2022年全球金融市場驚奇連連，不僅股債雙跌，連投資級債券跌得都比高收債還凶，最大關鍵就在出在全球央行積極升息對抗通膨，尤其是美國聯邦準備理事會（Fed）積極升息，Fed升息對於長天期債券衝擊最大。
從利率升降和債券債格的連動宛如蹺蹺板，升息周期，不利債券表現，但債券因為發行天期（交級市場流通後，專業講法就是存續期間），天期愈長者，價券價格下跌幅度愈大，短天期跌幅相對較小，歷經2022年債市動盪後，2023年重返債市，你選擇短期還是長天期呢？
債券存續期間長短，看投資組合和放空部位。
Fed今年激進升息前，利率長期維持在低檔區，企業運用低利大舉發行債券籌資，信用評等高的公司，常見的公司債發行天期是發行天期長達30年、50年和百年都有。若不是50和百年極端案例，美國企業發債，一般公司債約5-7年期。
短債或短債基金，一般界定債券存續期間在三年以下，什麼是存續期間呢？一般公司債發行，有幾個關鍵因素，一是發行天期，一是票面利率，以A公司發行5年期和票面利率5%公司債，發行後在次級市場買賣，隨著債券到期日，就是債券存續期間，若發行2年，存續期間就是3年，訴求短天期債券經理人就會挑選這種存續期間3年以下者為投資標的。
金管會核備境內外債券基金裡，以中短天期債券為訴求者不多。一般債券基金若要收益好，能夠配發較高債息，這種債券基金一般投資存續期間會較長，國人偏好高收債基金約在5年或更長，新興債約4 -5年，有的債券基金強調靈活和動態投資操作，經理人還會透過放空美國10年期公債，縮短債券存續期間，這類基金債市空頭時，存續期間還是負值。
不靠放空美債、單純只挑選短天期公司債的債券基金，境內外基金並沒有太多選擇。安聯投信雖有2檔-投信發行和境外版美國短年期非投資等級債券（高收益債券）基金（美短高），境外版台灣人持有規模逾新台幣171億元，境內也有108.7億元之多，安聯投信是在2019年5月先發行境內美短高基金，半年後境外同類型基金才引進，安聯的美短高雖然不是搶頭香（第一家發行中信投信，惟基金規模後縮減而遭清算），卻是少數能將基金規模愈養愈大者。
儘管2022年債券大跌傷了不少投資人的心，隨著央行升息即將見頂，市場一般看好的資產，首推債券，至於高收債或是投資級債誰將勝出，各方看法不一，瑞士百達資產管理看好就是短天期投資級債券，路博邁投信則是偏好美國短年期高收債。
百達全球利率高點將至，升息衝擊已近尾聲
債券市場在2022年經歷了驚滔駭浪。如今市場預期升息步伐逐漸接近尾聲、整體債券殖利率已大幅墊高，瑞士百達資產管理認為，全球投資等級債的殖利率是過去10年來首度超過MSCI全球高息股指數，2023年的債券市場將有利可圖。不過，考量整體企業獲利能力趨弱、通膨控制仍具有不確定性，建議往高信評與短天期的債券靠攏。
百達投顧分析，債券下跌主要有兩大因素：一種是公債殖利率彈升，因為利率上升不利債券價格，造成利率敏感型的債券走跌；另一種則是信用利差擴張，因為擔憂企業違約率上升，而債券投資者希望獲得更多利差補償。觀察美國央行升息動向，市場預期Fed升息的高點將出現在明年5月前後，隨著政策利率高點將至，升息對債券市場的衝擊預估也將接近尾聲。
債市展望： 企業償債能力改善、價值面甜蜜點浮現
瑞士百達資產管理債券經理Philipp Buff指出，相較於歷史水準，債券市場的價值面現在極具吸引力，特別是全球投資等級債券。儘管債券殖利率與利差尚未達到金融危機時的高點，但全球投資等級債券的平均價格已經跌破金融危機的水位，來到歷史最低點。
全球投資等級債券價格低點再現，極具吸引力
若單就比較股利率與全球投資等級債券殖利率的水準，亦可看見債券市場的吸引力大增。目前MSCI世界高股息股票指數的股利率約為4%，而ICE美銀全球投資等級債券指數的殖利率超過5%，這也是10年來首見。主因在於金融危機後全球央行為救市而降息，如今則優先控制物價，故積極升息以抑制通膨。
