化加速低利首選成長股佐以循環股。

呂丹嵐指出,新冠疫情改變人類生活型態,加速了產業數位化的發展,有利企業效率及利潤率,至於數位化對企業營收和獲利有多少助益,仍有待更多數據支持,目前尚難論定,但而此趨勢在疫情結束後仍將持續下去,受惠此一趨勢的科技股可加以留意。

就股票類型而言,呂丹嵐認為,低利環境下有利成長股,而循環股目前股價位置較低,可望受惠於各國解封後可望帶動消費,復甦行情,短期內循環型股票或疫情受創深的股票因為股價位置低,有上揚空間,因此預期消費股也將有不錯表現。


圖3-野村看好產業型

建議投資人以成長股為主、循環股為輔的方式分散配置;不過由於類股輪動快速,將造成個股差異化表現,因此選股更顯得重要等到通膨真正升溫,可能迎來循環型股票的長多頭,接續成長股的表現,最快可能要到2021下半年以後。


野村投信持續看好第三季美國股市及亞洲股市,因美股企業獲利增長保有持續性,而亞股股價則受到中美貿易所壓抑,所幸亞股市場多樣性及科技循環將提供選股機會,可逢低布局。

謝芝朕:首選投資級債和金融債,適時布局美高,新興債逢低分批進場。

債市也有不錯的投資機會。野村投信固定收益部主管謝芝朕表示,寬鬆的貨幣政策以及大規模的財政刺激使債券在第二季全面上漲,但漲勢若要持續至下半年,需要滿足四個條件。

  1. 首先,勞動市場需要獲得改善,5月相關數據已有好轉,依照目前的情況,只要各國不封城,勞動市場下半年可望繼續改善。

  2. 第二,寬鬆的貨幣政策需要持續,聯準會6月中宣布開始購買個債,加上目前市場普遍預期美國聯準會將維持低利環境至2022年底,未來的兩年內都不會升息,風險性資產可望受惠。

  3. 第三,市場需將閒置的資金流入風險性資產,雖然目前許多專業投資人的資產配置中,現金水位仍偏高,但近期已開始有下降的趨勢。

  4. 最後也是最重要的是新冠疫情受到控制,目前第二波疫情的擔憂浮上檯面,仍需持續觀察疫情發展,待上述四個條件符合後,債券市場可望持續上漲。

謝芝朕認為,很多公司爲了保留流動資金,或政府要求,降低或取消發股息,股票殖利率下滑,與高收債殖利率差距拉大,債券的息收可望吸引國際資金流入。惟全球債市降評次數遠高於升評次數,穆迪對2021年1Q的違約率預測攀升到10%以上,儘管投資級債券氛圍轉佳、殖利率到2019年底水準還低,投資級債券價格彈升不少,惟在避免違約情事,資金對高收益和新興債持有相對謹慎。


圖4-股票殖利率與高收債殖利率差距促成資金流入債市


投資策略上,由於疫情疑慮仍在,建議投資人選擇美國投資級債及全球金融債等評級較高的債券,而美國高收益債具有吸引人的殖利率,也可適時布局;第二季表現突出的新興美元主權債,中長期前景值得期待,第三季可以逢低分批方式適度布局


圖5-2019和2020上半年、3月低點反彈各類資產表現

資料來源:野村投信。

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