2022年，美股還會續強嗎？中國股市和房地產可望逆轉？
美股預估2020年雖仍有表現，惟看好新興股市投資價值浮現的資金，開始在年底展開投資布局。
投資除看基本面，有時也要看資金面，近年來全球股債市資金輪動快速，去年表現落後的基金或股票，就是今年漲勢最凌厲的，例如石油和能源基金、價值股、航運股…；去年漲勢凌厲的太陽能、新能源類股或科技股，2021年反倒表現欠佳或不若前一年突出。
美股中性偏多和押寶新興市場
但當全球股債都漲一輪後，再來投資機會在那裡？近期陸續發表2022年市場展望的基金業者，例如富達、施羅德和NN投資，多半不太看好美股，對美股是持中立的立場，不少看好落後補漲的新興股市。
安本標準投信投資長彭炫通表示，安本投資團隊2022年看好股票及新興市場債市，看好的股市則有美國、日本與新興市場股票，固定收益類型如全球高收益債券、前緣市場債券等。
也有業者更好非美國市場，尚渤投資管理公司(Thornburg Investment Management)基金經理人王磊展望2022年非美國股票市場表現將有機會超越美國股市，主要由於美國聯邦準備理事會貨幣政策收緊，反倒是中國人行降準降息放水救市，流動性充沛，加上2021年陸港股仍為負報酬，技術面向上空間大。
惟近一年來大陸龍頭企業，網路科技類股市占率過高，有監管疑慮等雜訊出現，且預期監管下之網路科技類股成長動能放緩，表現可能將不如新能源、ESG等類股。
尚渤投資管理分析，陸股在美掛牌ADR下市後，回到香港掛牌機率高，香港股市為2021年全球表現最落後市場，恆生指數今年以來報酬-12.79%。中國人行釋放長期資金1.2兆人民幣下，經濟有望逐步回穩，待網路科技股雜音淡化後，陸股後市展望相對樂觀。
拉長投資期間、調整風險胃納，承接亞高債和新興和亞股。
雖然多數基金業者還沒有大膽喊進陸股，彭炫通指出，安本標準迄今對陸股還未調整投資評價，惟密切觀察2022年農曆年後的政策發展方向，若監管疑慮降除，陸股有機會回升，A股可望相對H股有表現。
債市方面，彭炫通表示，高通膨時間比Fed預期久，這種高通膨將持續在2022年上半年，之後有機會放緩，惟美國縮減QE已啟動，10年期美債殖利率若有彈升預期在1.8-1.9%為上限。預見美債殖利率彈升，主要債券種類以高收債相對可以期待，歐洲高收債因為歐元區持續寬鬆資金面仍將有表現。
至於今年因為房產違約事件影響的亞洲高收債，彭炫通認為，以目前亞高收債殖利率和利差水準，是各類型高收債資產裡最具有投資價值，若投資人願意承擔風險和拉長投資期限，亞高收債券的投資吸引力大。
富蘭克林投顧：2022年就是要Tiger
富蘭克林投顧指出，2022年第一季聚焦關鍵三項議題-變種病毒Omicron、通膨及聯準會政策，著眼全球各國已累積歷經年餘的抗疫經驗，透過有限度的防疫措施和施打疫苗應能避免疫情擴散，2022年將是景氣與通膨共舞的投資環境，聯準會升息預期及市場波動也將隨之而來，但溫和通膨及利率上揚環境實則有利經濟及企業獲利表現，建議投資人對風險性資產維持偏多操作。
富蘭克林投顧表示，2022年第一季建議採取「TIGER策略」，包括「Tech科技創新、Inflation抗通膨、Green綠色永續、Emerging新興市場和Rotation輪動」，多元網羅投資契機。
隨著全球經濟復甦邁入常軌，2022年成熟國家央行貨幣政策轉趨正常化，財政政策將轉為重點扶持有助提振生產力及永續發展的產業，科技和基礎建設產業將持續扮演多頭要角，而新興市場則看好亞洲中小型股票基金的成長潛力。另一方面，面臨通膨及貨幣政策正常化環境，市場波動加大，債券的防禦功能仍不可或缺，建議靠攏具備抗通膨基因的波灣債及高收益債券型基金，或是多元配置的美國平衡型基金，掌握類股輪動機會。
主動式基金資金偏好新興市場，被動式偏好美國
從最近一期國際資金流向來看，新興市場的確是主動式基金經理人偏好的資產。根據EPFR和彭博ETF的數據，主動式股票基金的資金在感恩節後持續退場，根據數據推估，淨流出股票基金規模近172億美元，債券基金也是贖回近81億美元。
截至2021/12/3過去一週ETF資金淨流量顯示，整體股票型ETF近週資金淨流入262億美元，主要流入美國股市230億美元，全球、中國、亞太、新興市場及日本股市亦分別有12億、10億、7億、1.4億及0.3億美元資金淨流入，而歐洲及拉美股市則為7.6億及0.1億美元資金淨流出。
富蘭克的林投顧分析，整體股票型ETF近週資金淨流入112億美元，主要流入美國股市76億美元，全球、新興市場、歐洲及亞太股市亦分別有41億、4.5億、1.5億及1.4億美元資金淨流入，中國及日本股市則分別為24億及12億美元資金淨流出。
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若再以EPFR的數據來看，截至121日的數據顯示，股票基金約有90億美元淨流入，EPFR的數據是主動和被動式基金合計，儘管EPFR和彭博ETF數據有兩天的落差，若暫時不計入這兩天的差距，推估主動式基金流向，股票ETF的262億淨流入，主動股票基金應該是處於淨流出，推估流出金額約172億美元。主動式基金偏好新興市場，ETF資金偏好淨流入美股百億美元最多，新興股市淨流入，與主動式基金可相抗衡。
至於債券基金方面，ETF的債券基金淨流入規模近45億美元，EPFR的含主被動債券基金淨流入是1.8億美元，推估主動式債券基金淨流入近47億美元，主動債券基金在主要債券基金類別裡幾乎全是淨流出，倒仍是債市資金流向主力，主要是流入投資級債市，高收債、新興債和新興當地貨幣債基金都處於淨流出。
若再比較各區域高收債基金，亞高收是最近一周唯一有淨流入者，今年以來美高收已處於淨流出近50億美元，亞高收債基金雖然飽受恆大和中國房產違約事件的衝擊，但資金流向上卻是唯一有123億美元淨流入資產。
更多債市的殖利率/利差和資金 流向如下圖：
一周全球資金互動圖