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2022投資唯價格是問 大拇哥日股和REITs

2022年是貨幣正常化的關鍵年,大拇哥投顧表示,股債資產疫後以來大幅勁揚,在高儲蓄的強勁消費和各國擴大資本支出下,市場成長力道依舊強勁,新年的投資布局,看好日股;新興市場則等待疫苗接種跟上和經濟成長力道恢復,且美元聲勢告一段落,新興股市有望有機會落後補漲;固定收益方面,利率上揚、美債不具成長力道,看好新興債、浮動利率信用債


疫後,全球金融市場如搭雲霄飛車,回顧2021年股債市雖然持續上漲,但2021年全球經濟因疫情引發供應鏈中斷,供給及需求錯配,導致通貨膨脹攀升。在新興國家紛紛升息對抗通膨,全球寬鬆貨幣政策總司令-美國終於在11月先減少QE購債,預期2022年快則第一季、慢則第二季將啟動第一次升息,2022年將進入貨幣政策正常化階段。

2022年 貨幣政策化回收流動性 成長靠累積儲蓄和資本支出

圖1-四大央行釋出逾10兆美元流動性救市

資料來源:摩根士丹利,2021/11,大拇哥投顧整理。

QE退場和升息,將抑制經濟成長力道,投資縮手?答案當然是「不」,大拇哥投顧分析,貨幣政策的正常化,是全球經濟逐步回到正常軌道時,已開發國家央行在COVID後擴大10兆美元的資產負債表流動性四處流竄,終於要開始停歇,收回市場過剩流動性,才能抑制市場泡沫和投機炒作對通膨的推波助瀾,預防經濟過熱,並不在扼止成長力道。



2022年全球經濟的挑戰,大拇哥投顧指出,各國政府卻債務纏身,人口紅利也將因老齡化消逝,需提高生產力以降低債務槓桿。而各國政府在邊境開放壓力及變種病毒壓力下,不得不將疫苗接種力道加快、加大,儘管疫情從2020年以來多次變種,全球歷經疫情帶來的衝擊,但2022最大不確定性還是各國疫情發展及通膨變數。


疫後重生產業契機 關注關鍵資源和政策轉折

疫情期間民眾累積之儲蓄,有望帶動消費力道,加上各國政府和企業資本支出,可望延續經濟的成長週期,這就是2022年全球成長和投資機會。通貨膨脹相關的資產和投資題材,原物料受惠全球經濟復甦,仍將有表現,在2022年持續將是一個值得留意的投資主題,但全球關鍵資源進入競爭白色化階段,各國勢必需擴大資本支出以帶動經濟反彈。


疫後全球經濟有兩大趨勢將改變金融市場面貌,大拇哥投顧建議,投資人也要將這兩大趨勢納入自己的投資雷達象限裡:一是防範氣候變遷的迫切性愈來愈重要,儘管剛落幕的COP 26,全球主要國家的步調不一,但近年減碳成為重要議題,顯見能源獨立自主和發展新能源愈趨重要。

圖2-能源產業的獨立性的必要投資

資料來源:摩根士丹利,2021/11,大拇哥投顧整理。*中國可再生能源目標: 2020 年 28.1% 至 2030 年 40.6%

金融市場所謂的黑天鵝,表示不可預測的變數,2021年最大黑天鵝應屬中國政府的監管政策,全球量化寬鬆和網路科技帶來產業大爆發,加劇財富不均,中國政府率先全球對網路科技業嚴加監管,造成2021年中國股市重挫,展望2022年,各國政府將更明顯被賦予更大的權力,肩負產業政策及社會資源重新分配之責任,這是第二個趨勢。


2022年關注日股、歐股和落後新興股市 逢高減碼債券資產

2022全球投資機會,大拇哥投顧分析,全球資金將持續追逐收益,市場機會將出現分化。隨美元實質利率上揚,以成長股為主的美股表現或將落後,值得注意的是,日股股東權益報酬持續改善,疊加新任內閣之55.7兆日圓財政刺激,有望帶動其表現;歐洲央行不急著QE退場和升息,歐股同樣將受惠於歐盟的復甦基金對綠能投資之刺激


大拇哥投顧建議投資人要特別留意,隨著通膨預期升溫,全球政策利率將逐步正常化,投資人宜審慎思考,若有機會要趁債市逢高時,是減倉低報酬債券部位之時機。而隨美元實質利率上揚,新興市場疫苗接種進度將趕上,經濟成長力道或將帶動其表現。


2022年投資的總體資產配置,大拇哥投顧對股債匯市的建議如下:

  1. 股市尋找成長Alpha:2022利率將由低點開始上揚,金融資產的絕對價值來到高點者,將隨著利率走高,2022恐將邁入不確定。企業獲利率面對從原料、監管到稅負不斷上升的各項成本已難再擴張,2022年就是要尋找在三大成長阻礙下仍有競爭力的資產,覓尋未來成長的Alpha更加重要。

  2. 市場動盪之際,以防禦型類股、體質較佳且流動型較好的大型股表現可望持穩,為資產配置優先選擇,關鍵就在其價值導向;資金成本上揚、變種病毒疊加通膨的不確定性,高估值卻缺乏實際現金流的成長股則應避開

  3. 短期來看,必需消費類股將優於非核心消費類股;長期看好半導體、新能源、關鍵原物料、物聯網…等皆為不可忽視之產業;除需注意相關科技監管進展外,股價在高檔之際,應於估值的修正中做適當避險,股票市場整體不再同步向上,個股的選擇在定價力競爭力上更加重要

  4. 債市TAROBO認為美債將因利率上揚而較不具成長力,新興市場債反倒將受惠於利差及即將追趕而上之經濟成長;信用債中則以浮動利率的槓桿貸款較能在經濟成長的大環境下脫穎而出。

  5. 貨幣則以實質利率將上揚之美元為首,新興市場貨幣則可能因美元走勢而承壓;原物料則也將受惠於全球復甦。


大拇哥投顧對各類資產的2022年展望評價

資料來源:大拇哥投顧。


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