再者，目前美國長短天期公債已出現殖利率倒掛，加上Fed為抗通膨不惜犧牲經濟成長，市場擔憂美國經濟衰退，一旦出現衰退，美國企業財務體質足可對抗不景氣嗎？
百達投顧指出，就基本面而言，2020年之後不論是評價為投資等級債或是非投資等級債的企業，負債比率皆有所下降、現金總債務比（Cash/Total Debt）則有所上升，說明企業的還款能力正積極改善。然而，景氣不振對企業的衝擊依然存在，也確實有部分非投資等級債券企業可能難以度過債市寒冬。信評機構Moody’s也預估在基本情境下，明年美國非投資等級債券的違約率將從目前的1.45%上升至4.81%。
百達-美元中短期債券擁有短天期、高信評兩大特色
百達投顧建議，投資人若是以平衡整體資產風險、或穩定收息考量挑選債券基金，可把握兩大原則：一是尋找短天期債券，以其低存續期、低利率敏感度的特性，規避持續升息的影響。此外，當前債券殖利率曲線倒掛，短天期債券反而提供比中長天期更高的殖利率。
二是尋找高信用評等的公司債券。因為償債能力較佳，在經濟前景不佳下，被優先賣出的可能性較低，且高信評債券多由全球重量級企業發行，較能夠應對景氣變化的不確定性，在近期債市修正下，出現不錯的投資機會。
百達-美元中短期債券基金，主要投資於3年內到期的政府公債與高信用評等公司債，平均信用評等在AA-以上（參考信評機構S&P與Moody’s取其低，以加權平均計算），能夠同時應對債券殖利率上升、或是信用利差擴張的環境，另外考量匯率，策略上也會對非美元資產實施匯率避險。
台灣投資人持有高收債和成長股票基金，有意降低投資組合波動風險者，百達-美元中短期債券基金合適納入投組，作為平衡風險之用。另外，短天期債券殖利率處於近年高點，投資在此類型債券產品能夠享有不錯的收益率，以百達-美元中短期債券基金參考指標摩根大通美國1-3年期政府債券為例，相較2021年12月底最差殖利率為0.71%，截至最新10月底為4.55%，相當有投資吸引力。
路博邁：有收息需求者宜選低波動+低敏感+高殖利率的美短非投資級債
路博邁美國短年期非投資等級債券基金經理人鄭吉良表示，儘管美國通膨已有觸頂跡象，但是距離理想通膨水準2%，仍有一段不小差距。短期來說，貨幣政策難以輕易放鬆，聯準會啟動降息的時間點仍然遙遠。因此，金融市場仍將有一段時間處於三高 – 也就是高通膨、高利率與高波動的環境中。
百達推薦的投資級債券雖有抗波動和高信評特點，但對有息收需求的投資人，如何獲取可抗通膨的收益，這也是路博邁投信看好美國短期非投資級債的關鍵。
三高環境下如何投資？賣瓜當然要說瓜甜，鄭吉良表示，短年期非投資等級債券，不論是利率與信用風險都相對低，再加上波動度近似投資等級債，抗震效果佳，以及殖利率處於相對高水位，因此成為三高環境下，兼顧收益以及抗波動的投資利器。
鄭吉良表示，短年期非投資等級債券年期雖短，但殖利率卻極有吸引力，相較過去十年平均約4.89%，目前殖利率達8.4%。高殖利率未必高波動。短年期非投資等級債券因為距到期日近，除了投資掌握度更高外，利率敏感度也較低，因而即使面對市場擾動，價格走勢也能相對平穩，因此，短年期非投資等級債券的波動度可以遠低於整體非投資等級債券。
鄭吉良表示，目前美國非投資等級債券發行企業財務體質為近年最佳，整體違約率維持偏低水準；企業財務槓桿低，且利息支付能力也來到20年最佳狀態，在基本面無虞的支撐下，加上具吸引力的殖利率，創造難得的收益機會。
而過去市場經驗也顯示，短年期非投資等級債券的長期表現相對穩健，自2007年指數成立以來，僅發生過三次單年度負報酬，分別是2008年，2015年以及今年。且指數從未連續兩年負報酬，並在報酬翻正後的上漲動能常相對強勁。長期投資人並不太需要擔心進場時間點。
路博邁美國短年期非投資等級債券基金，投資布局上除了聚焦BB及B級債券，也會擇優布局CCC級；債券平均存續期為2.8年。產業配置上，也會側重相對不受通膨影響，以及長期營業收入穩健的類別。