看了這張債券大盤指數，大家都知道2017年就是要投資新興債市。
全球今年（截至10月25日）淨流入新興債券基金的資金已站上600億大關，從台灣人持有核備境外新興債基金的淨流出入來看，台灣投資人很跟得上潮流，上半年淨流入逾17億美元資金，過去三年慘遭投資人贖回的資產，如今重新回到台灣人的投資雷達區裡。
新興債殖利率低 還要更低？！
在這低利率的年代，儘管新興市場債券殖利率還是高於已開發市場，但新興債券殖利率也來到近年來罕見的新低，利差卻已大幅收斂，新聞報導還不時說利差來到近年來新低，新興債券殖利率還會更低嗎？利差也會朝十年低點靠攏嗎？在這裡，或許可以從FRED的數據來窺見新興債券的明天。
回到過去找新興債市的明天
近五年來，新興債券指數或利差的確是來到新低，但若是將時間拉長為十年，情況又很不一樣，安聯投信每周全球股債戰情周報都會對新興債券利差變化有追蹤，有興趣新興債的投資人不妨可多加參考。安聯投信最新一期周報顯示，強勢貨幣新興國家主權債利差已收斂到246個基本點（1個基本點為0.01%），強勢貨幣計價公司債利差更只有221個基本點，來到近年來新低；但若與過去十年來利差相比，強勢貨幣主權債利差最低曾來到110基本點，至於新興公司債最低則是144基本點，目前新興債的利差，離前一波的低點還有持續收斂的空間，主權債還有百點、公司債則有近80點。
新興債利差今天與昔日
FRED的這張走勢圖，佐證上述這個觀點。若將時間軸拉到2004年（美銀美林新興高收債指數成立），即可發現新興公司債的歷史低點是在2006年3月3日，儘管觸及低點，但新興債狂歡派對依舊，一直到2007年8月新興債利差才逐步走高。新興債觸及低點到市場逆轉，約有一年五個月的時間，新興債利差一直在低檔區上下波動。
若歷史重演 利差有機會再收斂
目前新興債利差，與金融海嘯時期利差最高達1360基本點以上、歐債危機時也還有600基本點，利差的確已大幅收斂，這也是市場不時有看淡新興債後市的關鍵。
儘管目前三大新興債指數殖利率水準也逼近十年來的低點，也低於十年的平均值，但新興債利差與過去十年來的低點還有段距離。目前新興債利差水平與2004年第二季相當，若歷史會重演，儘管利差已大幅收斂，新興債利差在低檔上下遊走，也還有三年光景，這也是許多經理人依舊不看空新興債的關鍵之一。
還歷史重演，這種大膽推測是沒有基金公司敢妄言，利差到底會如何收斂？誰也說不了準，市場只能且戰且走，經理人只能從新興國家基本面來研判。儘管美國聯邦準備理事會（Fed）啟動縮表，美國公債殖利率反彈，會壓縮目前強勢貨幣新興債與美國公債利差空間。
但利差收斂也有可能是來自新興市場基本面轉佳，NN投資夥伴新興市場債券團隊主管安成凌(Marcelo Assalin)表示，新興市場基本面經濟成長穩健，預估2017年後經濟將加速擴張，新興市場國家經常帳餘額大幅改善，經常帳佔GDP比重自2017年起已逆轉正。
投資新興當地貨幣債 首重匯率
緊盯利差，是投資強勢貨幣新興債（新興國家發行外幣計價主權債、機構債和公司債，通常以美元計價為主）的觀察指標，但投資當地貨幣計價新興債券，也就是新興國家政府或公司在當地發行公債和公司債，通常關注的是匯率和換匯換利(cross currency swaps，簡稱CCS)。今年以來，來台展望新興債市的外資專家，多半都是看好新興當地貨幣債市，關鍵就在新興貨幣還有升值潛力。
2013年以來，新興貨幣重貶，儘管俄羅斯和巴西貨幣已經強勁升值，但新興貨幣相較2013年仍是貶值，貶值幅度從個位數到五成不等。安成凌分析，因自2013年後新興貨幣仍呈現大幅貶值，尚未回到原本評價水準，新興市場資產有升值空間，長期而言，新興市場貨幣評價仍具吸引力。
富蘭克林坦伯頓亞洲債券基金經理人麥可‧哈森泰博說：「新興市場便宜的匯價就是投資新興國家最佳題材。」新興國家貨幣儘管已漲一波，但比2008年金融海嘯最慘烈時期還要便宜，加上許多已開發國家公債殖利率長期低迷或深陷負殖利率環境，加上債券價格偏高，國際資金自然將投資標的移轉到匯價便宜、殖利率偏高新興國家，覓尋高息機會。
在2008年之前的新興市場投資熱，新興債券基金，曾是台灣人偏好的資產，惟2013年美國QE退場後，美元強勁升值，新興貨幣一路重挫，新興債市冷落。如今新興債市再度活絡，新興債券殖利率目前已來到低檔區，還有可能低還要更低，利差還會再收斂，新興貨幣也大有可為，目前不是投資新興債的最甜密點，最佳時點是2016年2月或2013年和2009年市場最恐慌的時候，但那時候敢勇於承接者不多，既然不敢操底，目前也只能小心追漲。