柏瑞「洞悉特別股」報告:整體信用品質良好,信用風險仍低



資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2018/5。

受到美國公債殖利率4月走高影響,全球主要特別股指數與ETF表現皆下跌。不過,柏瑞投信5月「洞悉特別股」報告指出,美國經濟維持溫和擴張,美國金融業體質維持健康狀態,預期第二季、第三季的每股盈餘年成長率可達20%,以及在特別股信評調升件數高於調降的情況下,顯示整體特別股的信用品質良好,信用風險仍低

柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示,美國今年第一季經濟成長率為2.9%,創下2015年第三季以來新高,市場預期第二季更將攀升至3.1%附近,維持溫和經濟擴張的態勢。雖然美國ISM製造業指數連續兩個月下滑,4月下滑到57.3,但仍維持在景氣擴張臨界點的50以上,且是在接近60的高水準。

此外,美國金融業體質穩健,第一季整體美國金融業的股東權益占總資產比重為12.4%,仍然維持在高檔水準。根據彭博資料顯示,美國金融股的企業獲利也仍維持強勁的增長力道,預期接下來兩個季度都會有2成的成長率。

在特別股信評展望方面,4月總計有18件特別股信評調升,6件調降,調升件數高於3月,並為連續4個月增加。整體特別股市場平均信評維持於BBB,信用品質維持在投資等級,顯示特別股信用品質良好,信用風險仍低。此外,4月共有6檔特別股發行,發行金額約12億美元,較3月略為減少,不過每年底與年初時皆是初級市場發行較清淡的時候,預料進入第二季起發行量將顯著增加。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,投資團隊仍維持降低利率風險的投資策略,長期投資配置維持不變,持續維持較高的持股比重,平均分配在浮動利率、固定轉浮動、銀行舊有特別股(Legacy)及固定利率的特別股配置,使得整體投資組合在利率走升環境受到的影響大幅降低。近期逢高調降ETF比重及持續逢高調降美國需被課稅的特別股,而加碼以較高股利率新發行的固定轉浮動利率上市特別股為主。

柏瑞投信表示,特別股的殖利率4月底攀升到5.78%,來到2014年初以來新高,若目前殖利率水準以絕對數字來看,具有極好的投資價值,且過往兩年來看當殖利率到此水準皆是高檔轉折點,顯示未來幾個月殖利率走低(價格走升)的機會高,但投資人仍須留意特別股市場仍有波動之風險。

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